Wielka recesja była okresem gwałtownego spadku aktywności gospodarczej pod koniec 2000 roku. Wielka recesja rozpoczęła się w 2007 r., Kiedy amerykański rynek nieruchomości przeszedł od boomu do upadku, a duże ilości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i instrumentów pochodnych straciły na wartości.
Co to jest CDO?
Zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO) jest rodzajem instrumentu finansowego, który spłaca inwestorów z puli źródeł generujących dochód. Jednym ze sposobów wyobrażenia sobie CDO jest pudełko, w którym miesięczne płatności są dokonywane z wielu hipotek. Zazwyczaj dzieli się na trzy transze, z których każda reprezentuje inny poziom ryzyka.
Kluczowe dania na wynos
- CDO były wiodącą przyczyną Wielkiej Recesji, ale nie jedyną przyczyną. CDO to instrument finansowy, który płaci inwestorom z puli źródeł generujących dochody. Spadek wartości towarów podstawowych CDO, głównie hipotek, spowodował dewastację finansową podczas kryzys finansowy. CDO płacą więcej niż T-Bills i są atrakcyjną inwestycją dla inwestorów instytucjonalnych. CDO rozprzestrzeniły się przez społeczność równoległego bankowości w latach poprzedzających Wielką Recesję. kredyty hipoteczne.
Zrozumienie roli CDO w wielkiej recesji
Chociaż CDO odegrały wiodącą rolę w Wielkiej Recesji, nie były jedyną przyczyną zakłóceń, ani też nie były jedynym egzotycznym instrumentem finansowym w tym czasie.
CDO są z założenia ryzykowne, a spadek wartości ich podstawowych towarów, głównie hipotek, spowodował dla wielu znaczne straty podczas kryzysu finansowego. Kiedy kredytobiorcy spłacają kredyty hipoteczne, pole wypełnia się gotówką. Po osiągnięciu progu, takiego jak 60% miesięcznego zobowiązania, inwestorzy z dolnej transzy mogą wycofać swoje akcje.
Poziomy zaangażowania, takie jak 80% lub 90%, mogą stanowić progi dla inwestorów z wyższą transzą do wycofania swoich akcji. Inwestowanie w transze denominowane w transzy dolnej jest atrakcyjne dla inwestorów instytucjonalnych, ponieważ instrument opłaca się w wysokości wyższej niż bony skarbowe, mimo że uznaje się go za prawie wolny od ryzyka.
Ustawa o bankructwie z 2007 r. Zreformowała bankructwo osobiste i zwiększyła koszty, pozostawiając niewypłacalnych właścicieli domów bez możliwości regresu, gdy nie byli w stanie spłacić kredytów hipotecznych.
Co poszło nie tak?
W latach poprzedzających kryzys w latach 2007–2008 CDO rozprzestrzeniały się w tak zwanej społeczności bankowości równoległej. Banki cieniowe ułatwiają tworzenie kredytów w całym systemie finansowym, ale członkowie nie podlegają nadzorowi regulacyjnemu.
System równoległego systemu bankowego odnosi się również do nieuregulowanych działań instytucji regulowanych. Fundusze hedgingowe, nienotowane instrumenty pochodne i inne nienotowane instrumenty są pośrednikami niepodlegającymi regulacji. Swapy ryzyka kredytowego są przykładami nieuregulowanych działań instytucji regulowanych.
Gdy praktyka łączenia aktywów i podziału ryzyka, które reprezentowały, rosła i kwitła, ekonomia CDO stawała się coraz bardziej złożona i rozrzedzona. Na przykład kwadrat CDO składał się ze środkowych transz wielu regularnych CDO, które zostały zagregowane w celu stworzenia bardziej „wolnych od ryzyka” inwestycji dla banków, funduszy hedgingowych i innych dużych inwestorów poszukujących balastu.
Środkowe transze tych inwestycji można by następnie połączyć w jeszcze bardziej abstrakcyjny instrument o nazwie CDO-cubed. W tym momencie zwroty, które inwestorzy czerpali, były trzykrotnie usuwane z towaru bazowego, który często był hipoteką mieszkaniową.
Kredyty hipoteczne jako towary podstawowe
Siłą CDO jest także jego słabość. Łącząc ryzyko związane z instrumentami dłużnymi, CDO umożliwiają przekształcenie ryzykownego długu w obligacje o ratingu AAA, które uważa się za bezpieczne dla inwestycji emerytalnych i spełniania wymogów kapitałowych rezerw. Pomogło to zachęcić do udzielania kredytów hipotecznych typu subprime, a niekiedy nawet hipotek, pożyczkobiorcom, którzy raczej nie będą w stanie spłacić swoich długów.
Szybki fakt
Transakcje CDO umożliwiają przekształcanie ryzykownego długu w obligacje o ratingu AAA, które są uważane za bezpieczne dla inwestycji emerytalnych i spełniających wymogi kapitałowe dotyczące rezerw.
Wszystko to zakończyło się uchwaleniem ustawy o bankructwie z 2007 r. Projekt ustawy zreformował praktykę osobistego bankructwa, mając na względzie ograniczenie nadużywania systemu. Ustawa zwiększyła także koszty osobistej bankructwa i pozostawiła niewypłacalnych właścicieli domów bez regresu, gdy nie byli w stanie spłacić kredytów hipotecznych.
Potem nastąpiło domino załamanie złożonej sieci obietnic składających się na zabezpieczone rynki długu. Ponieważ miliony właścicieli domów nie wywiązały się ze zobowiązań, CDO nie osiągnęły środkowej i górnej transzy, inwestorzy CDO-kwadratowi i CDO-tracili pieniądze na tak zwanych inwestycjach „bez ryzyka”.
