Obligacje korporacyjne o wysokiej stopie zwrotu (znane również jako obligacje śmieciowe) istnieją prawie tak długo, jak większość innych rodzajów obligacji korporacyjnych. Niektórzy inwestorzy uważają jednak obligacje śmieciowe za produkt z lat 70. i 80. XX wieku, kiedy to obligacje po raz pierwszy odnotowały znaczący wzrost.
Podobnie jak obligacja inwestycyjna, obligacja śmieciowa jest IOU od firmy lub korporacji, która szczegółowo określa, ile spłaci (kwota główna), kiedy spłaci (termin zapadalności) oraz odsetki, które zapłaci (kupon).
Główna różnica między obligacjami korporacyjnymi o ratingu inwestycyjnym a wysokodochodowymi polega na statusie kredytowym emitenta. Ponieważ emitenci o złych ratingach kredytowych mają niewiele innych opcji, oferują obligacje o znacznie wyższej stopie zwrotu niż emitenci o lepszych ratingach kredytowych. Te wyższe zyski wiążą się z większym ryzykiem dla inwestorów - istnieje nawet potencjał, że inwestorzy mogą skończyć, jak sugeruje nazwa obligacji, śmieciami.
Wzrost obligacji śmieciowych
Boom na wysokodochodowe obligacje korporacyjne w latach 70. i 80. XX wieku był w dużej mierze spowodowany tak zwanymi firmami upadłych aniołów. Spółki te emitowały obligacje inwestycyjne, zanim uległy znacznemu obniżeniu ich profilu kredytowego, co spowodowało, że spadły do ogólnego ratingu BBB, zazwyczaj najniższego ratingu dla obligacji inwestycyjnych.
Zwłaszcza w latach 80. te „śmieciowe obligacje” zaczęły rozwijać nowy apel o wykupy lewarowane (LBO) oraz jako mechanizm finansowania działalności gospodarczej poprzez fuzje, które napędzały ich znaczny początkowy wzrost.
Praktyka szybko się przyjęła i wkrótce uznano, że akceptowalni emitenci i inwestorzy mogą skorzystać z rynku obligacji spekulacyjnych jako mechanizmu finansowania. Doprowadziło to rynek do przekształcenia się w mechanizm refinansowania pożyczek bankowych i narzędzi finansowania dłużnego, takich jak amortyzacja starszych obligacji.
Znaczące kryzysy historyczne
Na rynku obligacji śmieciowych odnotowano kilka okresów kryzysu, z trzema godnymi uwagi przykładami poważnego pogorszenia się sytuacji na rynku:
1. Kryzys oszczędności i pożyczek, lata 80
Jedną z głównych przeszkód w rozwoju obligacji śmieciowych jako realnego mechanizmu finansowania był ogromny skandal, który w latach 80. dotyczył wielu instytucji oszczędnościowo-pożyczkowych. Inwestowanie w obligacje śmieciowe było jedną z wielu ryzykownych praktyk S&L, a konsekwencje skandalu wpłynęły na emisję i wyniki obligacji wysokodochodowych do lat 90.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Chociaż obligacje śmieciowe były wykorzystywane jako mechanizmy finansowania przez wiele firm, które zginęły podczas krachu dot-com - i w rezultacie rynek obligacji śmieciowych został mocno uderzony - krach ten był ostatecznie bardziej przypisywany inwestorom, którzy wpadli na „wielkie pomysły” pobudzone przez narodziny Internetu zamiast inwestowania w firmy o solidnych planach biznesowych. W związku z tym rynek obligacji śmieciowych szybko odzyskał siły.
3. Subprime Mortgage Meltdown, 2008
Wiele tak zwanych toksycznych aktywów w skandalu na rynku mieszkaniowym subprime i późniejszym krachu związano z wysokodochodowymi obligacjami przedsiębiorstw. Ważna uwaga jest taka, że obligacje śmieciowe związane z tym skandalem nie zostały sprzedane jako takie, ale pierwotnie miały rating AAA, co jest ogólnie najwyższym wynikiem dla obligacji inwestycyjnych.
Wielkie zdjęcie
Pomimo tych niepowodzeń, a zwłaszcza biorąc pod uwagę ogólny wzrost od początku 2000 r., Tak zwany rynek obligacji śmieciowych nadal zapewnia firmom i inwestorom atrakcyjne mechanizmy finansowania. Obligacje wysokodochodowe są istotnym elementem całego rynku amerykańskich obligacji korporacyjnych, który stanowi ponad 10% całego rynku obligacji korporacyjnych w USA.
