Nie rzucam rzutkami na deskę. Stawiam na pewne rzeczy. Przeczytaj Sun-tzu, The Art of War . Każda bitwa jest wygrywana, zanim zostanie kiedykolwiek stoczona. ”Wielu z was może rozpoznać te słowa wypowiedziane przez Gordona Gekko w filmie Wall Street . W filmie Gekko robi fortunę jako pionier arbitrażu. Niestety taki wolny od ryzyka handel jest nie są dostępne dla wszystkich; istnieje jednak kilka innych form arbitrażu, które można wykorzystać w celu zwiększenia szans na wykonanie udanego handlu. W tym artykule przyjrzymy się koncepcji arbitrażu, w jaki sposób animatorzy rynku wykorzystują „prawdziwy arbitraż”, a na koniec jak inwestorzy indywidualni mogą skorzystać z możliwości arbitrażu.
Arbitrage wyciska zysk z nieefektywności rynku
Koncepcje arbitrażu
Arbitraż w najczystszej formie definiowany jest jako zakup papierów wartościowych na jednym rynku w celu natychmiastowej odsprzedaży na innym rynku w celu skorzystania z rozbieżności cenowych. Powoduje to natychmiastowy zysk bez ryzyka.
Na przykład, jeśli cena papieru wartościowego na NYSE handluje niezsynchronizowana z odpowiadającym mu kontraktem futures na giełdzie w Chicago, trader może jednocześnie sprzedać (krótko) droższy z nich i kupić drugi, zyskując na różnicy. Ten rodzaj arbitrażu wymaga naruszenia co najmniej jednego z tych trzech warunków:
1. To samo zabezpieczenie musi handlować po tej samej cenie na wszystkich rynkach.
2. Dwa papiery wartościowe o identycznych przepływach pieniężnych muszą być przedmiotem obrotu po tej samej cenie.
3. Papiery wartościowe o znanej cenie w przyszłości (w ramach kontraktu futures) muszą dziś handlować po tej cenie zdyskontowanej stopą wolną od ryzyka.
Arbitraż może jednak przybierać inne formy. Arbitraż ryzyka (lub arbitraż statystyczny) to druga forma arbitrażu, którą omówimy. W przeciwieństwie do czystego arbitrażu, arbitraż ryzyka wiąże się - zgadłeś - z ryzykiem. Chociaż arbitraż ryzyka jest uważany za „spekulację”, stał się jedną z najpopularniejszych (i przyjaznych dla handlowców) form arbitrażu.
Oto jak to działa: powiedzmy, że Firma A jest obecnie notowana po cenie 10 USD za akcję. Firma B, która chce przejąć firmę A, decyduje się złożyć ofertę przejęcia spółki A za 15 USD za akcję. Oznacza to, że wszystkie akcje Spółki A są teraz warte 15 USD za akcję, ale są notowane po cenie jedynie 10 USD za akcję. Powiedzmy, że wczesne transakcje (zwykle nie transakcje detaliczne) licytują do 14 USD za akcję. Obecnie nadal istnieje różnica 1 USD za akcję - możliwość arbitrażu ryzyka. Więc gdzie jest ryzyko? Cóż, przejęcie może się nie powieść, w którym to przypadku akcje byłyby warte tylko oryginalne 10 USD za akcję. W dalszej części przyjrzymy się, jak możesz zmierzyć ryzyko.
Market Makers: True Arbitrage
Animatorzy rynku mają kilka zalet w stosunku do handlowców detalicznych:
- Znacznie większy kapitał handlowy Generalnie więcej umiejętności Najświeższe wiadomości Szybsze komputery Bardziej złożone oprogramowanie Dostęp do biura handlowego
W połączeniu z tymi czynnikami praktycznie niemożliwe jest, aby przedsiębiorca detaliczny skorzystał z czystych możliwości arbitrażu. Animatorzy rynku używają złożonego oprogramowania, które jest uruchamiane na najlepszych komputerach, aby stale lokalizować takie możliwości. Po znalezieniu różnica jest zwykle nieznaczna i wymaga dużej ilości kapitału, aby osiągnąć zysk - handlowcy detaliczni prawdopodobnie popaliliby się kosztami prowizji. Nie trzeba dodawać, że handlowcy detaliczni praktycznie nie mogą konkurować w pozbawionym ryzyka gatunku arbitrażu.
Detaliści: ryzyko arbitrażu
Pomimo wad czystego arbitrażu arbitraż ryzyka jest nadal dostępny dla większości handlowców detalicznych. Chociaż ten rodzaj arbitrażu wymaga podjęcia pewnego ryzyka, ogólnie uważa się go za „grę losową”. Tutaj przeanalizujemy niektóre z najczęstszych form arbitrażu dostępnych dla handlowców detalicznych.
Arbitraż ryzyka: Arbitraż przejęcia i fuzji
Przykład arbitrażu na ryzyko, który widzieliśmy powyżej, pokazuje arbitraż związany z przejęciem i fuzją, i jest to prawdopodobnie najczęstszy rodzaj arbitrażu. Zazwyczaj polega to na zlokalizowaniu niedowartościowanej firmy, na którą inna firma była celem oferty przejęcia. Ta oferta doprowadziłaby firmę do jej prawdziwej lub wewnętrznej wartości. Jeśli fuzja zostanie przeprowadzona pomyślnie, wszyscy ci, którzy skorzystali z okazji, skorzystają z tego znakomicie; jeśli jednak połączenie się zakończy, cena może spaść.
Kluczem do sukcesu w tego rodzaju arbitrażu jest szybkość; inwestorzy, którzy korzystają z tej metody, zwykle handlują na poziomie II i mają dostęp do aktualności rynkowych przesyłanych strumieniowo. Po ogłoszeniu czegoś drugiego starają się wziąć udział w akcji, zanim ktokolwiek inny.
Ocena ryzyka
Powiedzmy jednak, że nie jesteś jednym z pierwszych. Skąd wiesz, czy to nadal dobry interes? Jednym ze sposobów jest zastosowanie formuły arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama, aby określić optymalne ryzyko / nagrodę. Jego równania brzmią następująco:
W pobliżu Zwrot roczny = YPCG-L (100% -C) gdzie: C = oczekiwana szansa na sukces (%) P = aktualna cena zabezpieczenia L = oczekiwana strata w przypadku niepowodzenia (zwykle cena pierwotna) Y = Oczekiwany czas utrzymywania w latach (zwykle czas do połączenia) G = Oczekiwany zysk w przypadku a
To prawda, że jest to bardzo empiryczne, ale da ci wyobrażenie o tym, czego możesz się spodziewać, zanim dojdziesz do sytuacji arbitrażowej dotyczącej fuzji.
Arbitraż ryzyka: Arbitraż likwidacyjny
Ten rodzaj arbitrażu stosuje Gordon Gekko, kiedy kupuje i sprzedaje firmy. Arbitraż likwidacyjny polega na oszacowaniu wartości majątku likwidacyjnego spółki. Na przykład, powiedzmy, że Firma A ma wartość księgową (likwidacyjną) wynoszącą 10 USD za akcję i obecnie notuje ją po 7 USD za akcję. Jeśli firma zdecyduje się na likwidację, stwarza okazję do arbitrażu. W przypadku Gekko przejął firmy, które jego zdaniem przyniosłyby zysk, gdyby je rozdzieliły i sprzedały - praktyka stosowana w rzeczywistości przez większe instytucje.
Wycena
Tutaj można zastosować wersję formuły arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama stosowaną do arbitrażu przejęcia i fuzji. Wystarczy zastąpić cenę przejęcia ceną likwidacji, a czas utrzymywania kwotą czasu do likwidacji.
Arbitraż ryzyka: handel parami Handel parami (znany również jako arbitraż względnej wartości) jest znacznie mniej powszechny niż dwie formy omówione powyżej. Ta forma arbitrażu opiera się na silnej korelacji między dwoma powiązanymi lub niepowiązanymi papierami wartościowymi. Jest stosowany przede wszystkim na rynkach bocznych jako sposób na zysk.
Oto jak to działa. Najpierw musisz znaleźć „pary”. Zazwyczaj pary o wysokim prawdopodobieństwie to duże akcje w tej samej branży o podobnych długoterminowych tradycjach handlowych. Poszukaj wysokiej korelacji procentowej. Następnie czekasz na rozbieżność w parach między 5 do 7% rozbieżności, która trwa przez dłuższy czas (dwa do trzech dni). Wreszcie, możesz przejść długo i / lub krótko na dwa papiery wartościowe w oparciu o porównanie ich cen. Następnie poczekaj, aż ceny znów się połączą.
Jednym z przykładów papierów wartościowych, które byłyby wykorzystywane w handlu parami, są GM i Ford. Te dwie firmy mają korelację 94%. Możesz po prostu wykreślić te dwa papiery wartościowe i poczekać na znaczną rozbieżność; wtedy są szanse, że te dwie ceny ostatecznie powrócą do wyższej korelacji, oferując możliwość osiągnięcia zysku.
ZOBACZ: Znajdowanie zysku w parach
Znajdź okazję
Wielu z was zastanawia się, gdzie można znaleźć te dostępne możliwości arbitrażu. Faktem jest, że wiele informacji można uzyskać za pomocą narzędzi dostępnych dla wszystkich. Brokerzy zazwyczaj świadczą usługi newswire, które pozwalają przeglądać wiadomości od momentu ich pojawienia się. Handel na poziomie II jest również opcją dla indywidualnych inwestorów i może dać ci przewagę. Wreszcie, oprogramowanie do kontroli może pomóc zlokalizować niedowartościowane papiery wartościowe (które mają odpowiedni stosunek ceny do księgi, stosunek PEG itp.).
Istnieje również kilka płatnych usług, które lokalizują te możliwości arbitrażu dla Ciebie. Takie usługi są szczególnie przydatne w handlu parami, co może wymagać większego wysiłku w celu znalezienia korelacji między papierami wartościowymi. Zazwyczaj usługi te zapewniają dzienny lub tygodniowy arkusz kalkulacyjny przedstawiający możliwości, które możesz wykorzystać do osiągnięcia zysku.
Dolna linia
Arbitraż jest bardzo szeroką formą handlu, która obejmuje wiele strategii; wszyscy jednak starają się wykorzystać zwiększone szanse na sukces. Chociaż pozbawione ryzyka formy czystego arbitrażu są zazwyczaj niedostępne dla handlowców detalicznych, istnieje kilka wysoce prawdopodobnych form arbitrażu ryzyka, które oferują handlowcom detalicznym wiele możliwości zarobku.
