Co to jest efekt handlowy?
Efekt handlowy mierzy efektywność zarządzającego portfelem, porównując zwroty z portfela z zyskami wybranego benchmarku.
Kluczowe dania na wynos
- Efekt handlowy mierzy efektywność zarządzającego portfelem poprzez porównanie zwrotów z jego portfela z zyskami wybranego benchmarku. Efekt handlowy odpowiada na proste pytanie, czy zarządzający portfelem (lub inwestor) wnosi wartość dodaną poprzez aktywne zarządzanie portfelem. Efekt handlowy można również wykorzystać w celu ustalenia, czy aktywne inwestowanie (handel) jest lepsze niż inwestowanie pasywne (kup i przytrzymaj).
Zrozumienie efektu handlowego
Efektem handlowym jest różnica w wynikach pomiędzy portfelem aktywnego inwestora a wybranym punktem odniesienia. Aktywne inwestowanie wymaga praktycznego podejścia i wymaga od kogoś działania w roli zarządzającego portfelem. Celem jest sprawdzenie, czy skład, w tym wszelkie zmiany dokonane w obserwowanym okresie, portfela inwestora wypadł lepiej czy gorzej niż poziom odniesienia. Efekt handlowy może być również wykorzystany do ustalenia, czy aktywne inwestowanie (handel) jest lepsze niż inwestowanie pasywne (kup i przytrzymaj).
Wybrany poziom odniesienia musi mieć znaczenie dla mierzonego portfela i musi być powszechnie rozpoznawany i stosowany. Na przykład indeks S&P 500 byłby odpowiednim punktem odniesienia do pomiaru portfela inwestora, który składa się głównie z akcji, choć można go również wykorzystać do oceny wyników portfeli składających się z innych klas aktywów.
Efekt handlowy służy inwestorom do oszacowania wydajności zarządzającego portfelem. Odpowiada na proste pytanie, czy zarządzający (lub inwestor) wnosi wartość dodaną, dokonując korekt w portfelu. Jeśli wskaźnik, taki jak indeks obligacji korporacyjnych Dow Jones, przewyższa aktywnie zarządzany portfel obligacji, zarządzający portfelem odejmuje wartość dla inwestora. Jeśli portfel obligacji zarabia więcej niż indeks obligacji, zmiany w składzie portfela zwiększyły wartość dla inwestorów, co wskazuje na dobrą strategię zarządzania.
Efekt handlowy i portfele obligacji
Liczne i złożone czynniki mogą wpływać na zwrot z portfela obligacji. Jednym z powodów braku miar wydajności portfela obligacji było to, że przed latami siedemdziesiątymi większość zarządzających portfelem obligacji stosowała strategie kupna i trzymaj, więc ich wyniki prawdopodobnie niewiele się różniły. W tej erze stopy procentowe były względnie stabilne, więc niewiele można było zyskać na aktywnym zarządzaniu portfelami obligacji. Otoczenie na rynku obligacji zmieniło się znacznie pod koniec lat siedemdziesiątych i osiemdziesiątych, kiedy stopy procentowe gwałtownie wzrosły i stały się bardziej niestabilne.
Chociaż techniki oceny wyników portfela akcji istnieją od prawie 40 lat, porównywalne techniki badania wyników portfela obligacji zostały zapoczątkowane niedawno, kiedy rynek obligacji zmienił się znacznie z powodu dramatycznego wzrostu stóp procentowych i zmienności.
Ta zmiana stworzyła zachętę do handlu obligacjami, a ten trend w kierunku aktywnego zarządzania doprowadził do bardziej rozproszonych wyników zarządzających portfelami obligacji. To zróżnicowanie wyników stworzyło z kolei zapotrzebowanie na techniki, które pomogłyby inwestorom ocenić wyniki zarządzających portfelami obligacji. Modele wyceny obligacji zazwyczaj uwzględniają ogólne czynniki rynkowe i wpływ wyboru poszczególnych obligacji.
Ta technika pomiaru efektu handlowego rozkłada zwrot w oparciu o czas trwania obligacji jako kompleksową miarę ryzyka, ale nie uwzględnia różnic w ryzyku niewykonania zobowiązania. W szczególności technika ta nie rozróżnia obligacji AAA o długości ośmiu lat od obligacji BBB o tym samym czasie trwania, co może wyraźnie wpłynąć na wyniki. Na przykład zarządzający portfelem, który zainwestował w obligacje BBB, może doświadczyć bardzo pozytywnego efektu analizy po prostu dlatego, że obligacje były niższej jakości.
