Co to jest handel poniżej gotówki?
Termin obrotu poniżej gotówki odnosi się do sytuacji, gdy łączna wartość akcji spółki jest mniejsza niż jej gotówka minus zadłużenie. Handel poniżej gotówki ma miejsce, gdy kapitalizacja rynkowa firmy jest mniejsza niż jej ilość gotówki, którą ma pod ręką. Handel poniżej gotówki najczęściej ma miejsce, gdy perspektywy wzrostu są słabe.
Kluczowe dania na wynos
- Handel poniżej gotówki ma miejsce, gdy cena akcji spółki wskazuje wartość rynkową niższą niż łączna wartość środków pieniężnych firmy w bilansie. Inwestorzy mogą wycenić spółkę poniżej wartości gotówki, jeśli uważają, że stopa wypalenia spowodowana wzrostem jest zbyt wysoka, aby utrzymać się lub jeśli istnieje niepewność co do prawdziwego kosztu jej zobowiązań. Zapasy, które handlują poniżej gotówki, mogą być wartościowymi możliwościami inwestycyjnymi, ale mogą również sygnalizować problemy dla firmy na przyszłość.
Zrozumienie handlu poniżej gotówki
Handel poniżej gotówki może, ale nie musi być postrzegany jako negatywny, w zależności od perspektyw firmy. Jeśli firma jest w trakcie zmiany, akcje mogą handlować poniżej gotówki, co może odnieść sukces w przyszłości. Odwrotna sytuacja może być również prawdą, jeśli firma handluje poniżej gotówki ze słabymi perspektywami wzrostu, może to być znak, że firma ma kłopoty.
Jest takie stare powiedzenie: „nawet pałac nie jest wart wiele, jeśli się pali”, co oznacza, że rezerwy gotówkowe firmy nie są tak ważne, jak szybkość wydawania pieniędzy (szybkość spalania).
Firma handlująca poniżej swojej gotówki netto na akcję wydaje się naturalnym okazyjnym zakupem. Jednak bez wnikania głębiej inwestorzy mogą dać się wciągnąć w klasyczną pułapkę wartości. Ma to miejsce, gdy akcje, które wydają się tanie, są przedmiotem obrotu przy niskich wskaźnikach wyceny, takich jak wielokrotności zysków, przepływów pieniężnych lub wartości księgowej przez dłuższy okres. W porównaniu do historycznych mnożników wyceny akcji lub mnożnika rynkowego, rzeczy wyglądają na niedrogie.
Jednak pułapka wartości pojawia się, gdy inwestorzy kupują spółkę po niskich cenach, a zapasy nadal spadają lub spadają. Czasami rzeczy stają się gorsze, zanim stają się lepsze.
Podczas silnego hossy firmy rzadko handlują poniżej swoich wartości pieniężnych. Ale takie sytuacje pojawiają się podczas ostrych korekt, takich jak załamanie rynku mieszkaniowego w 2008 r. Niektóre sektory mogą również doświadczyć gwałtownych spadków kapitalizacji rynkowej, takich jak „wrak technologii” z lat 2000–2002. Sektory i branże u progu „następnej najlepszej rzeczy” czasami handlują poniżej wartości gotówkowych. Niedawno mogły one obejmować usługi SaaS oparte na chmurze, sieci społecznościowe i coraz więcej wszystkiego związanego ze sztuczną inteligencją.
Przykład handlu poniżej gotówki
Handel poniżej gotówki może być zilustrowany przez firmę, która posiada rezerwy gotówkowe w wysokości 2 000 000 USD, zaległe zobowiązania w wysokości 1 000 000 USD i łączną kapitalizację rynkową równą 650 000 USD. Jego rezerwy gotówkowe pomniejszone o zobowiązania wynoszą 1 000 000 USD (2 mln USD - 1 mln USD = 1 mln USD), podczas gdy całkowita wartość jego akcji wynosi zaledwie 650 000 USD.
Kiedy cena akcji spada poniżej wartości gotówkowej?
Jak można się spodziewać, akcje rzadko handlują poniżej wartości gotówkowej. Jednak w pewnych okolicznościach, takich jak te wymienione poniżej, mogą to zrobić:
- Na rynkach zwyżkowych, ponieważ inwestorzy są skłonni płacić wyższe wyceny za akcje, rzadko handlują poniżej wartości gotówkowej. Jednak w czasie przedłużającego się bessy - kiedy panuje niepewność i załamują się wyceny - często zdarza się, że znaczna liczba akcji znajduje się poniżej wartości gotówkowej. Na przykład w październiku 2008 r., Gdy globalne rynki finansowe zostały dotknięte bezprecedensową wyprzedażą, według doniesień ponad 875 akcji sprzedawano poniżej wartości posiadanych przez nich akcji gotówkowych na jedną akcję. branża lub sektor, jeśli inwestorzy są bardzo uparty, jeśli chodzi o perspektywy tego sektora. Na przykład po „katastrofie technologicznej” w latach 2000–2002 wiele akcji technologicznych było notowanych poniżej wartości ich zasobów pieniężnych netto. Akcje mogą również znajdować się poniżej wartości gotówkowej, jeśli firma działa w sektorze takim jak biotechnologia, w którym wysoka „szybkość spalania” (szybkość, z jaką gotówka zużywa się na operacje) jest normą, a wypłata jest niepewna. W takich przypadkach może to sygnalizować, że rynek postrzega saldo środków pieniężnych spółki jako wystarczające jedynie na kilka kolejnych kwartałów działalności. Stoki mogą również handlować poniżej wartości gotówkowej, gdy istnieje duża niepewność co do wyceny aktywów i zobowiązań bilans. Podczas okrutnego bessy w 2008 r. Wiele banków i instytucji finansowych handlowało z tego powodu poniżej wartości gotówkowej.
Znak wartości czy zbliżająca się awaria?
Fakt, że akcje są notowane poniżej ich wartości gotówkowej, może wskazywać, że inwestorzy uważają, że spółka jest warta kontynuacji działalności, niż gdyby byłaby zlikwidowana lub zlikwidowana (a dochody przekazane inwestorom). Ogólnie wskazuje to na wyjątkowo pesymistyczne spojrzenie na perspektywy spółki, które ostatecznie może, ale nie musi, być uzasadnione.
Akcje notowane poniżej wartości gotówkowej mogą być akcjami o prawdziwej wartości w sytuacjach, w których pesymizm otaczający ich perspektywy nie jest uzasadniony. Może się to zdarzyć, gdy firma znajduje się na wczesnym etapie zmiany, a jej perspektywy biznesowe ulegają poprawie, lub gdy firma opracowuje lek lub technologię, w których szanse na sukces są postrzegane przez inwestorów z nadmiernym sceptycyzmem.
Akcje notowane poniżej wartości gotówkowej mogą sygnalizować zbliżające się niepowodzenie w przypadkach, w których firma może nie być w stanie zgromadzić dodatkowego kapitału, zanim skończy się gotówka lub istnieją znaczące zobowiązania, które mogą nie być widoczne w bilansie (np. Toczące się postępowanie lub problemy środowiskowe).
W większości przypadków, jak wspomniano wcześniej, akcje notowane poniżej gotówki netto na akcję niekoniecznie są okazją i konieczne jest zwrócenie uwagi na liczby w celu ustalenia przyczyny anomalii.
