Recesja może być tuż za rogiem, gdy niepewność handlowa zagraża globalnej gospodarce. Wojna handlowa między USA i Chinami już wywarła wpływ na zaufanie biznesu i inwestycje, ale dalsza eskalacja grozi przeniesieniem się na rynek pracy i wydatkami konsumentów - dwa pozostałe jasne punkty w ciemnej perspektywie gospodarczej. W raporcie Global Macro Briefing wydanym na początku tego miesiąca Morgan Stanley ostrzegł, że w przypadku scenariusza eskalacji napięć handlowych światowa gospodarka może wejść w recesję w ciągu dziewięciu miesięcy.
Prezydent Trump ogłosił 1 sierpnia taryfę w wysokości 10% na towary o wartości 300 mld USD z Chin 1 sierpnia. Ogłoszenie to spotkało się z działaniami odwetowymi z Chin i ostrzeżeniami o dalszych środkach zaradczych, jeśli taryfy rzeczywiście wejdą w życie wpływ na spodziewany termin 1 września. Wpływ tych taryf, jeśli zostaną wprowadzone na okres od czterech do pięciu miesięcy, może obniżyć globalny wzrost gospodarczy do najniższego poziomu od 7 lat wynoszącego 2, 8% do 3, 0% w pierwszej połowie 2020 r.
Podczas gdy Trump nieco złagodził cios, ogłaszając, że taryfy na niektóre z tych towarów zostaną opóźnione do 15 grudnia, pozostaje niepewność. Trump, znany z tego, że czasami był nieobliczalny, mógł łatwo zmienić zdanie. W wyjątkowo niedźwiedzim scenariuszu, w którym wprowadzono 25% taryf na cały import z Chin przez cztery do sześciu miesięcy, a Chiny odwetem, analitycy Morgan Stanley, kierowani przez głównego ekonomistę Chetana Ahyę, przewidują, że globalna gospodarka może wejść w recesję w ciągu trzech kwartałów.
Co to oznacza dla inwestorów
Głównymi kanałami oddziaływania byłyby zaufanie przedsiębiorstw i nakłady inwestycyjne (CapEx), które już zostały pobite. Globalny wskaźnik PMI dla przemysłu - oparty na ankietach, które próbują uchwycić perspektywy kadry kierowniczej na temat nowych zamówień, poziomów zapasów, produkcji, dostaw dostawców i zatrudnienia - utrzymuje się na terytorium kurczenia się w ciągu ostatnich dwóch miesięcy i jest najniższy od 7 lat. Światowy import dóbr kapitałowych spadł z urwiska i również się kurczy.
Słabnące zaufanie przedsiębiorstw i ryzyko inwestycji biznesowych przenikają na amerykański rynek pracy, negatywnie wpływając na stopę bezrobocia w USA w pobliżu 50-letnich minimów. Ponieważ marże zysku przedsiębiorstw zmniejszają się z powodu rosnących kosztów z powodu wyższych taryf, wolniejszy wzrost wydatków inwestycyjnych może prowadzić do mniejszej liczby miejsc pracy i ostatecznie do zwolnień. Ostatnie dane o płacach pokazują już spadki liczby przepracowanych godzin, co jest wczesnym znakiem, że rynek pracy zaczyna się załamywać, według amerykańskiego zespołu ekonomicznego Morgana Stanleya.
Jeśli słabość rynku pracy nie osłabi zaufania konsumentów, najnowsza runda taryf spowoduje bardziej bezpośredni cios. Do tej pory tylko 32% całkowitego importu z Chin podlegającego taryfom to towary konsumpcyjne, samochody i części samochodowe. Nowa runda taryf zwiększyłaby tę proporcję do 52%. Wyższe ceny importowanych dóbr konsumpcyjnych miałyby taki sam skutek, jak gdyby obniżono dochody gospodarstw domowych - wydatki konsumpcyjne spadłyby. Do tej pory wydatki konsumentów utrzymywały się na wysokim poziomie w obliczu rosnących oznak słabości.
Dalsza eskalacja napięć handlowych prawdopodobnie spotka się z przyspieszeniem łagodzenia warunków monetarnych przez globalne banki centralne, takie jak Rezerwa Federalna USA i Europejski Bank Centralny (EBC). Jednak chociaż takie środki pomogą ograniczyć ryzyko pogorszenia koniunktury, prawdopodobnie nie będą wystarczające, aby uniknąć recesji i doprowadzić do ożywienia gospodarczego, dopóki negocjacje handlowe się nie poprawią, a niepewność ustąpi, według Morgana Stanleya.
Patrząc w przyszłość
Biorąc pod uwagę, że stopy procentowe są na historycznie niskim poziomie, a nawet w niektórych przypadkach są ujemne, polityka pieniężna będzie ograniczona w zakresie tego, co będzie w stanie zrobić. W takim przypadku rządowe sznurki będą musiały zostać poluzowane, a polityka fiskalna powinna w większym stopniu obciążać.
