Akcje SunEdison to klasyczna hossa z Wall Street, której akcje gwałtownie wzrosły o ponad 2000%, zanim ostatecznie straciły prawie całą swoją wartość. Zmienność była w dużej mierze spowodowana fluktuacjami operacyjnymi związanymi z pogarszającymi się podstawami w branży energii słonecznej.
SunEdison Inc., która buduje i eksploatuje elektrownie odnawialne wykorzystujące energię słoneczną i wiatrową, została kupiona przez MEMC Electronic Materials w 2009 r. W 2013 r. MEMC przyjęła nazwę SunEdison, aby odzwierciedlić bardziej skoncentrowany nacisk na energię słoneczną. Po ogłoszeniu upadłości przez spółkę w kwietniu 2016 r. Akcje SunEdison zostały wycofane z giełdy w Nowym Jorku, gdzie wcześniej handlowały pod napisem WFR i SUNE. Akcje SunEdison są teraz przedmiotem obrotu na rynku pozagiełdowym (OTC) pod nazwą SUNQE.
Historia SunEdison
MEMC Electronic Materials, dostawca płytek krzemowych dla firm zajmujących się półprzewodnikami i ogniwami fotowoltaicznymi, wszedł do przemysłu słonecznego w 2006 roku, powiększając się do 14% rynku płytek słonecznych w następnym roku. Wyniki finansowe spółki wzbudziły niepokój wśród inwestorów w 2008 r., Ponieważ borykała się z trudnymi warunkami na rynku płytek elektronicznych. Sprzedaż spadła, a marża brutto została zmniejszona w związku ze zwisami zapasów i trudnym otoczeniem cenowym.
Firma MEMC Electronic Materials zakupiła prywatną spółkę SunEdison LLC w 2009 roku za 200 milionów dolarów, co pogłębiło ekspozycję firmy na rynku energii słonecznej. Wyniki poprawiły się w 2010 r., Choć najwyższe i najniższe wyniki były nadal znacznie poniżej poprzednich poziomów. Zbiegło się to ze względną stabilnością cen akcji SunEdison w 2010 roku.
Spadające ceny krzemu wywarły ogromną presję na przychody firmy, skłaniając ją do przejścia do trybu offline i zmniejszenia zatrudnienia o prawie 20% w 2011 r. SunEdison rozpoznał prawie 1, 3 mld USD wydatków związanych z restrukturyzacją i utratą wartości aktywów. Wyniki ponownie spadły w 2012 r., Gdy przychody spadły i odnotowano stratę netto. Odejście dyrektora finansowego zadało również cios w zaufanie inwestorów.
Restrukturyzacja wywołała optymizm w 2013 r. Firma wydzieliła działalność z branży płytek elektronicznych, zachowując operacje związane z płytkami słonecznymi i energią słoneczną. Podział SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) zapewnił zastrzyk gotówki w wysokości 94 mln USD, a starsza firma zmieniła nazwę na SunEdison Inc., aby odzwierciedlić zmianę kierunku. Węższa struktura wydatków i lepsza płynność dawały inwestorom nadzieję, że nastąpiła zmiana w zapasach SunEdison.
Perspektywa nabycia Vivint Solar (NYSE: VSLR) w wysokości 2, 2 miliarda USD była źle przyjęta przez rynek, a znacznie gorsze niż oczekiwano zyski, które nastąpiły w sierpniu 2015 r., Spowodowały gwałtowny spadek akcji SunEdison, ponieważ inwestorzy zaczęli wątpić w rentowność modelu biznesowego. W obliczu kolejnego dużego spadku przychodów, spadających wskaźników płynności i rosnącej dźwigni finansowej, firma podjęła drastyczne kroki w celu ochrony swojej kondycji finansowej.
SunEdison wielokrotnie opóźniał coroczne składanie dokumentów, powołując się na istotne niedociągnięcia w kontroli wewnętrznej, które zagrażały dokładności zgłaszania. Firma ogłosiła upadłość w kwietniu 2016 r. I wydzieliła swoje spółki zależne TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) i TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Firma pozyskała także nowe finansowanie w celu wypełnienia krótkoterminowych zobowiązań i kontynuowania działalności.
Historia modelu biznesowego SunEdison
Oryginalny model biznesowy SunEdison polegał na budowaniu alternatywnych projektów energetycznych dla dużych korporacji, instytucji lub przedsiębiorstw użyteczności publicznej, które nie musiałyby zapewniać żadnych pieniędzy z góry. Klienci byliby zainteresowani oszczędnościami w postaci niższych kosztów energii i ulg podatkowych. SunEdison poradziłby sobie z kosztami budowy i osiągnąłby zysk, gromadząc przychody z zużycia energii. Będzie starał się zabezpieczyć te przepływy pieniężne na obligacje i sprzedać je inwestorom. Chociaż wysiłki te zakończyły się powodzeniem, jeśli chodzi o uczynienie z SunEdison największego producenta alternatywnych projektów energetycznych, nie przełożyło się to na wzrost ceny akcji.
Firma zmieniła kurs i zaczęła sprzedawać swoje projekty natychmiast po zakończeniu budowy. W krótkim okresie była to bardziej lukratywna strategia o mniejszym ryzyku, a inwestorzy zaczęli to zauważać.
Kolejnym krokiem dla SunEdison było stworzenie pojazdów notowanych na giełdzie, które kupowałyby te projekty od SunEdison, a następnie wypłacały dywidendy inwestorom. Były one znane jako fedcos, ponieważ były spółkami zależnymi SunEdison. TerraForm Power i TerraForm Global były dwoma z największych zysków firmy SunEdison.
Ten model biznesowy zachwycił inwestorów z Wall Street, ponieważ rentowności kupiłyby projekty SunEdison po wysokich cenach. Dodatkowo na Wall Street był duży popyt na rentowności z powodu niskich stóp procentowych. Doprowadziło to do dużych dywidend z zysków i zysków spółki macierzystej. W oparciu o tę logikę akcje SunEdison stały się faworytem wśród inwestorów wzrostu i wielu znanych zarządzających funduszami hedgingowymi, w tym David Einhorn, Ken Griffin, George Soros i Daniel Loeb. Od czerwca 2012 r. Do lipca 2015 r. Akcje SunEdison wzrosły o 2200%.
Firma SunEdison wykorzystała swój sukces, aby pożyczyć jeszcze więcej pieniędzy, mając pewność, że wszelkie projekty mogą zostać sprzedane spółkom rentownym w ostateczności. Jednak stworzyło to pokusę nadużycia, w której SunEdison stał się mniej rozpoznawczy pod względem wybranych projektów.
Pod koniec 2015 r. Inwestorzy w rentcos sprzeciwiali się płaconym bogatym cenom i pozornemu konfliktowi interesów. Na przykład dyrektor finansowy SunEdison (CFO), Brian Wuebbels, był również dyrektorem generalnym (CEO) TerraForm Power. Wiele osób skarżyło się, że SunEdison zwalnia swoje niepożądane projekty po nierealistycznych cenach do swoich zysków. Doprowadziło to do większej kontroli SunEdison i pojawiły się pytania, w jaki sposób podmioty te były wyceniane w obu bilansach. Zasadniczo SunEdison odciążał projekty przy wycenianych wycenach, aby uzyskać dochody kontrolowane przez kierownictwo SunEdison.
Tak długo, jak inwestorzy byli gotowi kupić akcje tych zysków z dywidend, SunEdison nie poniósłby żadnych konsekwencji, a inwestorzy w SunEdison, TerraForm Power i TerraForm Global byliby zadowoleni. Jednak konsekwencje tej inżynierii finansowej szybko ujawniły się, gdy dochodowości utrudniły kupowanie projektów od SunEdison, gdy więcej pieniędzy wypłacano w postaci dywidend. W związku z tym aktywa w bilansie SunEdison musiały zostać obniżone.
Stworzyło to negatywną spiralę, w której wielu zaczęło kwestionować legalność tych struktur i wycenę tych bytów. Oczywiście pytania te tylko przyspieszyły upadek SunEdison, ponieważ inwestorzy stali się jeszcze mniej skłonni do inwestowania pieniędzy w rentowność. Gdy rynek stracił zaufanie do zarządzania, rozpoczęła się likwidacja. W ciągu dziewięciu miesięcy poprzedzających ogłoszenie upadłości spółki akcje SunEdison straciły 99% swojej wartości.
Pliki SunEdison dotyczące bankructwa
20 kwietnia 2016 r. SunEdison złożył wniosek o ochronę przed upadłością na podstawie rozdziału 11. Akcje SunEdison zostały wycofane z NYSE i zaczęły handlować na różowych prześcieradłach pod symbolem SUNEQ. Yieldcos TerraForm Power i TerraForm Global nie zostały uwzględnione w zgłoszeniu upadłości. W tym czasie SunEdison była również przedmiotem dochodzenia prowadzonego przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w sprawie tego, co ujawniła inwestorom.
Rozdział 11 Ochrona przed upadłością pozwala dużej spółce o dużym zadłużeniu na restrukturyzację i spłatę wierzycieli w czasie, podczas gdy jej aktywa pozostają pod jurysdykcją sądu. W czasie, gdy SunEdison złożyła wniosek o ogłoszenie upadłości, jej długi oszacowano na 16, 1 miliarda dolarów i w dużej mierze przypisano je szaleństwu akwizycyjnemu, które firma kontynuowała. Po tym, jak wszystko się nie potoczyło, rozpoczęła się wyprzedaż i firma zaczęła sprzedawać swoje aktywa na całym świecie, w tym w Indiach i Japonii.
SunEdison uzyskał ostateczne zatwierdzenie swojego planu upadłości w dniu 25 lipca 2017 r.
