Jeżeli rentowność 10-letniej amerykańskiej obligacji skarbowej osiągnie 4, 5%, indeks S&P 500 (SPX) prawdopodobnie skończy 2018 r. Aż o 25% poniżej rekordowo wysokiego poziomu zamknięcia z 26 stycznia, według noty od Goldman Sachs Group Inc (GS), jak donosi Bloomberg. To obniżyłoby S&P 500 do 2 155, mówi Bloomberg, czyli o 21, 5% poniżej zamknięcia 27 lutego. Chociaż jest to scenariusz „testu warunków skrajnych”, jest jednak całkiem prawdopodobne.
Silny światowy wzrost gospodarczy powoduje presję inflacyjną, którą Rezerwa Federalna jest zdeterminowana do zwalczania poprzez podwyżki stóp procentowych. Ponadto Fed zobowiązał się do zmniejszenia swojego ogromnego bilansu, co również obniżyłoby ceny obligacji i podniosło rentowność. 10-letni obligacja skarbowa na koniec dnia osiągnęła 2, 9%. W międzyczasie Indeks lęku Investopedia (IAI) nadal rejestruje skrajne obawy dotyczące rynków papierów wartościowych wśród milionów naszych czytelników na całym świecie. (Więcej informacji znajduje się w: 8 Zagrożenia dla rynków w 2018 r .)
Test warunków skrajnych a przypadek podstawowy
Inwestorzy powinni pamiętać, że podstawowa prognoza dla Goldmana przewiduje, że 10-letnia nota skarbowa przyniesie 3, 25% do końca roku 2018 i 3, 60% do końca 2019 roku, według raportu Bloomberg i amerykańskiego tygodnika Kickstart z 16 lutego. Ponadto Goldman projekty, w których S&P 500 zakończy się w 2018 r. na poziomie 2850, co stanowiłoby wzrost o 3, 9% w porównaniu z zamknięciem z 27 lutego, aw tym raporcie zalecają inwestorom zakup S&P 500 i sprzedaż 10-letniej notatki T-Note.
„Niebezpieczne, niepewne”
Według Bryce Doty, starszego menedżera portfela obligacji w Sit Investment Associates, w uwagach na temat CNBC, przy 10-letniej rentowności wynoszącej obecnie cztery lata, rynek reaguje na zmiany na rynku obligacji. „Zazwyczaj rynek akcji sprzedał się i stworzył ucieczkę do jakości, co spowodowało spadek rentowności. Wszystko się zmieniło. Teraz rynek akcji reaguje na wzrost rentowności i obligacji, a nie na odwrót” - powiedział..
Doty powiedział CNBC podczas swojego pojawienia się 22 lutego, że obecne środowisko jest „w najgorszym niebezpiecznym stanie, w najlepszym razie niepewne”. Jego obawa: eksplodowanie federalnych deficytów budżetowych, ze względu na połączenie cięć podatkowych i wzrostów wydatków, podczas gdy Fed planuje również zmniejszenie ogromnego bilansu. Jest pewien, że Fed podniesie stopy procentowe cztery razy w tym roku, o jeden więcej niż ich oficjalna prognoza. Powiedział także CNBC, że w odniesieniu do 10-letniej noty skarbowej „10, 20 punktów bazowych miesięcznie sprowadza cię do 4% w pośpiechu”
Doty zaleca inwestorom zabezpieczenie krótką sprzedażą kontraktów futures na obligacje. Jest to sposób na „przekształcenie strachu w tanie ubezpieczenie”, jak powiedział CNBC. Były prezes Rezerwy Federalnej Alan Greenspan i szanowany zarządzający funduszem obligacji Bill Gross należą do tych, którzy ostrzegali, że akcje są wspierane przez sztucznie niskie stopy procentowe opracowane przez Fed i inne banki centralne. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Duże zagrożenie dla akcji to upadek obligacji: Greenspan .)
'Krąg życia'
Bardziej pozytywne perspektywy wyraża Jonathan Golub, główny strateg ds. Rynku akcji w Credit Suisse AG. Jak powiedział Bloombergowi: „Jeśli stopy wzrosną z 3%, to dobrze”. Nazwał 3, 5% „poziomem neutralnym” dla cen akcji, ale dodał: „Jeśli rentowności wzrosną z 4%, to jest problem”. Golub uważa, że ostatnia korekta na giełdzie była spowodowana raczej obawami o podwyżki płac i ogólną inflację, które spowodują wzrost kosztów i obniżenie marży zysku dla korporacji, niż wzrostem rentowności. Uważa również, że S&P 500 może wzrosnąć o 5% do 6%, nawet jeśli rentowności wzrosną o 50 do 60 punktów bazowych. Golub rozmawiał z Bloombergiem 20 lutego.
Brian Belski, główny strateg inwestycyjny w BMO Capital Markets, oddziale Banku Montrealu (BMO), uważa również, że wzrost stóp procentowych nie zaszkodzi zapasom na obecnym poziomie. „Gdy dochody rosną, giełda rośnie, a stopy procentowe rosną, wszystko działa razem. Nazywaliśmy to kręgu życia” - powiedział Bloomberg. Tymczasem strategiści z JPMorgan Chase & Co. (JPM) piszą, że obecne wielokrotności wyceny akcji wynoszące około 18-krotności przyszłych zysków są trwałe, dopóki stopy pozostają poniżej 4%, dodaje Bloomberg.
