Co to jest usługa miękkiego połączenia?
Rezerwa miękkich połączeń jest funkcją dodawaną do zamiennych zamiennych dłużnych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Przepis ten przewiduje, że składka zostanie wypłacona przez emitenta w przypadku wcześniejszego wykupu.
Kluczowe dania na wynos
- Rezerwę typu soft call można zastosować w przypadku zamiennych papierów dłużnych o stałym dochodzie i stanowi, że emitent zapłaci premię w przypadku wcześniejszego wykupu. Ubezpieczający używają obligacji na żądanie w przypadku spadku stóp procentowych i chcą ponownie wyemitować obligacje z dołączonymi niższymi stopami procentowymi. Do obligacji można dodać połączenie, które jest albo rezerwą miękką, albo twardą. Rezerwa miękka wymaga, aby emitent płaci posiadaczom obligacji premię równą wartości nominalnej, jeśli obligacja zostanie wezwana wcześniej. Postanowienie dotyczące twardego połączenia określa określony czas i zapobiega wywołaniu obligacji przed upływem tego czasu.
Jak działa usługa połączeń miękkich
Firma emituje obligacje w celu zebrania środków pieniężnych w celu wypełnienia krótkoterminowych zobowiązań lub finansowania długoterminowych projektów kapitałowych. Inwestorzy, którzy kupią te obligacje, pożyczają emitentowi pieniądze w zamian za okresowe wypłaty odsetek, zwane kuponami, które reprezentują zwrot z obligacji. Kiedy obligacja dojrzewa, główna inwestycja jest spłacana obligatariuszom.
Czasami obligacje są na żądanie i jako takie zostaną wyróżnione w umowie zaufania. Obligacje na żądanie są korzystne dla emitenta, gdy stopy procentowe spadną, ponieważ oznaczałoby to wcześniejsze wykupienie istniejących obligacji i ponowne ich wyemitowanie po niższych stopach procentowych. Jednak obligacja na żądanie nie jest atrakcyjnym przedsięwzięciem dla inwestorów w obligacje, ponieważ oznaczałoby to zaprzestanie wypłaty odsetek po „wywołaniu” obligacji.
Aby zachęcić do inwestowania w te papiery wartościowe, emitent może zawrzeć zabezpieczenie obligacji. Realizacja połączenia może być realizacją połączenia twardego lub miękkiego.
Rezerwa miękkich połączeń zwiększa atrakcyjność obligacji na żądanie, co stanowi dodatkowe ograniczenie dla emitentów, którzy zdecydują się wcześniej wykupić emisję. Obligacje na żądanie mogą zawierać ochronę połączeń miękkich jako uzupełnienie lub połączenie ochrony połączeń twardych. Rezerwa miękkiego połączenia wymaga od emitenta wypłacenia obligacji premii równej wartości nominalnej, jeśli obligacja zostanie wezwana wcześnie, zwykle po upływie okresu ochrony twardego połączenia.
Obligacje zamienne mogą obejmować zarówno rezerwy miękkie, jak i twarde, przy czym twarde połączenie może wygasnąć, ale rezerwa miękka często ma zmienne warunki.
Uwagi specjalne
Ideą ochrony połączeń miękkich jest zniechęcenie emitenta do dzwonienia lub konwersji obligacji. Jednak ochrona połączeń miękkich nie zatrzymuje emitenta, jeśli firma naprawdę chce zadzwonić w ramach obligacji. Obligacja może zostać ostatecznie wezwana, ale rezerwa obniża ryzyko dla inwestora, gwarantując pewien poziom zwrotu z zabezpieczenia.
Ochronę typu soft call można zastosować do dowolnego rodzaju komercyjnych pożyczkodawców i pożyczkobiorców. Pożyczki komercyjne mogą obejmować rezerwy typu soft call, aby zapobiec refinansowaniu pożyczkobiorcy w przypadku spadku stóp procentowych. Warunki umowy mogą wymagać zapłaty premii po refinansowaniu pożyczki w określonym terminie po zamknięciu, co zmniejsza efektywną rentowność pożyczkodawców.
Zapewnianie połączeń miękkich a zapewnianie połączeń twardych
Postanowienie dotyczące twardego wezwania chroni posiadaczy obligacji przed terminem ich wykupu przed upływem określonego czasu. Na przykład umowa zaufania dla 10-letniej obligacji może oznaczać, że obligacja pozostanie niezbywalna przez sześć lat. Oznacza to, że inwestor może korzystać z dochodu z odsetek wypłacanego przez co najmniej sześć lat, zanim emitent zdecyduje się wycofać obligacje z rynku.
Ponadto przepis dotyczący miękkich połączeń może również wskazywać, że obligacja nie może zostać wcześniej wykupiona, jeżeli jest notowana powyżej ceny emisyjnej. W przypadku obligacji zamiennych obligacja typu soft call w obligacjach może podkreślać, że akcje bazowe osiągają pewien poziom przed konwersją obligacji.
Na przykład w umowie powierniczej można stwierdzić, że posiadacze obligacji, którym można uzyskać zapłatę, otrzymają 3% premii w dniu pierwszego połączenia, 2% rok po ochronie twardego połączenia i 1%, jeśli obligacja zostanie zwołana trzy lata po wygaśnięciu twardego Wezwanie.
