Opcje handlu indywidualne z różnych powodów. Niektóre osoby wymieniają się nimi w celu spekulacji na temat oczekiwanego momentu cenowego, podczas gdy inne wykorzystują opcje w celu zabezpieczenia istniejącej pozycji. Inni stosują bardziej zaawansowane strategie w nadziei na regularne generowanie dodatkowego dochodu. Wszystkie z nich są ważnymi celami i mogą być skuteczne, jeśli zostaną wykonane poprawnie. Mimo to istnieje cały szereg unikalnych strategii wzdłuż spektrum strategii handlu opcjami, które oferują wyjątkowy potencjał nagrody do ryzyka dla tych, którzy chcą rozważyć te możliwości. Jedną z takich strategii jest rozprzestrzenianie się motyla „out-of-the-money” (dotychczas zwane „motylem OTM”). (Aby dowiedzieć się więcej o tym, dlaczego ludzie handlują opcjami, zapoznaj się z naszym samouczkiem Podstawy opcji ).
Definicja rozprzestrzeniania się motyla
Przed zagłębieniem się w motyla OTM, najpierw określmy, czym jest podstawowy spread motyla; spread motyla reprezentuje strategię całkowicie unikalną dla handlu opcjami. Najbardziej podstawowa forma spreadu motylkowego polega na kupowaniu jednej opcji kupna po określonej cenie wykonania, przy jednoczesnej sprzedaży dwóch opcji kupna po wyższej cenie wykonania i kupowaniu drugiej opcji kupna po jeszcze wyższej cenie wykonania. W przypadku korzystania z opcji sprzedaży proces polega na zakupie jednej opcji sprzedaży po określonej cenie realizacji, przy jednoczesnej sprzedaży dwóch opcji sprzedaży po niższej cenie realizacji i kupnie jednej opcji sprzedaży po jeszcze niższej cenie realizacji.
Efektem netto tego działania jest stworzenie „przedziału zysku”, przedziału cen, w którym handel osiągnie zysk w miarę upływu czasu. Rozprzestrzenianie się motyla jest najczęściej stosowane jako strategia „neutralna”. Na rycinie 1 pokazano krzywe ryzyka dla neutralnego spreadu motylkowego za pieniądze przy użyciu opcji w First Solar (Nasdaq: FSLR).
Rysunek 1 - FSLR 110-130-150 Wezwanie motyla
Handel pokazany na rycinie 1 obejmuje zakup jednego połączenia 110, sprzedaż dwóch połączeń 130 i zakup jednego połączenia 150. Jak widać, handel ten ma ograniczone ryzyko zarówno w górę, jak i w dół. Ryzyko jest ograniczone do kwoty netto zapłaconej za zawarcie transakcji (w tym przykładzie: 580 USD).
Handel ma również ograniczony potencjał zysku, z maksymalnym zyskiem 1, 420 USD. Stanie się tak tylko wtedy, gdy FSLR zamknie się dokładnie przy 130 USD w dniu wygaśnięcia opcji. Chociaż jest to mało prawdopodobne, ważniejsze jest to, że handel ten przyniesie pewien zysk, dopóki FSLR pozostanie w przedziale od około 115 do 145 do momentu wygaśnięcia opcji. (Zapoznaj się z sekcją Opcje zakupu w naszym Poradniku na temat symulatora, aby dowiedzieć się, jak kupować takie opcje).
Definicja rozprzestrzeniania się motyla OTM
Handel pokazany na rysunku 1 jest znany jako „neutralny” spread motylkowy, ponieważ cena sprzedanej opcji zależy od ceny. Innymi słowy, sprzedana opcja jest zbliżona do bieżącej ceny akcji bazowej. Tak więc, o ile zapasy nie poruszają się zbyt daleko w żadnym kierunku, handel może wykazywać zysk. Motyl OTM jest zbudowany w taki sam sposób jak neutralny motyl, kupując jedno połączenie, sprzedając dwa połączenia po wyższej cenie wykonania i kupując jeszcze jedną opcję połączenia po wyższej cenie wykonania.
Krytyczna różnica polega na tym, że w przypadku motyla OTM sprzedawana opcja nie jest opcją gotową, ale gotową. Innymi słowy, motyl OTM to handel „kierunkowy”. Oznacza to po prostu, że akcje bazowe muszą poruszać się w przewidywanym kierunku, aby transakcja ostatecznie wykazała zysk. Jeśli motyl OTM zostanie wprowadzony przy użyciu wezwania do spłaty pieniędzy, wówczas akcje bazowe muszą się przesunąć wyżej, aby transakcja wykazała zysk. I odwrotnie, jeśli motyl OTM zostanie wprowadzony przy użyciu opcji sprzedaży out-of-the-money, akcje bazowe muszą się obniżyć, aby transakcja wykazała zysk.
Ryc. 2 pokazuje krzywe ryzyka dla motyla wywoławczego OTM.
Ryc. 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Przy obrocie FSLR za około 130 USD transakcja pokazana na rysunku 2 obejmuje zakup jednego połączenia 135, sprzedaż dwóch połączeń 160 i zakup jednego połączenia 185. Ryzyko tej transakcji wynosi maksymalnie 493 USD, a maksymalny potencjał zysku - 2 007 USD. Po wygaśnięciu zapasy muszą być powyżej progu cenowego 140 USD za akcję, aby ta transakcja mogła przynieść zysk. Niemniej jednak spojrzenie na krzywe ryzyka wskazuje, że wczesny zysk w wysokości 100% lub więcej może być dostępny do pobrania, jeśli stan wzrośnie przed upływem terminu ważności. Innymi słowy, pomysł niekoniecznie musi trwać do wygaśnięcia i mieć nadzieję, że osiągnie coś bliskiego maksymalnego potencjału, ale po prostu znaleźć dobrą okazję do osiągnięcia zysków.
Kiedy stosować OTM Butterfly Spread
Najlepiej, gdy motyl OTM zostanie wprowadzony, gdy inwestor spodziewa się, że kurs akcji wzrośnie nieco wyżej, ale nie ma konkretnej prognozy dotyczącej wielkości tego ruchu. Na przykład, jeśli inwestor spodziewa się, że zapasy gwałtownie wzrosną, prawdopodobnie lepiej kupi opcję kupna, która zapewni mu nieograniczony potencjał zysku. Jeśli jednak inwestor chce jedynie spekulować, że zapasy będą się nieco zwiększać, strategia motylkowa OTM może zaoferować handel o niskim ryzyku, z atrakcyjnym stosunkiem zysku do ryzyka i wysokim prawdopodobieństwem zysku, jeśli zapasy faktycznie przesuń wyżej (podczas korzystania z połączeń).
Najczęściej inwestorowi lepiej jest założyć motyla OTM, gdy implikowana zmienność opcji jest niska. Ponieważ ten handel kosztuje wejście pieniędzy, implikacją niskiej implikowanej zmienności jest to, że relatywnie krótsza premia czasowa jest wbudowana w cenę sprzedawanych opcji, a zatem im niższa implikowana zmienność, tym niższy całkowity koszt handlu. (Sprawdź ABC zmienności opcji, aby dowiedzieć się więcej o domniemanej zmienności.)
streszczenie
Podstawową wadą rozprzestrzeniania się motyla OTM jest to, że ostatecznie przedsiębiorca musi mieć rację co do kierunku rynku. Jeśli ktoś wejdzie w spread motylkowy z OTM, a bazowe papiery wartościowe handlują niżej bez przejścia na wyższy poziom w dowolnym punkcie przed wygaśnięciem opcji, wówczas niewątpliwie nastąpi strata.
Niemniej jednak spread motylkowy OTM oferuje handlowcom opcji przynajmniej trzy unikalne zalety. Po pierwsze, spread OTM motyla można prawie zawsze wprowadzić po koszcie znacznie niższym niż byłby wymagany do zakupu 100 akcji akcji bazowej. Po drugie, jeśli inwestor zwraca baczną uwagę na to, co płaci, aby wejść na rynek, może uzyskać wyjątkowo korzystny stosunek zysku do ryzyka. Wreszcie dzięki dobrze pozycjonowanemu spreadowi motylkowemu OTM inwestor może cieszyć się wysokim prawdopodobieństwem zysku dzięki temu, że ma stosunkowo szeroki zakres zysków między górną i dolną ceną progową. W szerokim spektrum strategii handlowych niewielu oferuje wszystkie trzy z tych zalet. (Aby uzyskać informacje o zaawansowanych strategiach handlowych, przeczytaj samouczek dotyczący arbitrażu konwersji ).
