Poprzez pierwszą ofertę publiczną lub pierwszą ofertę publiczną spółka pozyskuje kapitał poprzez emisję akcji lub udziałów na rynku publicznym. Ogólnie odnosi się to do pierwszej emisji akcji przez firmę. Ale, jak zobaczymy poniżej, istnieją sposoby, w jakie firma może wejść na giełdę więcej niż jeden raz. Proces IPO jest lokomotywą kapitalizmu. Wynika to z faktu, że w całej historii IPO pozwoliła inwestorom na udział w wielu firmach, które odniosły duży sukces i odniosły ogromny sukces od momentu ich upublicznienia.
Emisja akcji w drodze pierwszej oferty publicznej jest jednym z głównych powodów istnienia rynków akcji. Pozwala spółce pozyskiwać kapitał z różnych powodów, takich jak dalszy wzrost, pozwalanie inwestorom na początkowym i wczesnym etapie wypłaty części swoich inwestycji lub tworzenie waluty (np. Akcji zwykłych) w celu nabycia konkurentów, a nawet sprzedaży akcji w późniejszym terminie. Cały proces nazywany jest rynkiem pierwotnym i ma miejsce, gdy inwestor kupuje akcje bezpośrednio od firmy. Rynek wtórny jest bardziej powszechny i istnieje, gdy inwestorzy handlują między sobą z akcjami, które zostały już wyemitowane przez firmę.
Jak działają oferty publiczne?
Proces upublicznienia firmy
Jak można sobie wyobrazić, proces doprowadzenia firmy do debiutu giełdowego zajmuje dużo czasu, jest kosztowny i musi przejść wiele przeszkód regulacyjnych. Bardzo ważnym elementem upublicznienia jest otwarcie ksiąg firmy na publiczną kontrolę, a także nadzór Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Bankier inwestycyjny lub ubezpieczyciel pomoże firmie przejść przez ten proces, a młodsi współpracownicy w firmie zajmującej się bankowością inwestycyjną poniosą ciężką pracę. Tacy współpracownicy spędzą wiele nieprzespanych nocy przygotowując wstępny prospekt emisyjny dla SEC i inwestorów, który został nazwany czerwonym śledziem.
Dzięki wielu rewizjom i dyskusjom między firmą a jej bankierami śledź ostatecznie stanie się ostatecznym prospektem emisyjnym, który jest formalnym dokumentem prawnym złożonym w SEC, który pozwala przejść proces IPO. Jeden z bardziej powszechnych dokumentów prospektu emisyjnego jest nazywany formularzem S-1, formalnym oświadczeniem rejestracyjnym zgodnie z ustawą o papierach wartościowych z 1933 r. Istnieją inne wersje „S” i odnoszą się do różnych ustaw o papierach wartościowych, takich jak te dotyczące trustów inwestycyjnych, planów pracowniczych lub firmy z branży nieruchomości. Prospekt może wydawać się nudny i może zawierać setki stron pozornie przyziemnych i zbędnych informacji. Jednak niezwykle ważne jest, aby inwestorzy zrozumieli, co robi firma, dlaczego emituje akcje w drodze pierwszej oferty publicznej i jaki rodzaj struktury własności jest oferowany.
PwC zapewnia podsumowanie kosztów, które firma może ponieść w związku z upublicznieniem. Ilustruje również kroki niezbędne do wykonania pierwszej oferty publicznej. Po pierwsze, ubezpieczyciele, którzy zazwyczaj obejmują wiodącego gwaranta i wielu innych ubezpieczycieli (zwanych również firmą prowadzącą sprzedaż i wiodącym „prowadzącym księgę”, wraz z „współzarządzającymi”), mogą obniżyć o 3% do 7 % IPO brutto przechodzi na dystrybucję akcji wśród inwestorów. Na przykład Goldman Sachs (NYSE: GS) był głównym gwarantem Twittera (NYSE: TWTR), kiedy Twitter wszedł na giełdę w 2013 roku. Wraz z innymi subemitentami, w tym Morgan Stanley (NYSE: MS) i JPMorgan (NYSE: JPM), udostępnili około 59, 2 miliona USD, 3, 25% z 1, 82 miliarda USD, które Twitter zebrał w swojej ofercie publicznej na zarządzanie sprzedażą. Będą również koszty prawne, księgowe, dystrybucyjne i mailingowe oraz koszty pokazów drogowych, które mogą z łatwością sięgnąć milionów dolarów. Road show jest tak, jak się wydaje, i ma miejsce, gdy kierownictwo firmy, w tym dyrektor generalny, dyrektor finansowy i osoba do spraw relacji inwestorskich (jeśli już istnieje), wyrusza w drogę, aby wzbudzić entuzjazm w zakresie inwestowania w IPO i wyjaśnić ich motywacje. Udane osiągi na drodze mogą zwiększyć popyt na zapasy i doprowadzić do zwiększenia kapitału.
W rzadszych okolicznościach pokaz drogowy może mieć odwrotny skutek. Kiedy Groupon wszedł na giełdę, znalazł się pod ostrzałem SEC w związku z okresem księgowym zwanym „skorygowanym skonsolidowanym dochodem operacyjnym segmentu”. SEC, podobnie jak inni inwestorzy, zakwestionowali sposób, w jaki skorygowali koszty marketingu i reklamy i zakwestionował, jak szybko firma może się rozwijać lub generować duże zyski w przyszłości.
Rola Underwriters IPO
Wracając krótko do roli gwarantów, są jeszcze inne warunki, które należy znać w procesie IPO. Za pomocą opcji greenshoe subemitenci mogą mieć prawo do sprzedaży dodatkowych akcji lub ogólnej liczby akcji. Może się to zdarzyć, jeśli oferta publiczna zakończy się dużym popytem i pozwoli bankowcom na uzyskanie dodatkowych zysków, które są osiągane dzięki sprzedaży akcji po wyższej cenie. Może także pozwolić firmie na uzyskanie dodatkowego kapitału. Nagrobek odnosi się do podsumowującego dokumentu reklamowego, który wystawcy wystawiają potencjalnym inwestorom (a czasem sami dla upamiętnienia zakończenia procesu IPO). Zasadniczo podsumowuje prospekt emisyjny i krótko przedstawia firmę.
Underwriters pomagają również firmom w ustalaniu ceny lub jak najlepiej zrównoważyć podaż oferowanych akcji z popytem inwestorów. Oczywiście większość firm chętnie zwiększy podaż (np. Poprzez opcję zielonego podnośnika), aby zaspokoić wyższy popyt, ale trzeba osiągnąć trudną równowagę. Giełda, taka jak New York Stock Exchange (NYSE), może pomóc w tym procesie i wskazać, jaka może być cena otwarcia w dniu pierwszej oferty publicznej. W tym procesie pomagają animatorzy rynku i brokerzy podłogowi, podobnie jak syndykat subemitentów, w celu oceny ogólnego poziomu zainteresowania inwestorów.
Bardzo ważna jest również decyzja, której wymiany użyć. Większość firm wolałaby rynki NYSE lub Nasdaq, biorąc pod uwagę ich zdolność do przeprowadzania miliardów dolarów codziennej działalności handlowej oraz solidną gwarancję płynności rynku, realizacji transakcji i raportowania uzupełniającego.
Proces z perspektywy firmy
Oprócz kwestii związanych z kosztami firma musi wprowadzić wiele zmian, aby przetrwać, gdy jest publiczna. Prospekt emisyjny przewiduje wiele nowych obciążeń finansowych, regulacyjnych i prawnych, a PwC szacuje, że dodatkowe bieżące koszty poniesie przeciętna firma, która wejdzie na giełdę, w wysokości co najmniej 1, 5 mln USD. Zatrudnienie i opłacenie rady dyrektorów lub przynajmniej wyższej rady profilowej może być kosztowne. Rozporządzenie Sarbanes Oxley nałożyło również na przedsiębiorstwa publiczne uciążliwe obowiązki, które muszą być spełnione przez większość większych firm. Uczenie się, jak radzić sobie z analitykami, prowadzenie rozmów konferencyjnych i komunikacja z akcjonariuszami, może być również nowym doświadczeniem.
Czy kupno oferty publicznej to dobry pomysł?
Generalnie dla inwestorów opłaca się zachować ostrożność przy inwestowaniu w pierwszą ofertę publiczną. Co najważniejsze, firma i ubezpieczyciele mają kontrolę nad terminem IPO i będą starali się upublicznić firmę w najbardziej dogodnych okolicznościach. Może to obejmować wzrost lub hossę lub po tym, jak firma opublikuje bardzo korzystne wyniki operacyjne. Wyższa cena jest świetna dla firmy i bankierów, ale może to oznaczać, że potencjał inwestycyjny w przyszłości będzie mniej jasny. Udziały wielu spółek gwałtownie przekraczają cenę IPO w pierwszym dniu notowań, szczególnie te uważane za „gorące”. Świetną strategią do rozważenia może być kupno na IPO na rynku wtórnym po ustąpieniu emocji. Akcje, które tracą na wartości po debiucie giełdowym, mogą wskazywać na błąd cenowy gwaranta lub potencjalnie niższą cenę inwestycji w solidną spółkę.
IPO zwykle odnosi się do publicznej sprzedaży akcji po raz pierwszy. Ale firma może zostać uznana za prywatną (na przykład przez spółkę private equity), a następnie ponownie upubliczniona, co jest również pierwszą ofertą publiczną. Stało się to kilka razy w Burger King.
Dolna linia
Odkąd istnieje kapitalizm, inwestowanie w spółki publiczne jest motorem kapitalizmu, który pozwala jednostkom inwestować w duże firmy, które stworzyły ogromne bogactwo dla akcjonariuszy. Proces ten jest złożony, a inwestorzy muszą zdawać sobie sprawę z terminu IPO, ale zrozumienie drogi do utworzenia IPO może być dochodowe zarówno dla firm, ubezpieczycieli, jak i inwestorów.
