Jakie są środki neutralne dla ryzyka?
Miara neutralna dla ryzyka jest miarą prawdopodobieństwa stosowaną w finansach matematycznych do pomocy w wycenie instrumentów pochodnych i innych aktywów finansowych. Miary neutralne pod względem ryzyka dają inwestorom matematyczną interpretację ogólnej niechęci rynku do ryzyka w odniesieniu do konkretnego składnika aktywów, którą należy wziąć pod uwagę w celu oszacowania właściwej ceny tego składnika aktywów. Miara neutralna dla ryzyka znana jest również jako miara równowagi lub równoważna miara martingale.
Wyjaśnienie środków neutralnych dla ryzyka
Matematyki finansowe opracowały miary neutralne dla ryzyka, aby uwzględnić problem awersji do ryzyka na rynkach akcji, obligacji i instrumentów pochodnych. Współczesna teoria finansowa mówi, że bieżąca wartość składnika aktywów powinna być warta bieżącej wartości oczekiwanych przyszłych zwrotów z tego składnika aktywów. Ma to intuicyjny sens, ale jest jeden problem z tym sformułowaniem, a mianowicie to, że inwestorzy są niechętni do ryzyka lub bardziej boją się stracić pieniądze, niż są chętni. Tendencja ta często powoduje, że cena składnika aktywów jest nieco niższa niż oczekiwane przyszłe zwroty z tego składnika aktywów. W rezultacie inwestorzy i naukowcy muszą dostosować się do tej niechęci do ryzyka; próbą tego są środki neutralne pod względem ryzyka.
Miary neutralne dla ryzyka i podstawowe twierdzenie o wycenie aktywów
Miarę neutralną dla rynku można uzyskać na podstawie założeń zawartych w fundamentalnym twierdzeniu o wycenie aktywów, ramie matematyki finansowej stosowanej do badania rzeczywistych rynków finansowych.
W podstawowym twierdzeniu o wycenie aktywów zakłada się, że nigdy nie ma okazji do arbitrażu lub inwestycji, która stale i niezawodnie zarabia pieniądze bez ponoszenia z góry kosztów przez inwestora. Doświadczenie mówi, że jest to całkiem dobre założenie dla modelu rzeczywistych rynków finansowych, choć z pewnością były wyjątki w historii rynków. Fundamentalne twierdzenie o wycenie aktywów zakłada również, że rynki są kompletne, co oznacza, że rynki są pozbawione tarcia i że wszyscy uczestnicy mają doskonałe informacje o tym, co kupują i sprzedają. Wreszcie zakłada, że dla każdego składnika aktywów można ustalić cenę. Te założenia są znacznie mniej uzasadnione, gdy myślimy o realnych rynkach, ale konieczne jest uproszczenie świata przy konstruowaniu jego modelu.
Tylko przy spełnieniu tych założeń można obliczyć jedną miarę neutralną dla ryzyka. Ponieważ założenie w podstawowym twierdzeniu o wycenie aktywów zniekształca rzeczywiste warunki na rynku, ważne jest, aby nie polegać zbytnio na żadnym obliczeniu w wycenie aktywów w portfelu finansowym.
