Lata niskich stóp procentowych zmusiły wielu inwestorów do przyjęcia sektorów defensywnych, takich jak artykuły konsumpcyjne i usługi komunalne. Inwestorzy gromadzili się w tych sektorach i powiązanych funduszach będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETF) w poszukiwaniu wyższych zysków z dywidendy, a w niektórych przypadkach niższych niż beta alternatyw dla bardziej cyklicznych segmentów rynku.
Nacisk na sektory defensywne polega na tym, że często wyceniają one wartości przekraczające szersze benchmarki akcji, co wskazuje, że są chwile, w których inwestorzy zapłacą za grę w obronie. Jednak wraz ze wzrostem stóp procentowych niektóre sektory defensywne tracą przychylność w tym roku. Na przykład wartość ETF iShares US Consumer Goods ETF (IYK) spadła o 8, 7% rok do roku, podczas gdy wartość odpowiednika ETF iShares US Utilities (IDU) jest niższa o prawie 1%.
„W pewnym stopniu słabość w tych dwóch sektorach ma sens. Oba są klasycznymi grami dywidendowymi i odpowiednio wrażliwymi na wyższe stopy”, powiedział BlackRock, rodzic iShares. „Ponieważ rentowność 10-letniego Skarbu Państwa wzrosła do 3% - najwyższego od czterech lat - można oczekiwać, że te sektory osiągną gorsze wyniki”.
IYK i IDU osiągają końcowe 12-miesięczne stopy dywidendy odpowiednio 1, 87% i 2, 75%. Dane sugerują, że inwestorzy rozważający te sektory powinni potwierdzić związek między rentownościami skarbu a podstawowymi wartościami konsumpcyjnymi i użyteczności publicznej. „Związek ten urósł jeszcze bardziej w okresie pokryzysowym i głodował w środowisku”, twierdzi BlackRock, Inc. (BLK). „Od 2010 r. Poziom 10-letniej rentowności Skarbu Państwa wyjaśnia około 45% zmienności wyceny względnej - zdefiniowanej jako wycena sektora w porównaniu do szerszego rynku - dla sektora usług użyteczności publicznej. W sektorze podstawowych usług konsumpcyjnych związek wyjaśnia około 63% ”. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Powrót wartości względnej do zapasów defensywnych ).
Mówiąc najprościej, zapasy artykułów konsumpcyjnych i usług komunalnych zasługują na swoją wrażliwą na renomę reputację, co w dużej mierze wyjaśnia słabszy status sektorów w tym roku. Po ostatnich spadkach te grupy defensywne handlują teraz z dyskontem do S&P 500. Sektor użyteczności publicznej handluje obecnie z 20% zniżką do S&P 500, co jest zgodne z rosnącymi średnimi stopami procentowymi, według BlackRock. Jest to wciąż dalekie od niepieniężnych wycen obserwowanych w sektorze bezpośrednio po globalnym kryzysie finansowym.
Podobny scenariusz ma miejsce w przypadku podstawowych artykułów konsumpcyjnych. „Firmy z dużymi nakładami konsumenckimi handlują z 11% zniżką do S&P 500”, powiedział BlackRock. „Jest to najtańsza wycena względna, jaką sektor posiada od 2010 roku. Co ciekawe, nawet po skorygowaniu o ostatnią rezerwę stóp, zszywki pojawiają się po taniej stronie”. (Więcej informacji można znaleźć na stronie: Wyprzedaż akcji konsumenckich to powrót do kryzysu finansowego ).
