Co to jest obligacja zwijalna
Zbywalna obligacja to obligacja, która oferuje posiadaczowi opcję zmuszenia emitenta do wykupu obligacji przed terminem wykupu według wartości nominalnej. Łączy obligację z opcją sprzedaży, umożliwiając posiadaczowi prawo do przedterminowego spłacenia kwoty głównej obligacji.
Inwestor może zdecydować o skróceniu terminu zapadalności obligacji z powodu niekorzystnych warunków rynkowych lub jeśli wymagają one kwoty głównej wcześniej niż przewidywano. Wciągane wiązanie jest czasami określane również jako wiązanie put, wiązanie putt lub wiązanie puttable.
ZŁAMANIE Wciąganej obligacji
Opcja sprzedaży zbywalnych obligacji określa limit bazowy ceny obligacji, niezależnie od wzrostu stóp procentowych przed datą wykupu. Początkowo ogólna zasada polegała na tym, że obligacje zwijalne były emitowane z rentownością o 0, 2% niższą niż zwykłe obligacje tego samego emitenta. Niedawno, wraz ze wzrostem rynków opcji i swapów, obligacje te wyceniane są przy użyciu technik wyceny opcji.
Aby ustalić cenę zbywalnej obligacji, wartość długu bazowego należy najpierw ustalić z zastosowaniem metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Opcja sprzedaży jest następnie mierzona jako korzyść z posiadania lub wykonania wbudowanej opcji za pomocą modelowania wyceny opcji. Ta metoda wyceny stanowi podstawę wartości długu w różnych datach wyceny opcji do terminu wymagalności obligacji. Zatem korzyść z zwijanej obligacji jest równa przepływom pieniężnym powiększonym o wartość opcji sprzedaży.
Z drugiej strony, dla inwestorów chcących przedłużyć pierwotny termin zapadalności do dłuższej daty zapadalności, obligacje z możliwością przedłużenia działają w podobny sposób jak obligacje zwijalne. Inwestorzy stosują zarówno obligacje z możliwością przedłużenia, jak i z możliwością przedłużenia, aby zmienić warunki swoich portfeli, aby skorzystać ze zmian stóp procentowych. Kiedy stopy procentowe rosną, obligacje z możliwością przedłużenia i zerwania działają jak obligacje o krótszych terminach; gdy spadają stopy procentowe, działają one jak obligacje o dłuższym czasie.
Przykład obligacji zwijalnej
Załóżmy, że firma emituje na rynek 20-letnie zwijalne obligacje. Ta zwijana pozycja oznacza, że inwestor, który kupuje obligację od emitenta, ma prawo do otrzymania wartości nominalnej lub wartości nominalnej obligacji w dowolnym momencie przed datą wykupu. Jeżeli inwestor skorzysta z prawa do wycofania się, przepadnie pozostałe płatności kuponu związane z obligacją.
Inwestor może skorzystać z opcji wycofania z powodu niekorzystnych warunków ekonomicznych, takich jak wzrost stóp procentowych. Wzrost stóp procentowych przełożyłby się na niższe ceny obligacji. W rezultacie inwestorzy mogą rozważyć przejście na obligacje o wyższej stopie zwrotu.
