Co to jest fundusz wartości względnej?
Fundusz o względnej wartości jest aktywnie zarządzanym funduszem inwestycyjnym, którego celem jest wykorzystanie przejściowych różnic w cenach powiązanych papierów wartościowych. Takie podejście do inwestowania jest często stosowane przez fundusze hedgingowe.
Powszechną strategią zarządzania funduszami o wartości względnej jest handel parami, który polega na zainicjowaniu długiej i krótkiej pozycji dla pary aktywów, które są wysoce skorelowane. W niektórych przypadkach fundusze o względnej wartości mogą generować zyski wolne od ryzyka poprzez proces kupna i sprzedaży dwóch różnych papierów wartościowych jednocześnie, co nazywa się arbitrażem.
Kluczowe dania na wynos
- Fundusz względnej wartości jest aktywnie zarządzanym narzędziem inwestycyjnym, którego celem jest wykorzystywanie błędnych wycen powiązanych papierów wartościowych. Niezależnie od tego, czy zabezpieczenie jest niedowartościowane, czy zawyżone, ma charakter spekulacyjny, a inwestorzy spróbują to ustalić przy użyciu różnych metod, w tym wspólnej strategii zwanej przywróceniem średniej Handel parami jest powszechną strategią funduszy o względnej wartości, w której inicjuje się pozycję długą i krótką dla pary aktywów, które są wysoce skorelowane.
Zrozumienie funduszy o względnej wartości
Podczas gdy większość funduszy inwestycyjnych ocenia kandydatów inwestycyjnych osobno, fundusze o względnej wartości oceniają kandydatów poprzez porównanie ich cen z cenami powiązanych aktywów lub wzorców. Na przykład fundusz o względnej wartości mógłby ocenić atrakcyjność firmy technologicznej poprzez porównanie jej ceny i fundamentów w stosunku do innych firm w branży, podczas gdy większość inwestorów prawdopodobnie oceniłaby firmę na podstawie jej indywidualnych osiągnięć. Celem funduszy o względnej wartości jest identyfikacja aktywów, które są niewłaściwie wyceniane względem siebie.
Fundusze o względnej wartości są zazwyczaj funduszami hedgingowymi, które często dążą do wykorzystania dźwigni finansowej w celu zwiększenia swoich zysków. Takie fundusze wykorzystają handel depozytami zabezpieczającymi do zajmowania długich pozycji na papierach wartościowych, które uznają za zaniżone, a jednocześnie zajmują krótkie pozycje na powiązanych papierach wartościowych, które uważają za przeszacowane.
Pytanie, czy papier wartościowy jest niedowartościowany czy przeszacowany, ma charakter spekulacyjny, a inwestorzy spróbują to ustalić przy użyciu różnych metod. Powszechną strategią jest poleganie na powrocie do średniej.
Innymi słowy, inwestorzy często zakładają, że w długim okresie ceny powrócą do historycznych średnich długoterminowych. Dlatego jeśli dany składnik aktywów jest drogi w porównaniu z jego historycznym poziomem, będzie postrzegany jako kandydat do krótkiej sprzedaży. Z drugiej strony osoby handlujące poniżej poziomów historycznych będą uważane za długich kandydatów.
Najczęściej stosowaną strategią wartości względnej jest handel parami, jednak inwestorzy wdrażają to podejście na wiele sposobów. Niektórzy inwestorzy będą starali się wykorzystywać różne wyceny między papierami wartościowymi, które są ze sobą ściśle powiązane, na przykład konkurenci w branży naftowej i gazowej, którzy są objęci indeksem S&P 500.
Inni inwestorzy mogą przyjąć podejście makroekonomiczne, starając się wykorzystać błędne wyceny akcji, obligacji, opcji i kontraktów terminowych na waluty w stosunku do wyników krajów, w których prowadzą działalność.
To drugie podejście jest nadal uważane za handel parami, ale identyfikacja odpowiednich elementów korelacyjnych i strukturyzowanie wymaganych transakcji jest znacznie bardziej złożona w tym scenariuszu niż w bardziej powszechnym scenariuszu inicjowania długich i krótkich pozycji w dwóch powiązanych aktywach.
Przykład realnego funduszu o względnej wartości
Załóżmy, że jesteś menedżerem funduszu o względnej wartości, który stara się wykorzystywać błędy w wycenie między skorelowanymi papierami wartościowymi. Wdrażając tę strategię, Twoja firma stosuje szereg podejść, które różnią się w zależności od profilu ryzyka do zysku.
Na krańcu spektrum niskiego ryzyka znajdują się prawdziwe możliwości arbitrażu. Chociaż są one rzadkie, oferują możliwość zarabiania praktycznie bez ryzyka, dlatego są preferowanym rodzajem działalności firmy. Przykładem tego jest to, że czasami możesz jednocześnie kupować i sprzedawać zamienne instrumenty dłużne wraz z ich akcjami bazowymi. Robiąc to, skutecznie wykorzystujesz tymczasowe rozbieżności w ich wycenach.
Częściej twoje transakcje są bardziej spekulacyjne. Na przykład często sprzedajesz papiery wartościowe, które są przeszacowane w stosunku do ich grupy rówieśniczej, przy długim podejściu do niedowartościowanych rówieśników. Podejmując tę decyzję, opieracie się na założeniu, że przeszłość się powtórzy, a na dłuższą metę ceny powrócą do historycznej średniej lub średniej. Ponieważ nie ma sposobu, aby dowiedzieć się, kiedy nastąpi to odwrócenie średniej, możliwe jest, że te niewytłumaczalne błędy będą się utrzymywać przez długi czas. Ryzyko to zwiększa się jeszcze bardziej, gdy zaangażowana jest dźwignia finansowa ze względu na koszty odsetek i ryzyko wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego.
