Co to jest zwrotność?
Refleksyjność w ekonomii jest teorią, że istnieje pętla sprzężenia zwrotnego, w której postrzeganie inwestorów wpływa na fundamenty ekonomiczne, co z kolei zmienia postrzeganie inwestorów. Teoria refleksyjności ma swoje korzenie w socjologii, ale w świecie ekonomii i finansów jej głównym zwolennikiem jest George Soros. Soros uważa, że refleksja obala wiele głównych teorii ekonomicznych i powinna stać się głównym przedmiotem badań ekonomicznych, a nawet wysławia twierdzenia, że „rodzi nową moralność, a także nową epistemologię”.
Kluczowe dania na wynos
- Refleksyjność to teoria, że pozytywne sprzężenia zwrotne między oczekiwaniami a podstawami ekonomicznymi mogą powodować trendy cenowe, które znacznie i trwale odbiegają od cen równowagi. Głównym orędownikiem Reflexivity jest George Soros, który przypisuje mu wiele sukcesów jako inwestora. Soros uważa, że refleksja jest sprzeczna z większością głównych teorii ekonomicznych.
Zrozumienie zwrotności
Teoria refleksyjności stwierdza, że inwestorzy nie opierają swoich decyzji na rzeczywistości, a raczej na ich postrzeganiu rzeczywistości. Działania wynikające z tych wyobrażeń mają wpływ na rzeczywistość lub podstawy, które następnie wpływają na postrzeganie inwestorów, a tym samym na ceny. Proces sam się wzmacnia i dąży do nierównowagi, powodując, że ceny coraz bardziej odrywają się od rzeczywistości. Soros postrzega globalny kryzys finansowy jako ilustrację teorii. Jego zdaniem, rosnące ceny domów skłoniły banki do zwiększenia kredytów mieszkaniowych, a z kolei wzrost kredytów pomógł podnieść ceny mieszkań. Bez kontroli rosnących cen spowodowało to bańkę cenową, która ostatecznie upadła, powodując kryzys finansowy i wielką recesję.
Teoria zwrotności Sorosa jest sprzeczna z koncepcjami równowagi ekonomicznej, racjonalnych oczekiwań i skutecznej hipotezy rynkowej. W głównym nurcie teorii ekonomicznej ceny równowagi są implikowane przez rzeczywiste fundamenty gospodarcze, które determinują podaż i popyt. Zmiany w podstawach ekonomicznych, takich jak preferencje konsumentów i rzeczywisty niedobór zasobów, skłonią uczestników rynku do podnoszenia lub obniżania cen w oparciu o ich mniej lub bardziej racjonalne oczekiwania co do podstaw ekonomicznych dotyczących przyszłych cen. Proces ten obejmuje zarówno pozytywne, jak i negatywne informacje zwrotne między cenami a oczekiwaniami dotyczącymi podstaw ekonomicznych, które równoważą się w nowej cenie równowagi. Wobec braku poważnych przeszkód w przekazywaniu informacji dotyczących podstaw ekonomicznych i przeprowadzaniu transakcji po wspólnie uzgodnionych cenach, ten proces cenowy będzie miał tendencję do szybkiego i skutecznego utrzymywania rynku na drodze do równowagi.
Soros uważa, że zwrotność podważa ideę równowagi ekonomicznej, ponieważ oznacza, że ceny mogą znacznie odbiegać od wartości równowagi z upływem czasu. Zdaniem Sorosa dzieje się tak, ponieważ proces kształtowania się cen jest refleksyjny i zdominowany przez pozytywne sprzężenia zwrotne między cenami a oczekiwaniami. Gdy nastąpi zmiana podstaw ekonomicznych, te pozytywne pętle sprzężenia zwrotnego powodują, że ceny podważają lub przekraczają nową równowagę. W pewien sposób normalne negatywne sprzężenie zwrotne między cenami a oczekiwaniami dotyczące podstaw ekonomicznych, które równoważyłoby te pozytywne pętle sprzężenia zwrotnego, zawodzi. Ostatecznie trend ten odwraca się, gdy uczestnicy rynku uznają, że ceny oderwały się od rzeczywistości i zmieniają swoje oczekiwania (chociaż Soros nie uznaje tego za negatywną informację zwrotną).
Jako dowód na swoją teorię Soros wskazuje na cykl hossy i różnych epizodów baniek cenowych, po których następują załamania cen, gdy powszechnie uważa się, że ceny znacznie odbiegają od wartości równowagi implikowanych przez fundamenty ekonomiczne. Często wspomina o zastosowaniu dźwigni finansowej i dostępności kredytu przy inicjowaniu procesu, a także o roli zmiennych kursów walut w tych odcinkach.
