Co to jest prywatna inwestycja w kapitał publiczny - PIPE?
Prywatne inwestycje w akcje publiczne (PIPE) to kupowanie akcji w publicznym obrocie po cenie poniżej bieżącej wartości rynkowej (CMV) za akcję. Ta metoda kupowania jest praktyką firm inwestycyjnych, funduszy wspólnego inwestowania i innych dużych, akredytowanych inwestorów. Tradycyjna PIPE to taka, w której akcje zwykłe lub uprzywilejowane są emitowane po ustalonej cenie dla inwestora - strukturyzowana PIPE emituje zwykłe lub uprzywilejowane akcje długu zamiennego.
Celem systemu PIPE jest pozyskanie kapitału przez spółkę publiczną przez emitenta akcji. Ta technika finansowania jest bardziej wydajna niż oferty wtórne ze względu na mniej problemów regulacyjnych z Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Kluczowe dania na wynos
- Prywatne inwestycje w akcje publiczne (PIPE) mają miejsce, gdy instytucja lub inny akredytowany inwestor kupuje akcje bezpośrednio od spółki publicznej poniżej ceny rynkowej, ponieważ mają one mniej rygorystyczne wymogi regulacyjne niż oferty publiczne, dlatego PIPE oszczędzają firmom czas i pieniądze oraz gromadzą fundusze na szybciej. Zdyskontowana cena akcji PIPE oznacza mniej kapitału dla spółki, a ich emisja skutecznie osłabia udział obecnych akcjonariuszy.
Jak działa prywatna inwestycja w akcje publiczne
Spółka giełdowa może wykorzystywać PIPE do zabezpieczania funduszy na kapitał obrotowy, rozbudowę lub przejęcia. Firma może tworzyć nowe akcje lub wykorzystywać je z zapasów, ale akcje nigdy nie będą sprzedawane na giełdzie. Zamiast tego ci duzi inwestorzy kupują akcje spółki w prywatnej ofercie, a emitent składa w SEC dokument rejestracyjny odsprzedaży.
Emitent zazwyczaj uzyskuje finansowanie - czyli pieniądze inwestorów na akcje - w ciągu dwóch do trzech tygodni, zamiast czekać kilka miesięcy lub dłużej, tak jak w przypadku drugiej oferty akcji. Rejestracja nowych akcji w SEC zazwyczaj zaczyna obowiązywać w ciągu miesiąca od złożenia.
Uwagi dla kupujących PIPE
Inwestorzy PIPE mogą kupować akcje poniżej ceny rynkowej jako zabezpieczenie przed spadkiem ceny akcji po wydaniu wiadomości o PIPE. Zniżka działa również jako rekompensata za pewien brak płynności akcji. Ponieważ ta oferta była ofertą PIPE, kupujący nie mogą sprzedać swoich akcji, dopóki firma nie złoży oświadczenia o rejestracji odsprzedaży w SEC. Jednak zasadniczo emitent nie może sprzedać więcej niż 20% swoich akcji pozostających z dyskontem bez uprzedniej zgody obecnych akcjonariuszy.
Tradycyjna umowa PIPE pozwala inwestorom kupować akcje zwykłe lub uprzywilejowane, które można zamieniać na akcje zwykłe po określonej cenie lub kursie wymiany. Jeśli firma zostanie połączona z inną lub wkrótce zostanie sprzedana, inwestorzy mogą być w stanie otrzymywać dywidendy lub inne wypłaty. Ze względu na te korzyści tradycyjne RURY są zazwyczaj wyceniane według wartości rynkowej akcji lub w jej pobliżu.
Za pomocą strukturyzowanej PIPE sprzedawane są akcje uprzywilejowane lub dłużne papiery wartościowe zamienne na akcje zwykłe. Jeżeli papiery wartościowe zawierają klauzulę resetowania, nowi inwestorzy są chronieni przed ryzykiem spadku, ale obecni akcjonariusze są narażeni na większe ryzyko osłabienia wartości akcji. Z tego powodu ustrukturyzowana transakcja PIPE może wymagać uprzedniej zgody akcjonariusza.
Zalety i wady rurociągów
Prywatne inwestycje w akcje publiczne niosą ze sobą szereg korzyści dla emitentów. Duże ilości akcji są zazwyczaj sprzedawane dobrze poinformowanym inwestorom w perspektywie długoterminowej, zapewniając firmie zabezpieczenie potrzebnego im finansowania. Rurociągi PIPE mogą być szczególnie korzystne dla małych i średnich spółek publicznych, które mogą mieć trudności z dostępem do bardziej tradycyjnych form finansowania kapitałem własnym.
Ponieważ akcje PIPE nie muszą być wcześniej rejestrowane w SEC ani spełniać wszystkich zwykłych federalnych wymogów rejestracyjnych dotyczących publicznych ofert akcji, transakcje przebiegają sprawniej przy mniejszej liczbie wymagań administracyjnych.
Jednak z drugiej strony inwestorzy mogą sprzedać swoje akcje w krótkim czasie, obniżając cenę rynkową. Jeśli cena rynkowa spadnie poniżej ustalonego progu, firma może być zmuszona do wydania dodatkowych zapasów po znacznie obniżonej cenie. Ta nowa emisja akcji osłabia wartość inwestycji akcjonariuszy.
Krótcy sprzedawcy mogą skorzystać z tej sytuacji, wielokrotnie sprzedając swoje akcje i obniżając cenę akcji, co potencjalnie może prowadzić do tego, że inwestorzy PIPE będą posiadać większość udziałów w spółce. Ustalenie minimalnej ceny akcji, poniżej której nie są emitowane akcje kompensacyjne, może uniknąć tego problemu.
Plusy
-
Szybkie źródło funduszy kapitałowych
-
Mniej formalności i wymagań dotyczących archiwizacji
-
Niższe koszty transakcyjne
-
Zdyskontowane ceny akcji (dla inwestorów)
Cons
-
Rozwodniona wartość akcji (dla aktualnych akcjonariuszy)
-
Nabywcy ograniczeni do akredytowanych inwestorów
-
Zdyskontowana cena akcji (pomniejszona o kapitał dla spółki)
-
Potencjalna potrzeba zgody akcjonariusza
Przykład RURY ze świata rzeczywistego
W lutym 2018 r. Mniam! Brands (YUM), właściciel Taco Bell i KFC, ogłosił, że kupuje za pośrednictwem PIPE 200 milionów USD akcji firmy GrubHub na wynos. W tym przypadku Mniam! doprowadził PIPE do nawiązania silniejszej współpracy między obiema firmami w celu zwiększenia sprzedaży w swoich restauracjach poprzez odbiory i dostawy. Dodatkowa płynność pozwoliła GrubHub na rozwój sieci dostaw w USA i zapewnienie płynniejszego zamawiania dla klientów obu firm. GrubHub rozszerzył także zarząd z dziewięciu do dziesięciu, dodając przedstawiciela z Yum!
