Miesiąc naprzód
Rajd, który rozpoczął się po świętach Bożego Narodzenia, miał bardzo duży zasięg. Oznacza to, że nie tylko większość akcji rośnie, ale także inne klasy aktywów, takie jak obligacje o wysokiej stopie zwrotu, towary i rynki wschodzące.
Zakres obecnego rajdu jest z pewnością częścią wyjaśnienia, dlaczego zapasy tak szybko rosły. Od najniższej ceny do najwyższej w lutym ceny S&P 500 wzrosły o prawie 20%, podczas gdy Nasdaq Composite wzrósł o ponad 21%.
Jednak bardzo niewiele rajdów osiąga swój ostateczny cel bez kilku przerw po drodze, a w ciągu następnego miesiąca istnieje kilka ważnych problemów, które określą głębokość i długość kolejnej przerwy w trendzie.
Olej i OPEC
W ciągu ostatniego tygodnia prezydent Trump skomentował na Twitterze dwa interesujące komentarze. Pierwszy to apel do OPEC, aby nie ograniczał zbytnio dostaw ropy. W szczególności Trump powiedział, że ceny energii „stają się zbyt wysokie”, co może spowodować potknięcie się światowej gospodarki.
Myślę, że prezydent Trump ma rację, ale sprawa jest skomplikowana. Z jednej strony dobrym pomysłem wydaje się utrzymywanie niskich cen benzyny i powiązanych towarów, ale USA faktycznie wyprzedziły każdy inny kraj jako nowy największy producent energii; niższe ceny mogą być złą rzeczą dla gospodarki USA.
Handlowcy powinni pamiętać, że kiedy ceny ropy spadły ze 100 USD za baryłkę w 2014 r. Do 26 USD za baryłkę w 2016 r., Spowodowało to straty również w wielu innych sektorach. Na przykład gwałtowne kredyty gwałtownie wzrosły, a wydatki detaliczne załamały się na tyle, że zapasy uległy „recesji zarobków” ujemnego kwartalnego wzrostu w 2015 r.
Ropa naftowa sprzedawała się płasko od czasu pierwszej prośby prezydenta Trumpa do OPEC o obniżenie cen, ale myślę, że inwestorzy powinni szukać OPEC, aby uelastycznić swoją niezależność dzięki kolejnemu ograniczeniu podaży (lub groźbie kolejnego obniżenia). Następne duże spotkanie OPEC odbędzie się w dniach 17–18 kwietnia, ale oświadczenia i ogłoszenia dotyczące poziomów podaży będą nadawane przez większą część marca.
Ze względu na znaczenie sektora energetycznego dla S&P 500 niższe ceny byłyby dużym problemem dla wzrostu zysku w drugim kwartale.
Dolar amerykański
W zeszłym tygodniu prezydent Trump rozmawiał z grupą zwolenników o sile dolara. Komentarze Trumpa dotyczyły dolara, który był tak silny, że utrudniał prowadzenie działalności międzynarodowej. Muszę zgodzić się z Prezydentem w tej sprawie, chociaż mogę spierać się z tym, co interpretowałem jako jego twierdzenie, że winę ponosi wyłącznie Fed.
Dolar jest trudną kwestią dla rynku, szczególnie w kontekście niższych cen energii. Ropa jest zwykle wyceniana w dolarach amerykańskich. Dlatego jeśli dolar osłabnie, potrzeba więcej słabszych dolarów, aby kupić baryłkę ropy. Zależność między tymi dwoma aktywami nie jest całkowicie odwrotna, ale korelacja jest na tyle wysoka, że bardzo trudno byłoby celowo obniżyć jednocześnie wartość dolara i ceny ropy.
Większe ryzyko, o którym inwestorzy powinni myśleć w stosunku do dolara, to jego potencjał do ograniczenia eksportu z USA. Jeśli międzynarodowi nabywcy będą musieli płacić więcej za silniejszy dolar za eksport rolnictwa, sprzętu i energii z USA, naturalnie ograniczą popyt.
Chociaż nie sądzę, by Fed Fed, Jerome Powell, zasługuje na całą „winę” za silnego dolara, więcej podwyżek stóp procentowych i zwężenie bilansu banku centralnego zwiększyłyby ten problem. W ostatnim oświadczeniu Fed (i późniejszym zeznaniu przed Kongresem) Fed jasno stwierdził, że nie oczekuje podwyższenia stóp w 2019 r. W takim samym tempie, jak w 2018 r., Jednak plany te mogą się zmienić.
Kolejne posiedzenie Fed FOMC odbędzie się 20 marca, co stanowi okazję dla zespołu Powell, aby uspokoić rynek, że nie podejmują natychmiastowych działań w celu zacieśnienia polityki pieniężnej, co w przeciwnym razie zwiększyłoby wartość dolara. Jeśli ich oświadczenie będzie bardziej przychylne, tak jak w lutym, handlowcy prawdopodobnie uznają to za powód do obniżenia dolara. Efekt netto słabszego dolara może nie zrobić wiele dla celu prezydenta Trumpa, jakim jest obniżenie cen energii, ale może być bardzo pozytywny dla gospodarki USA.
Zyski
Średnie szacunki zarobków w S&P 500 pokazują, że analitycy oczekują, że stopy wzrostu będą nieznacznie ujemne. Jest to problem dla rynku, ponieważ wielokrotność zysków rynkowych (współczynnik PE) jest nadal w przybliżeniu nawet w porównaniu z ostatnim spadkiem zysków w 2015 r.
Aby utrzymać wysokie wyceny, potrzebujesz wysokich stóp wzrostu, co wywiera dużą presję na pierwszy kwartał. Jednak inwestorzy już wiedzą o tych szacunkach, więc uzasadnione jest założenie, że złe wiadomości zostały już „wycenione” na rynek. Trend powinien być OK, o ile nie dostaniemy żadnych dużych niespodzianek.
Na szczęście nie musimy czekać do końca kwartału kalendarzowego i opublikowania zalewu raportów w kwietniu, aby sprawdzić, czy zarobki będą lepsze czy gorsze niż oczekiwano. Istnieje kilka elementów S&P 500, które będą raportowane przed końcem kwartału.
FedEx (FDX) ogłosi ostatni kwartał 19 marca po zamknięciu rynku. Raporty FDX z połowy kwartału są bardzo przydatne, ponieważ firma jest tak dobrym przedstawicielem w zakresie transportu i wysyłki. Na przykład rozczarowujący raport z FDX z 18 września 2018 r. Był dokładnym zapowiedzią trudnego czwartego kwartału dla rynku.
Oracle (ORCL) i Adobe (ADBE) również będą raportować zyski w marcu i dadzą nam dobry pomysł na wydatki biznesowe i rentowność technologii. Oczekiwania co do rentowności w pierwszym kwartale są bardzo niskie, więc niespodzianka ze strony jednej lub więcej firm, które podają raport w połowie kwartału, może wiele zrobić, aby podnieść oczekiwania.
Dolna linia:
Podstawy gospodarcze w USA są nadal bardzo pozytywne, choć trochę płaskie. Moim zdaniem, z wyjątkiem silnego dolara, który może nadal hamować eksport, rynek wydaje się być gotowy na dalszy wzrost. W najbliższym czasie inwestorzy powinni przede wszystkim skupić się na Fed i niektórych wczesnych raportach zysków, zanim sezon zysków zacznie się ponownie w kwietniu. Pasek wydajności jest ustawiony na niskim poziomie, więc prawdopodobne są pozytywne niespodzianki, dlatego spodziewam się, że wszelkie zakłócenia trendów zostaną ograniczone do minimum.
