CO TO JEST Pochodna zamiany ceny
Instrument pochodny typu swap cenowy to transakcja na instrumentach pochodnych, w której jeden podmiot gwarantuje stałą wartość całkowitych zasobów aktywów innego podmiotu w określonym okresie. Zgodnie z tego rodzaju umową, ilekroć wartość zabezpieczonych aktywów spada, kontrahent musi dostarczyć akcje lub inne zabezpieczenia w celu wyrównania tej straty i przywrócenia aktywów do pierwotnej wartości.
ŁAMANIE DÓŁ Pochodna zamiany ceny
Instrumenty pochodne polegające na zamianie cen umożliwiają utrzymywanie stałej wartości aktywów jednej spółki przez ustalony okres czasu dzięki pomocy w dystrybucji akcji innej firmy. W tym sensie instrument pochodny zamiany cen może skutecznie ukrywać fakt, że sytuacja finansowa spółki przejmującej słabnie z czasem. Jednak gdy kontrahent emituje nowe akcje w celu wypełnienia luki utworzonej przez obniżony składnik aktywów, skutkuje to rozwodnieniem wartości dla obecnych akcjonariuszy. Takie połączenie wprowadzającej w błąd wyceny z jednej strony i coraz bardziej rozwodnionej akcji z drugiej może zdestabilizować sytuację finansową obu stron umowy.
Pochodne swapy cenowe są dziś stosunkowo nietypowymi transakcjami. Ich rzadkość wynika ze zmian zasad rachunkowości i dostępności bardziej powszechnych metod ubezpieczenia od spadków wartości aktywów.
Zgodnie z bardziej popularną formą instrumentów pochodnych, znaną jako kontrakt futures, jedna strona zgadza się sprzedać składnik aktywów drugiej stronie po ustalonej cenie w określonym z góry terminie. Opcje są instrumentami pochodnymi podobnymi do kontraktów futures, przy czym główna różnica polega na tym, że kupujący nie jest zobowiązany do zakupu aktywów, gdy nadejdzie termin w przyszłości.
Przykład pochodnej zamiany ceny
Pochodne swapów cenowych rozsławił skandal finansowy Enron. Enron użył instrumentów pochodnych swapów cenowych, aby zagwarantować wartość jednej ze swoich spółek zależnych, spółki komandytowej o nazwie Raptor. W ramach transakcji na instrumentach pochodnych, ilekroć aktywa Raptora spadały poniżej 1, 2 miliarda USD, Enron obiecał dać spółce zależnej wystarczającą ilość akcji, aby nadrobić różnicę i utrzymać aktywa Raptor na stałym poziomie.
Ponieważ z czasem to się powtarzało, akcje Enron stanowiły coraz większą część całkowitych aktywów Raptora. Ta praktyka tylko zwiększyła potrzebę uruchomienia transakcji, ponieważ za każdym razem, gdy akcje Enron spadały, powodowałoby to również obniżenie aktywów Raptor poniżej progu 1, 2 USD. Ta spirala spadkowa nadal zmusza Enron do emisji dodatkowych akcji na rzecz spółki zależnej. Chociaż przyspieszone transakcje na instrumentach pochodnych osłabiły wartości akcji dla akcjonariuszy Enronu, nie pozwoliły też spółce rejestrować gwałtownej wartości spółki zależnej, co przyczyniło się do zawyżenia wyniku finansowego w regularnych sprawozdaniach finansowych.
