Co to jest kierowanie na poziomie cen
Kierowanie na poziom cen to ramy polityki pieniężnej, które można wykorzystać do osiągnięcia stabilności cen. Podobnie jak celowanie inflacyjne, celowanie na poziomie cen ustanawia cele dla indeksu cen, takiego jak indeks cen konsumpcyjnych. Ale podczas gdy celowanie inflacyjne jest wybiegające w przyszłość, celowanie na poziomie cenowym zobowiązuje się do odwrócenia wszelkich tymczasowych odchyleń od docelowej stopy inflacji. Gdyby inflacja spadła przez pewien czas poniżej 2%, bank centralny zrekompensowałby jej dążenie do inflacji powyżej 2%, dopóki średnia inflacja w całym okresie nie powróci do 2%.
ŁAMANIE W DÓŁ Kierowanie na poziom cen
Celowanie na poziomie ceny jest teoretycznie bardziej skuteczne niż celowanie inflacyjne, ponieważ cel jest bardziej precyzyjny. Ale jest bardziej ryzykowny, biorąc pod uwagę konsekwencje nieosiągnięcia celu. Jeśli inflacja jest nieoczekiwanie wysoka w ciągu jednego roku, ceny zagregowane musiałyby zostać obniżone w następnym roku.
Na przykład, jeśli skok cen ropy spowodowałby tymczasowy wzrost inflacji, bank centralny ukierunkowany na poziom cen musiałby zaostrzyć politykę pieniężną, nawet w okresie spowolnienia gospodarczego, w przeciwieństwie do banku centralnego nastawionego na inflację, który mógłby wyglądać po przejściowym wzroście inflacji. Oczywiście byłoby to obarczone politycznie.
Ta tendencja celowania na poziomie cen w celu zwiększenia zmienności inflacji i wzmocnienia cyklu gospodarczego jest przyczyną, dla której żaden bank centralny nie próbował wdrożyć celowania na poziomie cen, odkąd Szwecja eksperymentowała z nim w latach 30. XX wieku.
Kierowanie na poziomie cen przy zerowej stopie procentowej
Ponieważ jednak w wielu krajach nominalne stopy procentowe są bliskie zeru, ustalanie cen stało się aktualnym problemem. Na granicy zerowej ujemny szok popytowy prowadzi do wzrostu realnych stóp procentowych w ramach celu inflacyjnego - przy założeniu, że oczekiwania inflacyjne pozostaną zakotwiczone. Co gorsza, jeśli gospodarstwa domowe i firmy uważają, że polityka pieniężna stała się bezsilna, a ich oczekiwania inflacyjne spadają, realne stopy procentowe wzrosną jeszcze bardziej, zwiększając ryzyko recesji.
Natomiast ukierunkowanie na ceny tworzy inną dynamikę dla oczekiwań inflacyjnych, gdy gospodarka jest dotknięta negatywnym szokiem popytowym. Wiarygodny docelowy poziom inflacji wynoszący 2% spowodowałby oczekiwanie, że inflacja wzrośnie powyżej 2%, ponieważ wszyscy będą wiedzieli, że banki centralne są zaangażowane w uzupełnienie niedoboru. Zwiększyłoby to presję na wzrost cen, co obniżyłoby realne stopy procentowe i stymulowało zagregowany popyt.
To, czy celowanie na poziomie cen prowadzi do wyższego wzrostu PKB w środowisku deflacyjnym, niż celowanie inflacyjne, zależy w dużej mierze od tego, czy świat zgadza się z poglądem Nowego Keynesa, że ceny i płace są lepkie, co oznacza, że powoli dostosowują się do krótkoterminowych wahań gospodarczych, i że ludzie racjonalnie kształtują swoje oczekiwania inflacyjne.
