Jaka jest efektywność cenowa?
Efektywność cenowa to teoria inwestycji, która twierdzi, że ceny aktywów odzwierciedlają posiadanie wszystkich dostępnych informacji przez wszystkich uczestników rynku. Teoria zakłada, że rynki są wydajne, ponieważ wszystkie istotne informacje wpływające na wyceny są własnością publiczną. Oznacza to, że inwestorom powinno być prawie niemożliwe uzyskanie spójnych nadwyżek zwrotu lub „alfa”.
Kluczowe dania na wynos
- Efektywność cenowa to przekonanie, że ceny aktywów odzwierciedlają posiadanie wszystkich dostępnych informacji przez wszystkich uczestników rynku. Teoria zakłada, że rynki są wydajne, ponieważ wszystkie istotne informacje, które mają wpływ na wyceny, są własnością publiczną. Efektywność cen jest wspólnym artykułem wiary zwolennicy wszystkich trzech wersji skutecznej hipotezy rynkowej (EMH). Krytycy wskazują, że wydajność cenowa jest wadliwa, ponieważ nie wszyscy myślą podobnie.
Zrozumienie efektywności cenowej
Skuteczna hipoteza rynkowa (EMH) zakłada, że rynek racjonalnie przetwarza wszystkie dostępne informacje i wycenia je natychmiast w celu wyceny aktywów. Efektywność cenowa jest wspólnym artykułem wiary dla zwolenników wszystkich trzech wersji EMH. Każda wersja tej teorii zakłada, że ceny - i rynki - są wydajne.
Zwolennicy „słabej” formy EMH twierdzą, że obecne ceny papierów wartościowych w publicznym obrocie odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje na ich temat, więc ich poprzednie ceny nie dają wskazówek, jak przewidywać przyszłe trendy cenowe.
„Półsilna” wersja EMH przekonuje, że chociaż ceny są efektywne, natychmiast reagują na nowe informacje. Wreszcie, zwolennicy „silnej” wersji EMH utrzymują, że ceny aktywów odzwierciedlają nie tylko wiedzę publiczną, ale także prywatne informacje poufne.
Przykład efektywności cenowej
Fikcyjna firma CDE handluje obecnie po 20 USD za akcję. Pewnego dnia, zgodnie z oczekiwaniami, publikuje najnowszy raport o zarobkach, dostępny online dla wszystkich. Wydajność jest dobra, wytyczne są ulepszone, niszcząc szacunki konsensusu, a CDE dodaje również, że jest bliski dokonania dużej akwizycji, która oferuje wiele synergii i powinna podwoić zyski.
Wiadomości, że CDE planuje wykorzystać część swojego nadwyżki kapitału, aby ścigać nową ekscytującą okazję wzrostu, prawdopodobnie doprowadzą do wzrostu ceny akcji, a także do lepszych perspektyw handlowych. Wszyscy otrzymali te informacje i wszyscy powinni się zgodzić, że firma jest teraz warta więcej, co skutkuje efektywnością cenową.
Jeśli ta duża aktualizacja była jakoś dostępna tylko dla wybranych osób. byłaby niższa efektywność cenowa. Ci, którzy nie wiedzą, nie widzą powodu, dla którego akcje powinny handlować za ponad 20 USD, ponieważ, zgodnie z ich wiedzą, nic się nie zmieniło. Ci, którzy wiedzą, prawdopodobnie będą mieli inne pomysły, podnoszące wycenę CDE. Nagle cena CDE nie odzwierciedla wszystkich informacji dostępnych w domenie publicznej.
Ograniczenia efektywności cenowej
EMH jest kamieniem węgielnym współczesnej teorii finansowej, ale nadal przyciąga wiele kontroli. Krytycy wskazują, że efektywność cenowa zawiera wiele założeń, które nie zawsze sprawdzają się w rzeczywistości.
Nie wszyscy będą mieli ten sam pomysł, ile powinien być wart dany zasób, nawet jeśli wszyscy mają dostęp do tych samych informacji. Postrzeganie może się różnić. Na przykład niektórzy inwestorzy mogą być bardzo optymistyczni wobec strategii akwizycji CDE, podczas gdy inni mogą kwestionować logikę i dostrzegać pułapki. Podobnie niektórzy inwestorzy mogą cenić firmy gromadzące gotówkę nad tymi, które starają się wykorzystać swoje pieniądze, uważając, że lepiej wróży to wypłatom dywidend.
Odmienne myślenie prowadzi do potencjalnych anomalii cenowych, podważając pogląd EMH, że inwestorzy nie mogą kupować akcji o zaniżonej wartości lub sprzedawać akcji po zawyżonych cenach.
Innym przykładem, który kwestionuje pogląd, że ceny akcji nie odbiegają drastycznie od ich wartości godziwej, są poważne krach na giełdzie. Awarie te często opierają się na ogólnych odczuciach, a nie na konkretnych zmianach w podstawach firmy.
