DEFINICJA Obligacji Prefundowanych
Obligacja z góry opłacona jest obligacją komunalną zabezpieczoną skarbowymi papierami wartościowymi zdeponowanymi na rachunku powierniczym. Obligacje z prefinansowaniem emitowane są przez gminy, które chcą uzyskać wyższy rating kredytowy dla swojego zadłużenia. Ponieważ obligacje emitowane przez państwo nie są zastawione przez pełną wiarę rządu Stanów Zjednoczonych, zabezpieczenie bazowe minimalizuje ryzyko niewykonania zobowiązania.
PRZEŁAMANIE Obligacji prefinansowanych
Jakość kredytowa obligacji zależy od poziomu ryzyka, jakie postrzega się w obligacji. Obligacja o niższym ryzyku będzie miała wyższą jakość kredytową, a tym samym wyższy rating kredytowy niż obligacja o wyższym ryzyku. Inwestorzy są bardziej zainteresowani obligacjami o wyższym ratingu, biorąc pod uwagę, że obligacje te wiążą się z mniejszym ryzykiem niewykonania zobowiązania. Aby zachęcić kredytodawców i inwestorów do zakupu emitenta obligacji, gmina może wyemitować obligacje z prefinansowaniem.
Obligacje prefinansowane to obligacje, których odsetki i zobowiązania główne są gwarantowane przez pozbawione ryzyka papiery wartościowe na rachunku powierniczym. Inwestorzy są bardziej skłonni do zakupu tej obligacji, ponieważ istnieje już specjalne źródło dochodów dla płatności kuponowych. Emitent obligacji nie jest zobowiązany do generowania przepływów pieniężnych w celu wypełnienia swoich zobowiązań płatniczych związanych z obligacją, ponieważ płatność jest dokonywana za pośrednictwem rachunku powierniczego. Depozyt jest zabezpieczony pozbawionymi ryzyka skarbowymi papierami wartościowymi, takimi jak bony skarbowe, które generują odsetki, które są wykorzystywane do spłaty kuponów. Prefinansowane obligacje i amerykańskie papiery wartościowe mają zwykle taki sam termin zapadalności. Bezprocentowa płatność odsetek pozwala podmiotowi emitującemu ustalić niższą stopę kuponową na obligacji niż stopa na porównywalnej obligacji zerokuponowej. W ten sposób emitenci obligacji komunalnych czerpią korzyści z wcześniejszej spłaty, zmniejszając swoje długoterminowe koszty finansowania zewnętrznego.
Niektóre obligacje opłacone z góry są martwymi papierami wartościowymi, to znaczy nie są już ujmowane w bilansie emitenta. Zamiast tego obowiązek zadłużenia jest przenoszony z emitenta na fundusz powierniczy. Papiery wartościowe stosowane jako zabezpieczenie są wystarczające do zaspokojenia wszystkich płatności kapitału i odsetek od zaległych obligacji, gdy stają się wymagalne. Jeżeli z jakiegoś powodu środki wykorzystane na pokrycie strat okażą się niewystarczające do pokrycia przyszłej spłaty nieuregulowanego długu, emitent nadal będzie prawnie zobowiązany do zapłaty takiego zadłużenia z zastawionych dochodów. Obligacje przedpłacone, które uległy spłacie, będą zawierać postanowienie w umowie depozytowej zobowiązujące emitenta do opłaconych z góry obligacji do uzupełnienia wszelkich braków na rachunku powierniczym, ale jest to mało prawdopodobne.
Cena obligacji opłaconych z góry zmienia się wraz ze zmianami stóp rynkowych. Obligacje wiążą się z ryzykiem reinwestycji, ale płatności kuponowe są niespłacane. Obligacje opłacone z góry zapewniają korzyści podatkowe występujące w zwykłych obligacjach komunalnych, ale są narażone na mniejsze ryzyko. Zabezpieczenie oparte na rządach federalnych zmniejsza ryzyko pogorszenia się kredytu emitenta. Obligacje prefinansowane są jednak zazwyczaj oceniane jako obligacje śmieciowe, ponieważ są sprzedawane głównie przez podmioty o niewielkim lub zerowym przepływie pieniężnym. Jeśli środki w depozycie zostaną wyczerpane przed terminem wykupu obligacji, a emitent nie będzie miał wystarczającej ilości gotówki na pokrycie płatności obligacji, istnieje ryzyko, że emitent nie wywiąże się z płatności. W przypadku wstępnie finansowanej struktury firma ponosi dodatkowe koszty utworzenia funduszu powierniczego i opłat za gwarantowanie depozytów.
