DEFINICJA Reguły ochrony zamówień
Zasada ochrony zamówienia jest jednym z przepisów rozporządzenia System rynku krajowego. Reguła ma na celu zagwarantowanie, że inwestorzy otrzymają cenę wykonania równą cenie notowanej na każdej innej giełdzie, w której przedmiotem obrotu jest papier wartościowy. Reguła eliminuje możliwość handlu zleceniami, co oznacza realizację po cenie nieoptymalnej.
Reguła ochrony zamówień wymaga, aby każda giełda ustanowiła i egzekwowała zasady w celu zapewnienia spójnej oferty cenowej dla wszystkich akcji NMS, w tym akcji na głównych giełdach, a także wielu akcji pozagiełdowych (OTC). Reguła ochrony porządku jest również znana jako „Reguła 611” lub „reguła wymiany”.
PRZEŁAMANIE Zasady ochrony zamówień
Zasada ochrony zamówień - wraz z rozporządzeniem NMS jako całości - została ustanowiona w celu zwiększenia płynności i przejrzystości rynków finansowych. Przed przyjęciem rozporządzenia istniejące zasady „wymiany handlowej” przez cały czas nie chroniły inwestorów. Było to szczególnie prawdziwe w przypadku transakcji z limitem, w których inwestorzy czasami otrzymywali niższe ceny niż te notowane na innej giełdzie.
Reguła ma na celu ochronę notowań dla danego papieru wartościowego, aby wszyscy uczestnicy rynku mogli otrzymać najlepszą możliwą cenę wykonania dla zleceń, które mogą zostać zrealizowane natychmiast. Rozporządzenie NMS zostało przyjęte w 2005 r. Przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Reguła ochrony zamówień ustanowiła również wymóg krajowej oferty i oferty (NBBO), który upoważnia brokerów do kierowania zamówień do miejsc, które oferują najlepszą wyświetlaną cenę.
Krytyka reguły ochrony porządku
Krytyka skuteczności reguły ochrony porządku pojawiła się w latach następujących po jej wejściu w życie. Krytyka ta obejmuje pewne przekonanie, że reguła przyczyniła się do nadmiernej fragmentacji między systemami obrotu. Sugerowano, że zwiększyło to złożoność rynku i koszty łączności ponoszone przez uczestników rynku. Na przykład ograniczenia handlu mogą zmusić uczestników rynku do kierowania zamówień do oświetlonych miejsc, z którymi w innym przypadku nie prowadziliby interesów.
Kolejną krytyką tej reguły jest to, że mogła ona pośrednio prowadzić do wzrostu ciemnego handlu, praktyki, w której akcje są kupowane i sprzedawane w taki sposób, że nie mają istotnego wpływu na rynek. Jest to przypisywane limitom nałożonym na konkurencję między oświetlonymi obiektami, przy czym wyborów dokonuje się na podstawie ich prędkości i opłat zamiast stabilności i płynności.
Krytycy przytaczali również zasadę ochrony zleceń dla potencjalnie szkodliwych inwestorów instytucjonalnych, którzy muszą dokonywać transakcji na dużą skalę, ale są zmuszeni do dostępu do małych kwotowań. Skutkuje to przechylaniem krótkoterminowych podmiotów prawnie zastrzeżonych do zamiarów inwestycyjnych inwestorów instytucjonalnych.
