Co to jest optymalny obszar walutowy?
Optymalny obszar walutowy (OCA) to obszar geograficzny, w którym jedna waluta przyniosłaby największe korzyści ekonomiczne. Chociaż tradycyjnie każdy kraj utrzymywał własną odrębną walutę narodową, prace Roberta Mundella w latach 60. XX wieku teoretyzowały, że może to nie być najskuteczniejszy układ gospodarczy. W szczególności kraje, które mają silne powiązania gospodarcze, mogą korzystać ze wspólnej waluty. Pozwala to na ściślejszą integrację rynków kapitałowych i ułatwia handel. Jednak wspólna waluta powoduje utratę zdolności każdego kraju do kierowania interwencjami polityki fiskalnej i pieniężnej w celu ustabilizowania poszczególnych gospodarek.
Jak globalne rynki akcji wpływają na euro
Kluczowe dania na wynos
- Optymalny obszar walutowy (OCA) to obszar geopolityczny, w którym jedna, zunifikowana waluta zapewni najlepszy bilans korzyści skali z walutą i efektywnością polityki makroekonomicznej w celu promowania wzrostu i stabilności. Ekonomista Robert Mundell po raz pierwszy przedstawił kryteria dla OCA, które są oparte na stopniu integracji i podobieństwa między gospodarkami. Euro jest przykładem zastosowania OCA, choć wydarzenia takie jak kryzys zadłużenia w Grecji sprawiły, że zostało to przetestowane.
Zrozumienie optymalnych obszarów walutowych
W 1961 r. Kanadyjski ekonomista Robert Mundell opublikował swoją teorię optymalnego obszaru walutowego (OCA) ze stacjonarnymi oczekiwaniami. Przedstawił kryteria niezbędne do tego, aby region mógł zostać uznany za optymalny obszar walutowy i korzystać ze wspólnej waluty. W tym modelu głównym problemem jest to, że wstrząsy asymetryczne mogą podważyć korzyści OCA. W tej teorii, jeśli duże wstrząsy asymetryczne są powszechne, a kryteria OCA nie są spełnione, wówczas system oddzielnych walut o zmiennym kursie walutowym byłby bardziej odpowiedni, aby poradzić sobie z negatywnymi skutkami takich wstrząsów w pojedynczym kraju doświadczającym im.
Według Mundell istnieją cztery główne kryteria optymalnego obszaru walutowego:
- Wysoka mobilność siły roboczej na całym obszarze. Ułatwienie mobilności siły roboczej obejmuje zmniejszenie barier administracyjnych, takich jak ruch bezwizowy, bariery kulturowe, takie jak różne języki, oraz bariery instytucjonalne, takie jak ograniczenia w przekazywaniu emerytur lub świadczeń rządowych. Mobilność kapitału oraz elastyczność cenowa i płacowa. Zapewnia to przepływ kapitału i pracy między krajami w ramach OCA zgodnie z siłami rynkowymi podaży i popytu w celu rozłożenia wpływu szoków gospodarczych. Mechanizm podziału ryzyka walutowego lub mechanizm fiskalny służący do podziału ryzyka między kraje w OCA. Wymaga to transferu pieniędzy do regionów doświadczających trudności gospodarczych z krajów o nadwyżkach. Może to okazać się niepopularne politycznie w regionach o lepszych wynikach, z których przekazywane będą dochody z podatków. Europejski kryzys zadłużeniowy w latach 2009–2015 jest uważany za dowód niespełnienia przez Europejską Unię Gospodarczą i Walutową (UGW) pierwotnej polityki UGW wprowadzającej klauzulę „bailout”, która wkrótce stała się oczywista jako niezrównoważona.. Konieczne są cykliczne wzloty i upadki, które są synchroniczne lub co najmniej wysoce skorelowane między krajami OCA, ponieważ bank centralny OCA z definicji będzie wdrażał jednolitą politykę pieniężną w całym OCA, aby zrównoważyć recesje gospodarcze i ograniczyć inflację. Cykle asynchroniczne nieuchronnie oznaczałyby, że jednolita polityka pieniężna skończy się w niektórych krajach antycykliczna, aw innych procykliczna.
Inne kryteria zostały zasugerowane przez późniejsze badania ekonomiczne:
- Duży wolumen handlu między krajami oznacza, że dzięki przyjęciu wspólnej waluty w ramach OCA będą odpowiednio wysokie zyski. Jednak duży wolumen handlu może również sugerować duże przewagi komparatywne i efekty rynku krajowego między krajami, z których każdy może prowadzić do wysoce wyspecjalizowanych gałęzi przemysłu między krajami. Bardziej zróżnicowana produkcja w obrębie gospodarek oraz ograniczona specjalizacja i podział pracy między krajami zmniejszają prawdopodobieństwo asymetrycznych wstrząsów gospodarczych. Kraje mocno wyspecjalizowane w niektórych towarach, których nie produkują inne kraje, będą narażone na asymetryczne wstrząsy gospodarcze w tych branżach i mogą nie być odpowiednie do członkostwa w OCA. Należy pamiętać, że kryteria te mogą stać w sprzeczności z niektórymi z powyższych kryteriów, ponieważ im większy stopień integracji między gospodarkami poszczególnych krajów (mobilność towarów, siły roboczej i kapitału), tym bardziej będą one specjalizować się w różnych branżach. różne kraje w ramach OCA są ważne, ponieważ polityka pieniężna, a do pewnego stopnia polityka fiskalna w formie przelewów, będzie zbiorową decyzją i odpowiedzialnością krajów w OCA. Główne różnice w lokalnych preferencjach dotyczących reagowania na wstrząsy symetryczne lub asymetryczne mogą podważyć współpracę i polityczną wolę przystąpienia lub pozostania w OCA.
Europa, kryzysy zadłużenia i OCA
Teoria optymalnego obszaru walutowego (OCA) miała swój pierwszorzędny test z wprowadzeniem euro jako wspólnej waluty dla narodów europejskich. Kraje strefy euro spełniły niektóre kryteria Mundell dotyczące udanej unii walutowej, co dało impuls do wprowadzenia wspólnej waluty. Chociaż strefa euro odniosła wiele korzyści z wprowadzenia euro, doświadczyła również problemów, takich jak kryzys zadłużenia Grecji. Zatem długoterminowy wynik unii walutowej zgodnie z teorią optymalnych obszarów walutowych pozostaje przedmiotem debaty.
Po wzroście UGW i przyjęciu euro przez uczestniczące kraje europejskie w 2002 r. Przytacza się europejski kryzys zadłużeniowy po wielkiej recesji jako dowód na to, że UGW nie spełniała kryteriów pomyślnej OCA. Krytycy twierdzą, że UGW nie zapewniła odpowiednio większej integracji gospodarczej i fiskalnej niezbędnej do transgranicznego podziału ryzyka. Technicznie Europejski pakt stabilności i wzrostu zawierał klauzulę „bez ratowania”, która wyraźnie ograniczała transfery fiskalne. W praktyce jednak zaniechano tego na początku kryzysu związanego z długiem publicznym. Ponieważ kryzys zadłużenia Grecji nadal się pogarszał, toczyła się dyskusja sugerująca, że UGW musi uwzględniać politykę podziału ryzyka o wiele szerszą niż obecny system ratowania zapasów.
Ogólnie rzecz biorąc, ten odcinek sugeruje, że z powodu asymetrii szoku gospodarczego w Grecji względem innych krajów w UGW i widocznych braków w kwalifikacji UGW jako OCA zgodnie z kryteriami Mundella, Grecja (i być może inne kraje) może faktycznie nie być objęta OCA dla euro.
