Jakie są niedostępne skarby?
Pozagiełdowe papiery wartościowe to wszystkie obligacje skarbowe i obligacje wyemitowane przed ostatnią emisją obligacji lub obligacji o określonym terminie wykupu. To jest przeciwieństwo skarbów w biegu.
Wyjaśnienie skarbów gotowych do użycia
Kiedy Departament Skarbu USA emituje papiery wartościowe - bony skarbowe i obligacje - dokonuje tego w drodze aukcji w celu ustalenia ceny, za jaką oferowane będą te instrumenty dłużne. Na podstawie otrzymanych ofert i poziomu oprocentowania papieru wartościowego Departament Skarbu USA może ustalić cenę swoich dłużnych papierów wartościowych. Nowe problemy przedstawione po zamknięciu aukcji są nazywane gotowymi skarbami. Po wyemitowaniu nowego papieru skarbowego o dowolnym terminie zapadalności poprzednio wyemitowane papiery wartościowe o tym samym terminie zapadalności stają się obligacją lub wekslem pozagiełdowym.
Na przykład, jeśli Departament Skarbu USA wyemitował w lutym 5-letnie banknoty 5-letnie, są one w ruchu i zastępują wcześniej wyemitowane 5-letnie obligacje, które stają się niedostępne. W marcu, jeśli zostanie wyemitowana kolejna partia 5-letnich obligacji, te marcowe banknoty są na wyciągu skarbowym, a lutowe są już gotowe. I tak dalej.
Podczas gdy skarbowe papiery wartościowe można nabyć w Treasury Direct, pozagiełdowe papiery wartościowe można uzyskać tylko od innych inwestorów za pośrednictwem rynku wtórnego. Kiedy Treasuries przenoszą się na wtórny rynek pozagiełdowy, stają się rzadziej przedmiotem obrotu, ponieważ inwestorzy wolą kupować bardziej płynne papiery wartościowe (które są charakterystyczne dla gotowych Treasuries). Aby zachęcić inwestorów do zakupu tych dłużnych papierów wartościowych z łatwością na rynku, pozagiełdowe obligacje skarbowe są zazwyczaj tańsze i przynoszą nieco wyższą rentowność.
Ponieważ pozagiełdowe obligacje skarbowe mają wyższą rentowność i niższą cenę niż w przypadku bieżących skarbców skarbowych, istnieje znaczna różnica między zyskami obu ofert. Jednym z powodów różnicy plonów jest koncepcja podaży. Gotowe Treasuries są zazwyczaj wydawane ze stałą podażą. Wysoki popyt na ograniczone papiery wartościowe powoduje wzrost ich cen, co z kolei obniża rentowność, powodując powstanie różnicy między rentownościami papierów wartościowych na żądanie i poza nimi. Ponadto pozagiełdowe papiery wartościowe są w większości utrzymywane do terminu zapadalności w portfelu podmiotu zarządzającego aktywami, ponieważ nie ma zbyt wiele powodów, aby je handlować. Z drugiej strony, gdy zarządzający portfelem muszą przesunąć ekspozycję na ryzyko stopy procentowej i znaleźć możliwości arbitrażu, handlują gotówkowymi skarbami, tworząc płynność tych papierów.
Chociaż rentowność skarbową w czasie rzeczywistym można wykorzystać do skonstruowania interpolowanej krzywej dochodowości, która służy do ustalenia ceny dłużnych papierów wartościowych, niektórzy analitycy wolą wykorzystać rentowność pozagiełdowych Treasuries do narysowania krzywej dochodowości. Rentowności pozagiełdowe stosuje się w przypadkach, w których popyt na bieżące obligacje skarbowe jest niespójny, powodując w ten sposób zniekształcenie cen spowodowane zmiennym bieżącym popytem. Obliczając krzywą dochodowości z pozagiełdowych stóp Skarbu, analitycy finansowi mogą zapewnić, że przejściowe wahania popytu nie zniekształcają obliczeń krzywej dochodowości ani wyceny inwestycji o stałym dochodzie.
