Co to jest nieskalowalny?
Zabezpieczenie niepodlegające obliczeniu to zabezpieczenie finansowe, którego emitent nie może wcześniej spłacić, chyba że zapłaci karę. Emitent obligacji, której nie można wyliczyć, naraża się na ryzyko stopy procentowej, ponieważ w momencie emisji blokuje stopę procentową, którą zapłaci, dopóki zabezpieczenie nie dojdzie do skutku. Jeżeli stopy procentowe spadną, emitent musi nadal płacić wyższą stopę, dopóki papier wartościowy nie dojrzeje.
Większość skarbowych papierów wartościowych i obligacji komunalnych nie podlega wyliczeniu.
Zrozumienie, że nie podlega kalkulacji
Preferowane akcje i obligacje korporacyjne mają postanowienia dotyczące wezwania określone w prospekcie emisyjnym akcji lub umowie powierniczej w momencie emisji papierów wartościowych. Przepis na połączenie może wskazywać, że obligacja jest wymagalna lub niemożliwa do wyliczenia. Zabezpieczenie na żądanie można wykupić wcześnie i wypłaca się premię, aby zrekompensować inwestorowi ryzyko, że nie uzyska on żadnych dodatkowych odsetek w przypadku, gdy zabezpieczenie zostanie wykupione przed datą wykupu. Obligacje są często „wywoływane”, gdy stopy procentowe spadają, ponieważ niższe stopy procentowe oznaczają, że firma może refinansować swój dług po niższych kosztach. Na przykład, jeżeli dominujące stopy procentowe w gospodarce spadną do 3%, istniejąca obligacja, która wypłaci 4% kuponową stopę, będzie stanowić wyższy koszt pożyczki dla firmy emitującej. Aby obniżyć koszty, firma emitująca może podjąć decyzję o wykupie istniejących obligacji i ponownej emisji ich według niższej stopy procentowej. Chociaż ten ruch jest korzystny dla emitentów, inwestorzy obligacji są w niekorzystnej sytuacji, ponieważ są narażeni na ryzyko reinwestycji - ryzyko reinwestowania odbywa się przy niższej stopie procentowej.
Obligacja może również nie być możliwa do wyliczenia przez okres jej trwania lub do upływu określonego czasu po pierwszej emisji. Obligacja, która jest całkowicie niewymagalna, nie może zostać wcześniej wykupiona przez emitenta, niezależnie od poziomu stóp procentowych na rynku. Niewymienialni obligatariusze są chronieni przed utratą dochodu spowodowaną przedwczesnym wykupem. Są one gwarantowane regularne spłaty odsetek lub kuponów, dopóki obligacja nie zapadnie, co zapewnia przewidywalność ich dochodów odsetkowych i stopy zwrotu. Emitenci obligacji znajdują się jednak w niekorzystnej sytuacji, ponieważ mogą utknąć w płaceniu wyższych odsetek od obligacji, a tym samym wyższych kosztów zadłużenia, gdy stopy procentowe spadną. W rezultacie obligacje niewymagalne mają tendencję do wypłacania inwestorom niższej stopy procentowej niż obligacje na żądanie. Ryzyko to jest jednak niższe dla inwestora, który ma pewność otrzymania określonej stopy procentowej na czas trwania zabezpieczenia.
Niektóre obligacje na żądanie nie podlegają opłacie przez określony okres po ich pierwszej emisji. Ten okres nazywany jest okresem ochrony połączenia. Na przykład, umowa powiernicza może przewidywać, że obligacja 20-letnia może być zwołana dopiero po ośmiu latach od daty emisji. Okres ochrony wezwania zapewnia, że obligatariusze będą nadal otrzymywać odsetki przez co najmniej osiem lat, podczas których obligacje pozostaną niepodlegające wypłacie. Po zakończeniu ochrony połączenia nieodwołalne zabezpieczenie staje się wymagalne, a datę wykupu obligacji przez emitenta określa się jako datę pierwszego połączenia. Jeżeli emitent wykupi swoje obligacje przed terminem zapadalności z powodu bardziej atrakcyjnych stóp refinansowania, płatności odsetkowe przestaną być dokonywane na rzecz obligatariuszy.
Niewymienialne obligacje lub akcje uprzywilejowane, które zostaną wykupione przed datą wykupu lub w okresie ochrony połączenia, pociągną za sobą wysoką karę.
