Wiodący menedżerowie inwestycyjni na całym świecie ograniczają przydziały dla akcji i zwiększają je dla obligacji, ponieważ przypisują wyższe szanse recesji rozpoczynającej się w ciągu najbliższych 12 miesięcy i oczekują spadku stóp procentowych, zgodnie z publikacją miesięcznika Bank of America z sierpnia 2019 r. Globalne badanie menedżera funduszu Merrill Lynch. „Obawy związane z wojną handlową przenoszą ryzyko recesji na najwyższy poziom od 8 lat”, pisze Michael Hartnett, główny strateg inwestycyjny w BofAML, którego raport został opublikowany we wtorek. „Przy globalnych bodźcach politycznych na najniższym od 2, 5 roku, ciężar spoczywa na Fed, EBC i PBoC, aby przywrócić duchy zwierząt ”, dodaje.
Wielu inwestorów nadal ostrożnie podchodzi do długoterminowych perspektyw rynku, mimo że główne indeksy giełdowe wzrosły o ponad 1% we wczesnym popołudniu, handlując we wtorek po wiadomości, że administracja Trumpa opóźnia niektóre taryfy na 300 mld USD importu z Chin zaplanowanego na 1 września „W tej chwili nie zalecamy inwestorom zajmującym wysokie pozycje w taki czy inny sposób na rynku akcji” - powiedział Wall Street Journal Jason Draho, szef działu alokacji aktywów w Ameryce w UBS Global Wealth Management.
Kluczowe dania na wynos
- Czołowi zarządzający funduszami widzą rosnące ryzyko recesji, przenoszą alokacje portfela z akcji na obligacje, ale martwią się również nadmiernym zadłużeniem. Handel jest zdecydowanie największym ryzykiem dla gospodarki i rynków.
Znaczenie dla inwestorów
Badanie BofAML zostało przeprowadzone w dniach 2–8 sierpnia i uzyskało odpowiedzi od 224 zarządzających funduszami na całym świecie, którzy łącznie dysponują aktywami zarządzanymi w wysokości 553 miliardów dolarów (AUM). Według 34% respondentów recesja najprawdopodobniej rozpocznie się w ciągu najbliższych 12 miesięcy, przy czym najwyższy odsetek utrzymuje ten pogląd od października 2011 r.
Tymczasem 43% spodziewa się, że krótkoterminowe stopy procentowe spadną w ciągu najbliższych 12 miesięcy, a tylko 9% przewiduje, że stopy długoterminowe wzrosną. Jest to najbardziej optymistyczna perspektywa obligacji odnotowana w ankiecie od listopada 2008 r.
Przydział obligacji wzrósł o 12 punktów procentowych od lipcowej ankiety. Chociaż 22% respondentów netto twierdzi, że ma niedoważoną wartość w obligacjach, jest to jednak ich najwyższa alokacja do środków o stałym dochodzie od września 2011 r.
Tymczasem alokacja do globalnych akcji spadła o 22 punkty procentowe do niedowagi netto o 12%, rezygnując z prawie całego wzrostu alokacji kapitału zgłoszonego w lipcowym badaniu. W ujęciu regionalnym akcje rynków wschodzących pozostają najbardziej uprzywilejowane, ale zarządzający funduszami zmniejszyli swoje alokacje, choć nadal mają nadwagę. Stany amerykańskie zajmują drugie miejsce, tylko nieznacznie przeważają i są najbardziej preferowanym regionem na przyszłość. Akcje strefy euro były jednak największym przegranym, ponieważ zarządzający funduszami przestawili się z przeważenia netto na pozycję niedowagi netto, częściowo z powodu obaw, że euro może zostać zawyżone.
Pomimo pędu do obligacji rekordowe 50% zarządzających funduszami martwi się o dźwignię finansową przedsiębiorstw. Rzeczywiście, 46% uważa, że to podstawowe wykorzystanie przepływów pieniężnych powinno polegać na spłacie zadłużenia.
Morgan Stanley zapewnia, że „jesteśmy na cyklicznym rynku niedźwiedzi od początku 2018 r.”, Zgodnie z ich aktualnym raportem Cotygodniowe rozgrzewki. Od stycznia 2018 r. Zauważają, że indeks S&P 500 (SPX) jest praktycznie niezmieniony, podczas gdy większość innych głównych indeksów giełdowych w USA i na świecie znacznie spadła, podobnie jak większość amerykańskich akcji. Uważają również, że rosnące koszty pracy w USA stanowią „większe ryzyko dla ekspansji gospodarczej niż handel”.
Patrząc w przyszłość
Na pytanie o największe ryzyko ogona dla rynków 51% respondentów ankiety BofAML wybrało trwającą wojnę handlową. Po drugie, na poziomie 15%, była możliwość, że polityka pieniężna może okazać się nieskuteczna. Na trzecim i czwartym miejscu, po 9%, znajdowało się spowolnienie gospodarcze w Chinach i bańka na rynku obligacji.
Rzeczywiście, ekonomiści z Goldman Sachs ostrzegają, że eskalacja wojny handlowej między USA i Chinami ma większy negatywny wpływ na gospodarkę USA niż wcześniej oczekiwano, zwiększając ryzyko recesji, donosi Barron. Goldman uważa, że prawdopodobnie nie zostanie sfinalizowana umowa handlowa przed wyborami prezydenckimi w USA w 2020 r.
