Głównym katalizatorem ogólnego kryzysu finansowego w 2008 r. Był kryzys kredytów hipotecznych typu subprime w 2007 r., Kiedy rosnąca fala niespłacania hipotek mieszkaniowych spowodowała spadek wartości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Dzisiaj papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) wpadają w błędne koło zwane ujemną wypukłością, w którym spadające stopy procentowe powodują, że ceny tych obligacji spadają, a nie rosną, jak opisuje Business Insider.
„W tej chwili mają kłopoty”, jak powiedziała Colleen Denzler, menedżer inwestycyjny w Smith Capital Investors, który zarządza aktywami o wartości około 350 miliardów dolarów (AUM) i który wcześniej był globalnym szefem stałego dochodu w Janus Henderson BI. Ma teraz niedowagę MBS. „Pęcherzyki pękają, gdy sytuacja zmienia się w wyniku kryzysu lub zmiany, która je spowodowała” - powiedziała. „To może chwilę potrwać i tak oto jesteśmy pozycjonowani” - dodała.
Znaczenie dla inwestorów
Spadające stopy procentowe skłaniają właścicieli domów do refinansowania kredytów hipotecznych. W rezultacie inwestorzy w MBS odzyskują kapitał wcześniej niż oczekiwano. Chociaż spadające stopy procentowe podnoszą ceny większości obligacji, to makro otoczenie może również powodować spadek wartości obligacji na żądanie lub innych obligacji, takich jak MBS, które mogą oferować nieoczekiwaną wcześniejszą spłatę kapitału. To jest paradoks ujemnej wypukłości.
Tymczasem inwestorzy, którzy otrzymali wczesne zwroty kapitału, starają się je zainwestować gdzie indziej, a głównym celem tych funduszy jest rynek amerykańskich obligacji skarbowych, wskazuje BI. Jednak wzmożone działania zakupowe obligacji skarbowych jeszcze bardziej obniżają ich rentowność, wzmacniając błędne koło, ponieważ spadające dochody wśród tych referencyjnych papierów wartościowych powodują resetowanie oprocentowania kredytów hipotecznych na jeszcze niższych poziomach, przyspieszając w ten sposób refinansowanie hipotek i wynikający z nich spadek w wartości MBS.
„Stopy procentowe kredytu hipotecznego oraz odpowiadające im opłaty lub punkty naliczane za różne stopy zależą od cen MBS”, zauważa MBSQuoteLine.com. Do tego stopnia, że to prawda, pętla ujemnego sprzężenia zwrotnego zwana ujemną wypukłością jeszcze bardziej zaostrza problem.
Jednocześnie Cerberus Capital Management LP, firma private equity, odradza rodzaj listu zastawnego, który zniknął podczas kryzysu finansowego, który jest wspierany przez linie kredytowe typu home equity (HELOC), informuje The Wall Street Journal. „Wystąpiła pewna ostrożność ze strony emitentów” odnośnie do wprowadzania nowych rodzajów MBS, jak powiedział Grant Bailey, który nadzoruje MBS mieszkaniowy w Fitch Ratings. W rezultacie popyt na transakcję Cerberbus był niewielki, sprzedawano tylko transzę o ratingu AAA.
„Zaczynamy mieć znacznie bardziej kreatywną emisję wokół kredytu hipotecznego” - zauważył w czasopiśmie Neil Aggarwal, dyrektor ds. Handlu i zastępca dyrektora ds. Inwestycji w firmie Semper Capital Management. „Nie zdziwiłbym się, gdyby było więcej po tej transakcji ”- dodał.
Patrząc w przyszłość
Inne złożone dłużne papiery wartościowe, których głębokie wartości były katalizatorem kryzysu finansowego w 2008 r., Zyskują dziś na popularności. Wśród nich znajduje się syntetyczny CDO, pula instrumentów pochodnych powiązanych z różnymi kategoriami długów. Pesymiści obawiają się, że historia może się powtórzyć i że ostrożni inwestorzy powinni się ukryć.
