DEFINICJA Karłów
Karły to slangowe określenie obligacji Rządowego Krajowego Towarzystwa Hipotecznego (GNMA), które są zabezpieczone hipotekami wspieranymi przez agencje federalne. GNMA rozpoczęto w celu udostępnienia niedrogich mieszkań rodzinom o niższych dochodach. Termin mikrus jest używany przez dealerów w odniesieniu do tych obligacji i nie jest używany przez GNMA do formalnego opisu żadnego z jego papierów wartościowych.
ŁAMANIE Karłów
Karły gwarantują kapitał i odsetki od papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) zabezpieczonych pożyczkami ubezpieczonymi przez Federalną Administrację Mieszkalnictwa i Departament Spraw Weteranów. Nowe karły są emitowane w minimalnych nominałach 25 000 USD.
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) to inwestycja w pulę kredytów hipotecznych. Pożyczki te stanowią aktywa bazowe i zapewniają przepływy pieniężne papierów wartościowych. Ponieważ kapitał i odsetki podstawowych pożyczek przechodzą na inwestora, MBS są inwestycjami przejściowymi. Obligatariusze otrzymują comiesięczny proporcjonalny podział kapitału i odsetek przez cały okres trwania inwestycji. MBS mają terminy zapadalności do 30 lat.
Każdy MBS ma średni czas życia lub szacowany czas do ostatniej płatności głównej. Średni czas życia zależy od zmian w spłatach kapitału, na które mają wpływ stopy procentowe oraz tempo, z jakim posiadacze kredytów hipotecznych spłacają kredyty.
Karły
Ponieważ są wspierane przez rząd USA, karły są uważane za najwyższej jakości. Kiedy inwestor kupuje lub sprzedaje karła, płaci prowizję. Przychody z tytułu karłów podlegają podatkom federalnym i stanowym - i potencjalnie podatkom od zysków kapitałowych w przypadku sprzedaży lub wykupu. Płynność karła zależy od jego cech, wielkości partii i innych warunków rynkowych: karły doświadczające znacznej spłaty kapitału są trudniejsze do sprzedania.
Ryzyko mikrusów
Ceny karłów zmieniają się wraz ze stopami procentowymi: gdy stopy procentowe rosną, cena rynkowa pozostałych karłów spada; gdy stopy procentowe spadają, rosną ceny rynkowe karłów. Ponadto zmiany stóp procentowych wpływają na stawki przedterminowej spłaty kredytu: Przedpłaty zwykle rosną wraz ze spadkiem stóp procentowych, ponieważ kredytobiorcy refinansują według niższych stawek. Natomiast rosnące stopy procentowe zwykle spowalniają spłatę kredytu. Stopa przedpłaty dla puli kredytów hipotecznych wpływa na średni czas życia i rentowność karła.
Posiadacze mikrusów mogą otrzymać swoją kwotę główną wcześniej, niż się spodziewają, gdy posiadacze hipotecznych spłacą pożyczki. Posiadacze mikrusów mogą ponownie zainwestować kapitał według niższej stopy procentowej i obniżyć swoje zyski. Posiadacze mikrusów mogą jednak otrzymać kwotę główną później, niż się spodziewają, jeśli posiadacze kredytów hipotecznych opóźnią spłatę wcześniejszej pożyczki. Posiadacze mikrusów mogą przegapić reinwestowanie kapitału według wyższej stopy procentowej.
Mimo że karły niosą minimalne ryzyko kredytowe, ponieważ są wspierane przez rząd USA, wszystkie obligacje wiążą się z ryzykiem, że emitent nie dokona terminowych płatności lub nie spłaci pożyczki. Ponadto karły sprzedawane przed terminem zapadalności mogą osiągać znaczne zyski lub straty. Ponieważ rynek wtórny może być ograniczony, posiadacze mikrusów są narażeni na ryzyko płynności.
