Gwałtownie rosnąca zmienność rynku, gdy S&P 500 spadł o 11% w stosunku do szczytów osiągniętych w połowie września, spowodowało, że inwestorzy pospieszyli do akcji o niskiej zmienności - i zostali dobrze wynagrodzeni. Fundusze o niskiej zmienności, choć wciąż spadają, znacznie lepiej sobie radzą. IShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV), który stosuje zestaw ograniczeń kontroli ryzyka przy doborze akcji o najmniejszych średnich ruchach, spadł zaledwie o 4, 5% w tym samym okresie, podczas gdy czystsza strategia funduszu o niskiej zmienności podobnie jak Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV), który nie ma ograniczeń wagowych, spadł zaledwie o 2, 7%.
Te fundusze o niskiej zmienności zyskują na sile ze strony inwestorów, którzy uciekają do bezpieczeństwa w obliczu dużej niepewności. „Jeśli pomyślisz o tym, co dzieje się obecnie, jesteśmy otoczeni niepewnością, a pewność staje się bardziej atrakcyjna dla wszystkich na rynku” - wyjaśnił Brian Cho, szef badań ilościowych Chiron Investment Management, pod koniec ubiegłego tygodnia w firmie Barron.
Ochrona w niepewnym środowisku
Podczas gdy na początku roku wzrosła zmienność w związku z obawami o wzrost stóp procentowych i przegrzaniem gospodarki, eskalujący spór handlowy z Chinami, obawy, że Fed posunął się za daleko z podwyżkami stóp procentowych, impasem w Kongresie, większymi sankcjami za ropę naftową oraz wolniejszym wzrostem i słabsza inflacja, którą mogą wywołać wszystkie te czynniki, przyczyniła się do rozpalenia jeszcze większej niepewności i ożywienia zmienności rynku. W takim środowisku sektory obronne, takie jak usługi komunalne i podstawowe produkty konsumenckie, oferują zwykle najlepszą ochronę ze względu na niecykliczny charakter ich podstawowej działalności.
Duke Energy Corp. (DUK) i WEC Energy Group Inc. (WEC), dwa akcje sektora użyteczności publicznej, wciąż znajdują się w pobliżu swoich rekordowych poziomów. W tym roku Duke jest o 7, 9%, a WEC o 11, 9%. Procter & Gamble Co. (PG) i Coca-Cola Co. (KO), z sektora artykułów konsumpcyjnych, również mają się dobrze. Procter & Gamble osiąga obecnie najwyższy poziom w historii i wzrósł o 5, 2% rok do roku, podczas gdy Coca-Cola jest o około 2% niższy od rekordowego maksimum osiągniętego w zeszłym miesiącu i 7, 5% w ciągu roku.
Patrząc w przyszłość
Warto zauważyć, że chociaż akcje o niskiej zmienności osiągały lepsze wyniki w ostatnim okresie niepewności, nie zawsze tak jest, co ilustruje zmienność na początku roku, w której fundusze o niskiej zmienności osiągały jedynie nieznacznie lepsze wyniki niż cały rynek. Z jednej strony rosnące stopy procentowe są zmorą dla akcji użyteczności publicznej, które w końcu muszą konkurować z obligacjami i których firmy ponoszą wyższe koszty finansowania zewnętrznego. Ale jeśli zwiększona niepewność spowodowana takimi czynnikami, jak spór handlowy między Chinami i Stanami Zjednoczonymi, będzie nadal obciążać cały rynek, cechy obronne akcji o niskiej zmienności mogą zacząć wyglądać coraz bardziej atrakcyjnie.
