Podobnie jak miliony inwestorów, istnieje duża szansa, że posiadasz fundusze wspólnego inwestowania, które Twoim zdaniem są z natury konserwatywne. Mogą to być zróżnicowane fundusze akcji i fundusze obligacji. Menedżerowie mogą jednak posiadać instrumenty pochodne w portfelu funduszu i może nawet nie zdawać sobie z tego sprawy. Dlaczego to ma mieć znaczenie? Dobra wiadomość jest taka, że instrumenty pochodne mogą zwiększyć zwroty. Niezbyt dobrą wiadomością jest to, że wiążą się one również ze wzrostem ryzyka i zobowiązań podatkowych.
Trzy wspólne pochodne
Inwestorzy instytucjonalni, tacy jak fundusze hedgingowe i banki, używają instrumentów pochodnych od lat; obecnie jednak trzy następujące instrumenty pochodne pojawiają się w wielu funduszach akcyjnych i obligacyjnych należących do małych inwestorów.
Swapy ryzyka kredytowego
Swap na zwłokę w spłacie kredytu to rodzaj ubezpieczenia ryzyka kredytowego na wypadek niewywiązania się spółki lub kraju z zadłużenia. Jego cena oparta jest na prawdopodobieństwie, że dłużnik nie wywiąże się ze zobowiązań wobec wierzycieli lub doświadczy zmiany w jego zdolności kredytowej.
Kupujący swap płaci sprzedającemu opłatę, a sprzedawca zgadza się zapłacić kupującemu w przypadku niewykonania zobowiązania. Dlatego swap ryzyka kredytowego zapewnia kupującemu ochronę przed szczególnym ryzykiem. Na przykład duży inwestor w obligacje korporacyjne, taki jak fundusz emerytalny, może kupić swapy ryzyka kredytowego w celu ochrony przed niewykonaniem zobowiązania przez emitentów obligacji korporacyjnych, które posiada.
Jednak niektórzy zarządzający funduszami wspólnego inwestowania wykazali się kreatywnością w stosowaniu swapów; odkryli, że swapy mogą być łatwiejsze i tańsze w handlu niż obligacje korporacyjne. Dłuższy lub krótszy to prosty sposób na zarabianie pieniędzy lub zwiększenie lub zmniejszenie ryzyka kredytowego ich portfela.
Problem polega na tym, że swapy nie są papierami wartościowymi. Zazwyczaj są to umowy między funduszem wspólnego inwestowania a firmą z Wall Street i zazwyczaj nie zawierają transakcji na giełdzie. Oznacza to, że osoby z zewnątrz, takie jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd, nie mogą wiedzieć, jakie ryzyko podjęła dana instytucja.
W związku z tym wraz ze wzrostem popularności korzystania ze swapów rośnie ryzyko, że banki sprzedające swapy nie będą w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań, jeżeli dojdzie do poważnego niewykonania zobowiązania.
Objęte rozmowy
Połączenie objęte lub napisanie połączenia objętego gwarancją nie jest niczym nowym dla inwestorów. Sprzedajesz opcję kupna akcji, którą posiadasz. Ta opcja daje kupującemu prawo, ale nie obowiązek, zakupu akcji w określonym czasie po określonej cenie wykonania.
Są zarządzający funduszami, którzy teraz biorą udział w zabezpieczonych połączeniach. Prawdopodobnie postrzegają to jako sposób na zwiększenie dochodów swojego funduszu, co może być szczególnie atrakcyjne, gdy stopy procentowe są niskie. Ponadto zapewnia niewielką ochronę przed upadkiem w przypadku niewielkiego spadku rynku.
Ale przypuśćmy, że giełda wystartuje? Fundusz zrezygnowałby z całego zysku akcji powyżej ceny wykonania, ponieważ posiadacz połączenia skorzysta z opcji.
Śledzenie indeksu
Czy celem Twojego zarządzającego funduszem jest osiągnięcie lepszych wyników niż indeks, taki jak S&P 500? Jest więc możliwe, że zarządzający inwestuje większość pieniędzy funduszu w obligacje, a niewielką część w indeksowe instrumenty pochodne, takie jak opcje lub kontrakty futures.
Ale co, jeśli cel twojego menedżera jest wyższy?
Na przykład niektóre fundusze starają się przewyższać dzienne zwroty indeksu o wielokrotność, np. Dwa razy, lub śledzić ceny towarów. W takich przypadkach najprawdopodobniej używają instrumentów pochodnych. I chociaż niewielkie ruchy na rynku w górę mogą radykalnie zwiększyć wartość funduszu, taka strategia mogłaby również przynieść odwrót podczas szerokiego spowolnienia rynku, ponieważ straty indeksu zostaną zwiększone.
Obawy podatkowe
Fundusze korzystające z instrumentów pochodnych często handlują swoimi zasobami. Może to oznaczać więcej krótkoterminowych zysków dla akcjonariuszy, ale możesz stracić nawet 35% tych zysków z federalnego podatku dochodowego.
Czy Twój zarządzający funduszem używa instrumentów pochodnych?
Możesz przejrzeć prospekt swojego funduszu, aby sprawdzić, czy jego zarządzający może korzystać z instrumentów pochodnych i jak można z nich korzystać. Ponadto raporty kwartalne powinny pokazywać inwestycje w instrumenty pochodne przechowywane w funduszu.
Możesz także sprawdzić stronę internetową funduszu inwestycyjnego lub witrynę archiwizacji i formularzy SEC. Ale upewnij się, że patrzysz poza wartości procentowe. Załóżmy na przykład, że Twój fundusz pokazuje, że 72% jego aktywów jest w instrumentach pochodnych, ale gdy przyjrzysz się bliżej, zobaczysz, że 70% to kontrakty futures na skarb USA, a 2% swapy na zwłokę w spłacie kredytu. To jest o wiele mniej ryzykowne niż gdyby te liczby zostały odwrócone.
Sprytna strategia czy dym i lustra?
Instrumenty pochodne w funduszu wspólnego inwestowania mogą zmniejszyć ryzyko i zwiększyć zwroty. Jednak strategia ta zazwyczaj działa najlepiej na rynkach płaskich, a nie na rynkach, które gwałtownie się wahają.
Niemniej jednak możesz spodziewać się, że ich wykorzystanie wzrośnie, ponieważ pokolenie wyżu demograficznego, które jest głodne dochodów, przechodzi na emeryturę i szuka wyższych dochodów z inwestycji. A mając ponad 8 000 funduszy wspólnego inwestowania, menedżerowie często uważają, że nie jest wystarczająco dobry, aby dopasować się do indeksu rynkowego. Chcą je pokonać - i są skłonni postawić pieniądze, aby to zrobić, nawet jeśli oznacza to obejście starszych, prostszych produktów i obstawianie instrumentów pochodnych.
