Branża zarządzania aktywami jest nękana przez różne siły, które napędzają coraz bardziej energiczne działania M&A wśród graczy. „Przemysł przechodzi obecnie dramatyczne zmiany. Zwycięzcy i przegrani powstają dzisiaj, jak nigdy dotąd. Silni stają się silniejsi, a wielcy będą coraz więksi ”, powiedział Martin Flanagan, CEO Invesco Ltd. (IVZ), Financial Times. Flanagan uważa, że jedna trzecia firm zarządzających aktywami może zniknąć w wyniku fuzji w ciągu najbliższych pięciu lat.
„Wiele sił wpływa na transakcje, w tym presję na opłaty ze strony tanich menedżerów pasywnych, wyzwanie, przed którym stają najaktywniejsi menadżerowie, pokonanie poziomów odniesienia oraz znaczną presję na marże i AUM”, zgodnie z kompleksowym raportem PricewaterhouseCoopers (PwC), cytowanym przez Institutional Inwestor. Najważniejsze statystyki opracowane przez PwC podsumowano w poniższej tabeli.
Najważniejsze fuzje i przejęcia w 2018 r. W zarządzaniu aktywami w USA
- 140 transakcji o łącznej wartości 14, 9 mld USD Całkowita wartość transakcji wzrosła o 72% w stosunku do 2017 r. Największy roczny wzrost od 2009 r. 3 oferty o wartości 1 mld USD lub więcej w samym czwartym kwartale 2018 r. Invesco kupuje fundusze Oppenheimer od MassMutual za 5, 7 mld USD
Znaczenie dla inwestorów
Dane zebrane przez PwC są tylko częścią globalnego obrazu. Według firmy bankowości inwestycyjnej Sandler O'Neill w 2018 r. Odnotowano rekordową liczbę 253 transakcji fuzji i przejęć w branży zarządzania aktywami, jak donosi FT.
Podobnie jak Flanagan z Invesco, PwC oczekuje, że konsolidacja branży będzie postępować w przyspieszającym tempie. Przewidują, że spółki notowane na giełdzie będą miały przewagę w dążeniu do „przekształceń fuzji”, ponieważ mogą oferować akcje zamiast gotówki, jak to zrobiła Invesco przy nabywaniu Oppenheimera.
„Wciąż jest dużo dostępnego kapitału - w bilansach jest nadwyżka kapitału i mnóstwo nacisków ze strony dyrektorów generalnych, aby znaleźć wzrost. Jeśli nie mogą go znaleźć wewnętrznie, są zmuszeni spojrzeć na to, co jest na rynku”, jak Gregory McGahan, który prowadzi transakcje zarządzania aktywami i majątkiem w USA w PwC i jest współautorem raportu, powiedział Institutional Investor.
McGahan zauważa, że fundusze private equity utrzymują rekordowe salda środków pieniężnych, a niektóre kupują towarzystwa ubezpieczeniowe w celu zwiększenia zarządzanych aktywów (AUM). Tymczasem niektóre firmy ubezpieczeniowe, takie jak MassMutual, opuszczają zarządzanie aktywami. Ale inni ubezpieczyciele chcą wejść do branży zarządzania aktywami poprzez przejęcia. Podsumowując, cała ta rezygnacja dodaje do energicznego środowiska fuzji i przejęć wokół zarządzania aktywami.
JPMorgan Chase & Co. (JPM) ogłosiło uruchomienie ETF, który będzie pobierał opłatę w wysokości zaledwie 2 punktów bazowych (bps) za Bloomberg, jako dowód na poważną presję kosztową obciążającą branżę. Amundi SA z siedzibą w Paryżu, z 1, 6 bilionami dolarów w zarządzaniu, ostatnio wymieniła dziewięć nowych funduszy ETF, które pobierają zaledwie 5 punktów bazowych. Tymczasem Salt Financial tymczasowo płaci inwestorom 5 punktów bazowych za zakup nowego funduszu, zgodnie z innym raportem Bloomberga.
Zakup Oppenheimera przez Invesco podniósł jego AUM do 1, 2 bln USD, a większe korzyści skali stanowiły kluczową motywację do zawarcia umowy, na jednego dyrektora generalnego Flanagana. Inwestorzy byli pod wrażeniem, wysyłając cenę akcji Invesco o 9% w dół od ogłoszenia z 18 października 2018 r.
Patrząc w przyszłość
Fuzje mają niejednoznaczną historię osiągania lepszych wyników, więc jury rzeczywiście nie chce długoterminowego efektu konsolidacji w zarządzaniu aktywami. Ponadto wpływ dalekiego zasięgu na opłaty jest niejasny. Większe korzyści skali mogą prowadzić do niższych opłat, ale mniej graczy oznacza mniejszą konkurencję.
