Co to są paski tylko odsetkowe?
Paski wyłącznie odsetkowe (IO) są zabezpieczeniem, w którym posiadacz otrzymuje niebędącą główną kwotą miesięcznych płatności z tytułu hipotek podstawowych, obligacji skarbowych lub innych obligacji. Pasek wyłącznie odsetkowy tworzony jest przez oddzielenie części głównej i odsetkowej płatności od bazowej puli pożyczek i sprzedaż ich jako odrębnych produktów. Proces oddzielania płatności od bazowych długów jest znany jako rozbiórki. Chociaż paski zabezpieczające mogą być tworzone tylko z papierów wartościowych zabezpieczonych długiem, które generują okresowe płatności, termin ten jest silnie powiązany z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS). Zabezpieczone hipoteką papiery wartościowe, które przechodzą proces oddzielający strumienie odsetek i głównych płatności, są nazywane pozbawionym MBS. Inwestor w odsetki czerpie korzyści tylko wtedy, gdy stopa spłaty zadłużenia bazowego jest niska, a stopy procentowe rosną.
Wyjaśnione paski zainteresowań
Paski wyłącznie odsetkowe zostały stworzone, aby były atrakcyjne dla inwestorów ze szczególnym uwzględnieniem otoczenia stopy procentowej. Dług jest wrażliwy na zmiany w otoczeniu stopy procentowej, a dotyczy to zwłaszcza hipotek. Kiedy stopy procentowe spadają, kredytobiorcy mają zarówno opcję, jak i zachętę do refinansowania według niższej stopy. Prowadzi to do ryzyka przedpłaty dla posiadaczy odsetek tylko pasów pozbawionego MBS.
Paski tylko odsetkowe w porównaniu do pasków głównych
W przeciwieństwie do pełnego MBS lub obligacji, w których posiadacz zasadniczo chce, aby płatności odbywały się zgodnie z planem przez cały okres trwania inwestycji, produkt pozbawiony wprowadza konkurencyjne pragnienia, jeśli chodzi o wykonanie długu bazowego. Właściciele pasków odsetkowych chcą widzieć rosnące stopy i brak przedpłaty, ponieważ tracą przyszłe płatności odsetkowe i nie otrzymują nic ze zwrotu kapitału. Jedynie główni posiadacze pasów z zadowoleniem przyjmują przedpłatę i obniżające się stopy procentowe, które skłaniają kredytobiorców do refinansowania. W praktyce inwestorzy na ogół nie robią binarnej gry tylko na odsetkach lub kapitale, ale konstruują pakiety akcji, które mają tendencję do jednego lub drugiego, nie pozostawiając negatywnego wpływu całkowicie.
Rola rozbieżnych płatności w wycenie finansowej
Inżynierowie finansowi, tacy jak dealerzy z Wall Street, często usuwają i restrukturyzują spłatę obligacji w celu uzyskania zysków z arbitrażu. Na przykład okresowe wypłaty kilku obligacji można rozebrać, aby utworzyć syntetyczne obligacje zerokuponowe. Zero-kuponowe paski skarbowe są ważnym elementem wielu obliczeń finansowych i wycen obligacji. Na przykład krzywa dochodu skarbowego zerokuponowego lub kasowego jest stosowana w obliczeniach spreadu (OAS) i innych wycen obligacji z wbudowanymi opcjami.
Ponadto pasek IO można ponownie zintegrować z innymi produktami syntetycznymi / inżynierskimi. Na przykład pasy tylko odsetkowe mogą być łączone w celu utworzenia lub uzupełnienia części większej struktury zabezpieczonego zobowiązania hipotecznego (CMO), zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami (ABS) lub struktury zobowiązania zabezpieczonego długiem (CDO).
