Co to jest zamiana amortyzacji indeksu (IAS)?
Indeksowa amortyzacja swapu (IAS), znana również jako amortyzacyjna zamiana stóp procentowych, jest rodzajem umowy zamiany stóp procentowych, w której kwota główna jest stopniowo zmniejszana w okresie obowiązywania umowy zamiany. Jest to przeciwieństwo wymiany kapitału akrecyjnego, w której wartość nominalna kapitału wzrasta.
Zazwyczaj obniżenie wartości głównej jest powiązane z referencyjną stopą procentową, taką jak oferowana stopa procentowa londyńskiego rynku międzybankowego (LIBOR).
Kluczowe dania na wynos
- Indeksowa amortyzacja swapu jest rodzajem kontraktu pochodnego pozagiełdowego (OTC), który jest podobny do umowy swap na stopę procentową, ponieważ polega na wymianie przepływów pieniężnych opartych na stałych i zmiennych stopach procentowych. W przeciwieństwie do zwykłej stopy procentowej swapy, umowy MSR wiążą się z hipotetycznym saldem kapitału, które z czasem maleje. Stopa spadku jest powiązana z referencyjną stopą procentową, najczęściej LIBOR.
Zrozumienie MSR
Jak każda zamiana stóp procentowych, MSR to kontrakty pochodne będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym między dwiema stronami. Jedna strona chce otrzymywać serię przepływów pieniężnych opartych na stałej stopie procentowej, podczas gdy druga strona chce otrzymywać przepływy pieniężne oparte na zmiennej stopie procentowej.
Różnica między MSR a zwykłą zamianą stóp procentowych polega na tym, że w MSR saldo główne, na podstawie którego naliczane są odsetki, może maleć w okresie obowiązywania umowy. Zazwyczaj IAS będą indeksowane do LIBOR. W tej sytuacji kwota główna zostanie zmniejszona szybciej, gdy LIBOR spadnie, i mniej gwałtownie, gdy LIBOR wzrośnie.
Zgodnie z umową większość umów MSR wykorzystuje początkową hipotetyczną wartość główną 100 milionów USD, z pięcioletnim okresem zapadalności i początkowym dwuletnim okresem blokady. Oznacza to, że saldo główne zacznie spadać dopiero od trzeciego roku. Oczywiście, ponieważ umowy MSR są umowami OTC, dokładne warunki mogą się różnić w zależności od potrzeb zaangażowanych stron.
Należy zauważyć, że słowo „amortyzacja” jest używane w tym kontekście inaczej niż zwykle w finansach. Tutaj amortyzacja nie odnosi się do procesu stopniowej spłaty kwoty głównej poprzez serię płatności. Zamiast tego odnosi się do bezpośredniego zmniejszenia nominalnej kwoty głównej, która stanowi podstawę do wypłaty odsetek.
Zamiana kolejki górskiej
Niektóre swapy stóp procentowych pozwalają hipotetycznej kwocie głównej obniżyć lub zwiększyć w zależności od zmian referencyjnej stopy procentowej. Tego rodzaju swapy stóp procentowych są potocznie nazywane „swapami roller-coaster”.
Przykład IAS w świecie rzeczywistym
Emma jest inwestorem instytucjonalnym, który decyduje się na zawarcie umowy OTC MSR. Zgodnie z warunkami tej umowy Emma zgadza się zapłacić kontrahentowi szereg przepływów pieniężnych opartych na stałej stopie procentowej. W zamian jej kontrahent zgadza się wypłacać swoje przepływy pieniężne w oparciu o zmienną stopę procentową związaną z LIBOR.
Nominalny kapitał podstawowy dla MSR wynosi 100 milionów USD, a początkowy okres blokady wynosi dwa lata i pięcioletni okres. Począwszy od trzeciego roku saldo główne zmniejszy się szybciej, jeśli stopa referencyjna LIBOR spadnie. Z drugiej strony spadnie wolniej, jeśli wzrośnie LIBOR.
Podobnie jak w przypadku standardowych umów zamiany stóp procentowych, nie ma początkowej wymiany kapitału. Zamiast tego obie strony okresowo wymieniają przepływy pieniężne netto przez cały okres obowiązywania umowy, w zależności od zmian stóp procentowych.
