Opłata motywacyjna to opłata pobierana przez zarządzającego funduszem na podstawie wyników funduszu w danym okresie i zwykle porównywana z poziomem odniesienia. Na przykład zarządzający funduszem może otrzymać opłatę motywacyjną, jeżeli jego fundusz przewyższy wskaźnik S&P 500 w ciągu roku kalendarzowego, i może wzrosnąć wraz ze wzrostem poziomu wyników.
Zniesienie opłaty motywacyjnej
Opłata motywacyjna, znana również jako opłata za wyniki, jest zwykle stosowana w celu powiązania wynagrodzenia menedżera z jego poziomem wydajności, a dokładniej z poziomem zwrotu finansowego. Takie opłaty można obliczać na wiele sposobów. Na przykład na osobnych rachunkach opłatę można ustalić, aby zmienić zrealizowane i niezrealizowane zyski netto lub wygenerowany dochód netto.
W funduszach hedgingowych, w których opłaty motywacyjne są bardziej powszechne, opłata jest zazwyczaj obliczana na podstawie wzrostu wartości aktywów netto funduszu lub rachunku (NAV). 20-procentowa opłata motywacyjna jest de riguer dla funduszy hedgingowych.
Chociaż są one rzadkie, niektóre fundusze stosują strukturę „amortyzatora”, w której zarządzający funduszem jest karany przed inwestorem za spadek wydajności.
W Stanach Zjednoczonych korzystanie z opłat motywacyjnych przez zarejestrowanych doradców inwestycyjnych (RIA) jest objęte Ustawą o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. I może być naliczane tylko na specjalnych warunkach. Menedżerowie pragnący wykorzystać opłaty motywacyjne do amerykańskich funduszy emerytalnych muszą przestrzegać Ustawy o zabezpieczeniu dochodów pracowniczych (ERISA).
Przykład opłaty motywacyjnej
Inwestor zajmuje pozycję 10 mln USD w funduszu hedgingowym, a po roku wartość aktywów netto wzrosła o 10% (lub 1 mln USD), co czyni tę pozycję wartą 11 mln USD. Menedżer zarobi 20% tej zmiany w wysokości 1 miliona USD, czyli 200 000 USD. Opłata ta zmniejsza NAV do 10, 8 miliona USD, co stanowi 8% zwrotu niezależnie od innych opłat.
Najwyższa wartość funduszu w danym okresie jest znana jako znak wysokiej wody. Zasadniczo opłata motywacyjna nie jest ponoszona, jeśli fundusz spadnie tak wysoko. Menedżerowie zwykle pobierają opłatę tylko wtedy, gdy przekroczą znak wysokiej wody.
Przeszkodą byłby z góry określony poziom zwrotu, jaki fundusz musi spełnić, aby uzyskać opłatę motywacyjną. Przeszkody mogą przybierać formę indeksu lub zestawu, z góry określonego procentu. Na przykład, jeżeli wzrost NAV o 10% podlega przeszkodzie 3%, opłata motywacyjna byłaby naliczana tylko od różnicy 7%. Fundusze hedgingowe były w ostatnich latach na tyle popularne, że mniej z nich korzysta obecnie z przeszkód w porównaniu do lat po Wielkiej Recesji.
Krytyka motywacyjna
Krytycy wynalazczych opłat, tacy jak Warren Buffett, twierdzą, że ich wypaczona struktura - w której zarządzający ma udziały w zyskach funduszu, ale nie w jego stratach - tylko zachęca menedżerów do podejmowania nadmiernego ryzyka w celu ograniczenia zysków.
