Gotówka jest kołem ratunkowym firmy. Jeśli ta linia życia pogarsza się, pogarsza się także zdolność firmy do finansowania operacji, reinwestowania i spełniania wymogów kapitałowych i płatności. Zrozumienie kondycji przepływów pieniężnych firmy jest niezbędne do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Dobrym sposobem oceny perspektyw przepływów pieniężnych w firmie jest spojrzenie na zarządzanie kapitałem obrotowym (WCM).
Co to jest kapitał obrotowy?
Kapitał obrotowy odnosi się do środków pieniężnych, których firma potrzebuje na codzienne operacje, a dokładniej na finansowanie konwersji surowców na produkty gotowe, które firma sprzedaje za opłatą. Do najważniejszych pozycji kapitału obrotowego należą poziomy zapasów, należności i zobowiązań. Analitycy sprawdzają te elementy pod kątem oznak efektywności i siły finansowej firmy.
Weźmy uproszczony przypadek: mała firma produkująca sos do spaghetti wykorzystuje 100 USD na gromadzenie zapasów pomidorów, cebuli, czosnku, przypraw i tak dalej. Tydzień później firma składa składniki w sos i wysyła je. Tydzień później czeki przybywają od klientów. 100 USD, które zostało powiązane od dwóch tygodni, stanowi kapitał obrotowy firmy. Im szybciej firma sprzedaje sos do spaghetti, tym szybciej firma może wyjść i kupić nowe składniki, które zostaną przetworzone na więcej sosu sprzedawanego z zyskiem. Jeśli składniki znajdują się w ekwipunku przez miesiąc, gotówka firmy jest związana i nie można jej wykorzystać do rozwoju firmy. Co gorsza, firma może pozostawać w gotowości do płacenia gotówki, gdy musi płacić rachunki i dokonywać inwestycji. Kapitał obrotowy jest również uwięziony, gdy klienci nie płacą faktur na czas lub dostawcy otrzymują zbyt szybko lub zbyt szybko.
Im lepiej firma zarządza kapitałem obrotowym, tym mniej musi pożyczyć. Nawet firmy posiadające nadwyżki gotówki muszą zarządzać kapitałem obrotowym, aby zapewnić, że nadwyżki te będą inwestowane w sposób, który wygeneruje odpowiedni zwrot dla inwestorów.
Nie wszystkie firmy są takie same
Niektóre firmy są z natury lepszej pozycji niż inne. Na przykład towarzystwa ubezpieczeniowe otrzymują z góry płatności składek przed dokonaniem jakichkolwiek płatności; firmy ubezpieczeniowe mają jednak nieprzewidziany odpływ środków pieniężnych w miarę pojawiania się roszczeń.
Zwykle duży detalista, taki jak Wal-Mart Stores Inc. (WMT), nie ma się czym martwić, jeśli chodzi o należności: klienci płacą za towar na miejscu. Zapasy stanowią największy problem dla detalistów; jako takie muszą przeprowadzić rygorystyczne prognozowanie zapasów, w przeciwnym razie mogą stracić działalność w krótkim czasie.
Termin i nierówność płatności mogą powodować poważne problemy. Na przykład firmy produkcyjne ponoszą znaczne koszty początkowe materiałów i robocizny przed otrzymaniem płatności. Przez większość czasu jedzą więcej gotówki niż generują.
Ocena firm
Inwestorzy powinni faworyzować firmy, które kładą nacisk na zarządzanie łańcuchem dostaw, aby zapewnić optymalizację warunków handlowych. Zaległe dni sprzedaży, w skrócie DSO, są dobrym wskaźnikiem praktyk zarządzania kapitałem obrotowym. DSO zapewnia przybliżony wskaźnik liczby dni, jakie firma zajmuje do odebrania płatności po dokonaniu sprzedaży. Oto prosta formuła:
Należności / roczna sprzedaż / 365 dni
Rosnący DSO jest oznaką kłopotów, ponieważ pokazuje, że firma zajmuje więcej czasu na pobieranie płatności. Sugeruje to, że firma nie będzie miała wystarczającej ilości gotówki na sfinansowanie krótkoterminowych zobowiązań, ponieważ cykl gotówkowy się wydłuża. Skok DSO jest jeszcze bardziej niepokojący, szczególnie dla firm, które mają już mało gotówki.
Wskaźnik rotacji zapasów stanowi kolejny dobry instrument do oceny skuteczności WCM. Wskaźnik zapasów pokazuje, jak szybko / często firmy są w stanie całkowicie pozbyć się towarów z półek. Wskaźnik zapasów wygląda następująco:
Koszt sprzedanych towarów (COGS) / zapasów
Ogólnie rzecz biorąc, wysoki wskaźnik rotacji zapasów jest dobry dla biznesu. Produkty, które siedzą na półce, nie zarabiają pieniędzy. To prawda, że wzrost wskaźnika może być pozytywnym znakiem, wskazującym, że kierownictwo, oczekując wzrostu sprzedaży, z wyprzedzeniem gromadzi zapasy.
Dla inwestorów wskaźnik obrotu zapasami firmy najlepiej widać w świetle jej konkurentów. W danym sektorze, w którym na przykład normalne jest, że firma całkowicie sprzedaje się i uzupełnia zapasy sześć razy w roku, firma, która osiąga wskaźnik obrotu wynoszący cztery, jest gorsza.
Firmy takie jak gigant komputerowy Dell wcześnie zauważyły, że dobrym sposobem na zwiększenie wartości dla akcjonariuszy jest udoskonalenie zarządzania kapitałem obrotowym. Światowej klasy system zarządzania łańcuchem dostaw zapewnił, że OSD utrzyma się na niskim poziomie. Poprawa obrotu zapasami spowodowała zwiększenie przepływów pieniężnych, prawie całkowicie eliminując ryzyko utraty płynności, pozostawiając Dell więcej gotówki w bilansie do przekazania akcjonariuszom lub planom wzrostu funduszy.
Wyjątkowe zarządzanie kapitałem obrotowym firmy Dell z pewnością przewyższyło kierownictwo najwyższego kierownictwa, którzy nie martwili się wystarczająco drobiazgową precyzją WCM. Niektórzy prezesi często postrzegają pożyczanie i pozyskiwanie kapitału jako jedyny sposób na zwiększenie przepływów pieniężnych. Innym razem, w obliczu kryzysu gotówkowego, zamiast ustalania prostych poziomów obrotu zapasami i zmniejszania OSD, te zespoły zarządzające dążą do gwałtownego cięcia kosztów i restrukturyzacji, które mogą później pogorszyć problemy.
Wniosek
Gotówka jest królem - szczególnie w czasach, gdy zbieranie funduszy jest trudniejsze niż kiedykolwiek. Pozbycie się tego jest niedopatrzeniem, którego inwestorzy nie powinni wybaczyć. Analiza kapitału obrotowego firmy może zapewnić doskonały wgląd w to, jak dobrze firma radzi sobie z gotówką i czy może mieć jakieś środki na sfinansowanie wzrostu i przyczynić się do wzrostu wartości dla akcjonariuszy.
