Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) to stopa dyskontowa zapewniająca wartość netto zero dla przyszłej serii przepływów pieniężnych. IRR i wartość bieżąca netto (NPV) są wykorzystywane przy wyborze inwestycji na podstawie zwrotów.
Czym różnią się IRR i NPV
Główną różnicą między IRR a NPV jest to, że NPV jest faktyczną kwotą, podczas gdy IRR jest stopą procentową oczekiwaną z inwestycji.
Inwestorzy zazwyczaj wybierają projekty z wewnętrzną stopą zwrotu, która jest wyższa niż koszt kapitału. Jednak wybór projektów opartych na maksymalizacji wewnętrznej stopy zwrotu w przeciwieństwie do wartości bieżącej netto może zwiększyć ryzyko uzyskania zwrotu z inwestycji wyższego niż średni ważony koszt kapitału (WACC), ale mniejszego niż obecny zwrot z istniejących aktywów.
IRR reprezentuje rzeczywisty roczny zwrot z inwestycji tylko wtedy, gdy projekt generuje zerowe przejściowe przepływy pieniężne - lub jeśli inwestycje te można zainwestować przy bieżącej IRR. Dlatego celem nie powinno być maksymalizowanie NPV.
Jak obliczyć IRR w Excelu
Co to jest wartość bieżąca netto?
NPV to różnica między bieżącą wartością wpływów pieniężnych a bieżącą wartością wypływów pieniężnych w czasie.
Wartość bieżąca netto projektu zależy od zastosowanej stopy dyskontowej. Zatem porównując dwie możliwości inwestycyjne, wybór stopy dyskontowej, która często opiera się na stopniu niepewności, będzie miał znaczący wpływ.
W poniższym przykładzie, stosując 20% stopę dyskontową, inwestycja nr 2 wykazuje wyższą rentowność niż inwestycja nr 1. Wybierając zamiast tego stopę dyskontową 1%, inwestycja nr 1 wykazuje zwrot większy niż inwestycja nr 2. Rentowność często zależy od sekwencji i znaczenia przepływów pieniężnych projektu oraz stopy dyskontowej stosowanej do tych przepływów pieniężnych.
Jaka jest wewnętrzna stopa zwrotu?
IRR to stopa dyskontowa, która może doprowadzić do wyzerowania NPV inwestycji. Gdy wewnętrzna stopa zwrotu ma tylko jedną wartość, kryterium to staje się bardziej interesujące przy porównywaniu opłacalności różnych inwestycji.
W naszym przykładzie wewnętrzna stopa zwrotu dla inwestycji nr 1 wynosi 48%, a dla inwestycji nr 2 wewnętrzna stopa zwrotu wynosi 80%. Oznacza to, że w przypadku inwestycji nr 1 przy inwestycji 2000 USD w 2013 r. Inwestycja przyniesie roczny zwrot w wysokości 48%. W przypadku inwestycji nr 2, z inwestycją w wysokości 1000 USD w 2013 r., Zysk przyniesie roczny zwrot w wysokości 80%.
Jeśli nie zostaną wprowadzone żadne parametry, program Excel rozpocznie testowanie wartości IRR w różny sposób dla wprowadzonej serii przepływów pieniężnych i zatrzyma się, gdy tylko zostanie wybrana stawka, która doprowadzi NPV do zera. Jeśli program Excel nie znajdzie żadnej stawki obniżającej NPV do zera, wyświetla błąd „#NUM”.
Jeśli drugi parametr nie zostanie użyty, a inwestycja ma wiele wartości IRR, nie zauważymy, ponieważ Excel wyświetli tylko pierwszą znalezioną stawkę, która doprowadzi NPV do zera.
Na poniższym obrazie, dla inwestycji nr 1, Excel nie stwierdza, że stopa NPV jest zmniejszona do zera, więc nie mamy IRR.
Poniższy obraz pokazuje również inwestycję nr 2. Jeśli drugi parametr nie zostanie użyty w funkcji, Excel znajdzie IRR 10%. Z drugiej strony, jeśli użyty zostanie drugi parametr (tj. = IRR (6 C $: 6 USD F, 6 C12)), dla tej inwestycji renderowane są dwie stopy IRR, które wynoszą 10% i 216%.
Jeśli sekwencja przepływów pieniężnych ma tylko jeden składnik pieniężny z jedną zmianą znaku (z + na - lub - na +), inwestycja będzie miała unikalną wewnętrzną stopę zwrotu. Jednak większość inwestycji zaczyna się od przepływu ujemnego i szeregu przepływów dodatnich w miarę pojawienia się pierwszych inwestycji. Zyski, miejmy nadzieję, maleją, jak miało to miejsce w naszym pierwszym przykładzie.
Obliczanie IRR w Excelu
Na poniższym obrazie obliczamy IRR.
Aby to zrobić, po prostu używamy funkcji Excel IRR:
Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR)
Gdy firma stosuje różne stopy oprocentowania przy reinwestycji, zastosowanie ma zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR).
Na poniższym obrazie obliczamy wewnętrzną stopę zwrotu inwestycji, jak w poprzednim przykładzie, ale biorąc pod uwagę, że firma pożyczy pieniądze, aby z powrotem zainwestować w inwestycję (ujemne przepływy pieniężne) według stopy innej niż stopa, w którą ponownie zainwestuje. zarobione pieniądze (dodatnie przepływy pieniężne). Zakres od C5 do E5 reprezentuje zakres przepływów pieniężnych z inwestycji, a komórki E10 i E11 przedstawiają stopę obligacji korporacyjnych i stopę inwestycji.
Poniższy obraz pokazuje wzór kryjący się za MIRR Excela. Obliczamy MIRR znaleziony w poprzednim przykładzie z MIRR jako jego rzeczywistą definicją. Daje to ten sam wynik: 56, 98%.
Wewnętrzna stopa zwrotu w różnych punktach czasu (XIRR)
W poniższym przykładzie przepływy pieniężne nie są wypłacane o tej samej porze każdego roku - jak ma to miejsce w powyższych przykładach. Działają raczej w różnych okresach. Korzystamy z funkcji XIRR poniżej, aby rozwiązać te obliczenia. Najpierw wybieramy zakres przepływów pieniężnych (od C5 do E5), a następnie wybieramy zakres dat, w których przepływy pieniężne są realizowane (od C32 do E32).
W przypadku inwestycji z przepływami pieniężnymi otrzymywanymi lub wypłacanymi w różnych momentach dla firmy, która ma różne stopy oprocentowania i reinwestycje, Excel nie zapewnia funkcji, które można zastosować w takich sytuacjach, chociaż prawdopodobnie są one bardziej prawdopodobne.
