Jedną z kluczowych cech funduszy ETF była przejrzystość, z obowiązkowym codziennym ujawnianiem ich udziałów. Chociaż jest to w porządku dla pasywnych ETF, które śledzą indeksy rynkowe, sprawiło, że struktura ETF jest mniej niż idealna dla aktywnie zarządzanych portfeli. Teraz nowa reguła SEC pozwala na tworzenie funduszy ETF, które co kwartał ujawniają swoje udziały, wyrównując szanse dzięki aktywnie zarządzanym funduszom inwestycyjnym.
„To zmieniacz gier dla branży”, jak powiedział Jim Tambone, dyrektor ds. Dystrybucji w firmie inwestycyjnej Fred Alger & Co., w najnowszej historii The Wall Street Journal. Nowa struktura ETF, zwana ActiveShares, została zaprojektowana i opatentowana przez Inwestycje Precidian Około 7, 2 bln USD w aktywnie zarządzanych aktywach funduszy wspólnego inwestowania może ostatecznie przejść na fundusze ETF zbudowane w modelu ActiveShares, szacują analitycy JPMorgan Chase, jak podał Bloomberg.
Kluczowe dania na wynos
- SEC zatwierdziła nową strukturę ETF o nazwie ActiveShares. Te fundusze będą ujawniać swoje portfele kwartalnie, a nie codziennie. Aktywne akcje są przeznaczone dla funduszy zarządzanych aktywnie. Stanowią one konkurencyjne wyzwanie dla aktywnych funduszy wspólnego inwestowania.
Znaczenie dla inwestorów
Wcześniejsi licencjobiorcy ActiveShares to BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, Nationwide, American Century Investments oraz Legg Mason Inc. (LM), na jednego Precidian. Legg Mason kupił udziały mniejszościowe w Precidian w 2016 r., A jego spółki zależne ClearBridge i Royce również należą do licencjobiorców.
Na początku tego roku badanie przeprowadzone przez firmę badawczą Morningstar Inc. zgromadziło 2, 010 funduszy inwestycyjnych z siedzibą w USA, gromadząc 4, 4 bln USD w zarządzanych aktywach (AUM), które inwestowały tylko w akcje krajowe, jak donosi Pensions & Investments. Biorąc pod uwagę rosnącą popularność modelu ETF, który pozwala na ciągły handel w ciągu dnia, pojawienie się ActiveShares i być może innych nieprzejrzystych struktur ETF stanowi kluczowe zagrożenie dla tych funduszy inwestycyjnych.
Do tej pory dzienny wymóg przejrzystości dla wszystkich funduszy ETF ograniczał ich atrakcyjność do aktywnych zarządzających funduszami i ich klientów. Gdyby musieli codziennie zgłaszać swoje portfele, aktywni menedżerowie zasadniczo straciliby kontrolę nad swoją własnością intelektualną. Owoce ich badań i wiedzy fachowej byłyby codziennie prezentowane, do skopiowania przez konkurujące fundusze i inwestorów indywidualnych. Natomiast ujawnienia portfela dokonywane przez fundusze wspólnego inwestowania mogą być opóźnione nawet o 60 dni po zamknięciu kwartału.
„Ze względu na charakter produktu, ze względu na dodatkową niepewność - zwłaszcza we wczesnych dniach - będą szersze spready”, powiedział Craig Messinger, dyrektor generalny Virtu Americas, pośrednik-pośrednik w Virtu Financial, Bloomberg. „Ale mamy dobry pomysł, jak wycenić to. Będziesz miał dobry świat animatorów rynku - dodał.
Różne wnioski dotyczące nieprzejrzystych funduszy ETF są analizowane przez SEC od lat. W 2005 roku pionierzy ETF, Gary Gastineau i Todd Broms, opracowali projekt, który ostatecznie uzyskał aprobatę i został wykorzystany przez Eaton Vance Corp. (EV). Gigantyczny fundusz wspólnego inwestowania Fidelity Investments złożył poufne zgłoszenie dotyczące własnego projektu w 2007 r. I nadal czeka na zatwierdzenie.
Patrząc w przyszłość
Niektórzy obserwatorzy sceptycznie odnoszą się do korzyści dla inwestorów. „Nigdy nie będę bardzo entuzjastycznie nastawiony do produktu zaprojektowanego wyłącznie w celu gromadzenia aktywów”, powiedział w wywiadzie dla Leo Kelly III, CEO Verdence Capital Advisors.
