Wezwanie i kupno w gotówce może czasem handlować za kwotę niższą od rzeczywistej kwoty (różnica między ceną akcji a ceną wykonania), przy czym zjawisko to jest bardziej powszechne w przypadku opcji głęboko w pieniądzu, gdy zbliża się dzień wygaśnięcia. W dniu wygaśnięcia premii za czas pozostało niewiele w opcjach głęboko w pieniądzu i prawie cała ich wartość jest wartością wewnętrzną. Chociaż teoria wyceny opcji może wymagać, aby opcja nie zawierała wartości niższej niż jej wewnętrzna wartość (mniej prowizji), handel w realnym życiu rzadko jest tak prosty.
Wielu inwestorów akceptuje to jako normalne i zamyka pozycje poniżej wewnętrznej wartości, ale istnieje lepszy sposób na określenie, co powinieneś dostać za opcję głęboko w pieniądzu. Teoretycznie opcja nie powinna handlować za wartość niższą niż wartość wewnętrzna, ponieważ pozwoliłaby arbitrom jednocześnie handlować opcją i akcjami bazowymi dla zagwarantowanego zysku, przy czym transakcje te byłyby kontynuowane do momentu przywrócenia wartości wewnętrznej. Mając to na uwadze, zobaczmy, jak możesz uzyskać lepszą cenę za swoją opcję i zwiększyć zyski.
Zamykanie pozycji długich połączeń
Powiedzmy, że w grudniu dzień wygaśnięcia akcji XYZ Corp wynosi obecnie 70, 70 USD, a ty masz 20 z 65 grudnia połączeń, które chciałbyś zamknąć (sprzedać). Połączenia z grudnia 65 USD powinny odbywać się po cenie parytetowej 70, 70 USD - 65 USD = 5, 70 USD. Widzisz jednak, że jest to wyceniane na 5, 20 USD, jeśli sprzedajesz połączenia. Wpływy byłyby:
5, 20 x 20 x 100 = 10, 400 USD
Oczywiście możesz spróbować złożyć zamówienie z limitem sprzedaży na 5, 70 USD (lub bardziej rozsądnie na 5, 60 USD - pozostawiając ani grosza dla spreadu kupna / sprzedaży). Powiedzmy jednak, że próbujesz i nie możesz zrealizować zamówienia po tej cenie. Jak inaczej można zamknąć opcję gotówkową, która handluje poniżej parytetu? Jak arbiter, złóż zamówienie na sprzedaż akcji zamiast sprzedawać połączenie. Następnie, po zrealizowaniu zlecenia sprzedaży, natychmiast skorzystaj z opcji kupna.
W przykładzie cena akcji obecnie wynosi 70, 70 USD. W takim przypadku złożysz zamówienie na sprzedaż 2 000 akcji po 70, 70 USD. Po zrealizowaniu zlecenia sprzedaży po prostu przekazujesz brokerowi instrukcje dotyczące ćwiczeń. Warunki umowy opcji oznaczają, że kupisz 2000 akcji po cenie wykonania wynoszącej 65 USD. Otrzymujesz więc 70, 70 USD akcji ze sprzedaży akcji, a następnie kupujesz za 65 USD za ćwiczenie. Wpływy będą:
(2000 x 70, 70 USD) - (2000 x 65 USD) = 141 400 USD - 130 000 USD = 11400 USD
To dodatkowe 1000 $ w twojej kieszeni.
Twój broker może naliczyć nieco więcej, aby zrobić to w ten sposób, ale jeśli opcja jest znacznie poniżej parytetu, powinna być tego warta.
Brokerzy mogą zaproponować zmniejszenie zapasów zamiast składania regularnego zamówienia sprzedaży. Jeśli jednak zlikwidujesz zapas, podlegasz przepisowi T i możesz nie otrzymywać odsetek od tej kwoty w okresie rozliczeniowym.
Dostarczanie akcji nie posiadanych
Możesz usłyszeć zastrzeżenia dotyczące sprzedaży akcji, które nie są na twoim koncie, ale przepisy na to pozwalają, nawet jeśli twój broker nie. Większość akcji jest w posiadaniu brokerów z nazwy ulicy i jest całkowicie dopuszczalne, aby złożyć zlecenie sprzedaży bez akcji, o ile zostaną dostarczone w okresie rozliczeniowym. Jeśli broker wymaga, aby akcje były trzymane przed ich sprzedażą, radzimy, abyś niezwłocznie przedłożył instrukcje wykonania zakupu akcji. Nie ma powodu, dla którego nie powinno być to dozwolone, ponieważ Corporation Clearing Corporation gwarantuje dostawę akcji w momencie rozliczenia.
Po sprzedaniu akcji bardzo ważne jest, aby przesłać instrukcje dotyczące ćwiczeń tego samego dnia . W przeciwnym razie sprzedaż akcji i zakup w ramach opcji nie zostaną rozliczone w tym samym czasie.
Zamykanie pozycji długoterminowych
Co się stanie, jeśli będziesz długo kupować głęboko w pieniądze? W tym samym przykładzie, powiedzmy, że masz długie 80 $ w ofercie i są one wyceniane po 9, 00 $. Sprzedaż 20 takich pozycji w celu zamknięcia pozycji przyniosłaby dochód netto w wysokości 18 000 USD.
Ponieważ jednak akcje są sprzedawane po cenie 70, 70 USD, te opcje sprzedaży mają wartość wewnętrzną 80 - 70, 70 USD = 9, 30 USD, co stanowi różnicę 30 centów. W przypadku handlu opcjami sprzedaży poniżej wartości wewnętrznej, wystarczy kupić akcje, a następnie wykonać transakcje sprzedaży.
Zapłacisz 70, 70 USD, aby kupić akcje, a otrzymasz 80 USD z realizacji sprzedaży. Otrzymasz wtedy pełną wartość wewnętrzną 9, 30 USD lub 18 600 USD, czyli 600 USD. Ponownie, dodatkowe prowizje będą warte dodatkowego wysiłku.
Market Makers
Dlaczego opcje czasami handlują poniżej wartości wewnętrznej? Dzieje się tak zwykle dlatego, że algos lub animatorzy rynku mają trudności z wydzieleniem ryzyka. Zasadniczo sprowadza się do prawa podaży i popytu. Jeśli w dniu wygaśnięcia jest więcej sprzedawców niż kupujących, może to powodować nierównowagę, która pozwala algo lub animatorowi na pobranie wysokiej premii za sfinalizowanie transakcji.
Algos lub animatorzy rynku kupują połączenie i sprzedają akcje. Jednak może nie być wystarczającej ilości lub odsetek, aby doprowadzić ceny do równowagi. Jeśli kupią opcję, a zapasy będą nadal spadać, może to generować stratę do czasu ich zwarcia. W rezultacie pobierają premię na pokrycie ryzyka w oczekiwaniu na wykonanie.
Arbitrzy i inwestorzy detaliczni mogą dołączyć i kupić połączenie i sprzedać akcje, ale jeśli nie mają istniejącej pozycji, muszą kupić opcję po cenie sprzedaży i sprzedać akcje po ofercie. Dzięki szerokim spreadom powszechnym w opcjach głębokiej gotówki nie pozostawia to miejsca na pomyłkę lub nie ma jej wcale.
Konkurowanie z animatorami rynku
Możesz mieć ochotę konkurować z algami i animatorami rynku, naśladując ich strategie. Chociaż wydaje się, że nisko wiszące owoce czekają na zebranie, nie jest to zalecana strategia.
Załóżmy, że opcja kupna za 65 USD była wyceniana jako 5, 20 USD i 5, 90 USD. A co jeśli po prostu złożysz zamówienie (na 10 lub więcej umów) po nieco wyższej cenie ofertowej 5, 30 USD? Teraz masz najlepszą cenę, a oferta wzrośnie do 5, 30 USD w ofercie i 5, 90 USD w zapytaniu. Jeśli dostaniesz 5, 30 $, możesz sprzedać akcje i szybko zarobić.
Ale jest w tym haczyk. Jeśli licytujesz 5, 30 USD, algos i animatorzy rynku licytują 5, 40 USD, a ty dajesz im opcję kupna za 10 centów! Dzieje się tak, ponieważ mogą zarabiać, kupując głębokie połączenie poniżej wartości godziwej. Jeśli zapasy spadną, gdy twoja oferta jest otwarta, animator rynku sprzeda ci ją po 5, 30 USD. Przy bardzo małym ryzyku ich najgorszym rezultatem byłaby utrata 10 centów. Innymi słowy, używają twojego zlecenia kupna jako gwarantowanego zlecenia stop. Jeśli więc kupią opcję za 5, 40 USD, a to się nie powiedzie, wiedzą, że mają kupującego za 5, 30 USD - ty!
Kiedyś obowiązywało polecenie „ćwiczenie i ochrona”. Oznaczało to, że broker sprzedał akcje, obejmując sprzedaż poprzez wykonanie połączenia (lub kupił akcje i pokrycie poprzez wykonanie opcji sprzedaży). Przy zwiększonej płynności na rynkach opcji, to zamówienie nie jest już używane, ale to nie znaczy, że nie możesz zrobić tego sam w dwóch transakcjach i przy znacznie niższych kosztach prowizji.
Dolna linia
Aby uzyskać najlepszy zwrot, zrozum, jak działają opcje i rynki, na których handlują. Obejmuje to zrozumienie, że jeśli rynek oferuje cenę poniżej wartości godziwej, nie musisz jej akceptować.