Akcje spółek o małej kapitalizacji rozpoczęły rok z hukiem, a jeśli historia jest jakąś wskazówką na przyszłość, siła ta powinna trwać przez cały 2018 r. Poprawiająca się gospodarka USA również nie zaszkodzi. Ale zawsze istnieje ryzyko i tym razem nie jest inaczej. Zdaniem Barrona wielu analityków wskazuje na wysokie wyceny i wysokie zadłużenie jako główne powody, dla których należy zachować ostrożność w związku z ostatnim wiecem o małej kapitalizacji.
Od zamknięcia handlu we wtorek indeks małych spółek Russell 2000 wzrósł do tej pory o 4, 9%, co jest najwyższym według standardów historycznych. Wśród największych pozycji indeksu niektórzy nawet przewyższają ten punkt odniesienia o szeroki margines: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) jest o ponad 30% wyższy niż w roku, Entegris Inc. (ENTG) jest o prawie 15% wyższy, Aspen Technology Inc. (AZPN) i MKS Instruments Inc. (MKSI) wzrosły o około 14%, a Hancock Holding Co. (HBHC) o około 12%. (Do zobaczenia: 5 powodów, dla których hossa będzie się dobrze rozwijać w 2018 r. )
Wysokie wyceny
Podczas gdy małe spółki rozpoczęły rok z mocną nutą, wiele zaczyna wyglądać na stosunkowo przeszacowanych. Według indeksu Barron indeks jako całość zawiera około 28-krotny prognozowany zysk. Porównując wskaźniki ceny do zysku z przodu opublikowane przez Wall Street Journal z ostatniego piątku, Russell 2000 handluje około 27-krotnym zyskiem forward, podczas gdy Nasdaq 100 handluje około 21-krotnym zyskiem forward, a S&P 500 w tylko 19-krotny zysk z przodu.
Czy to przy 28 czy 27-krotnym zysku, Barron podkreśla, że te wielokrotne obliczenia wykluczają 34% firm w Russell 2000, które faktycznie tracą pieniądze. Na podstawie danych z FactSet Research i własnej analizy Barron, w tym tych firm, które osiągnęły ujemne zarobki, mnożniki P / E zwiększają się do 56 razy w porównaniu z ubiegłym rokiem i 36 razy w stosunku do przyszłych zysków.
Wśród największych pozycji indeksu GrubHub Inc. (GRUB) jest notowany na wskaźniku P / E forward wynoszącym 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) notuje zysk na poziomie 33, 12, a Aspen Technology notuje wielokrotność 32, 72.
Wysoki dług
Drugim głównym ryzykiem, na które narażone są małe kapitały, jest wysoki poziom zadłużenia tych firm, co jest bezpośrednią konsekwencją ostatniej dekady wyjątkowo niskich stóp procentowych.
Pomimo zezwalania tym firmom na powiększanie lub odkupywanie akcji, co pomogło podnieść ich ceny akcji, wydaje się, że zwiększone zadłużenie nie pomogło poprawić podstawowej działalności tych spółek. Średni zwrot z aktywów (ROA) dla małych spółek wynosi nieco ponad 2%, spadając o jedną trzecią od 2012 r., Według Barrona. (Do zobaczenia: 4 najlepsze akcje spółek o małej kapitalizacji na 2018 rok. )
Zwiększona dźwignia powoduje również, że firmy te są podatne na wzrost stóp procentowych, co wydaje się być miejscem, w którym wszystko dzieje się w oparciu o bardziej jastrzębi ton Fed. Spółki Russell 2000 są szczególnie narażone na to ryzyko, ponieważ analityk Jessica Binder Graham z Goldman Sachs odkryła, że 42% zadłużenia firm indeksowanych jest w oparciu o zmienną stopę procentową, w porównaniu do zaledwie 9% zadłużenia S&P 500 firm. Zmienne stopy procentowe są dobre dla dłużników, gdy stopy spadają, ale nie tak dobre, gdy stopy rosną.
