Czym jest Wielka Moderacja?
Great Moderation to nazwa nadana okresowi zmniejszonej zmienności makroekonomicznej w Stanach Zjednoczonych od lat 80. W tym okresie odchylenie standardowe kwartalnego realnego produktu krajowego brutto (PKB) spadło o połowę, a odchylenie standardowe inflacji spadło o dwie trzecie, zgodnie z danymi przedstawionymi przez prezesa Rezerwy Federalnej USA Bena Bernanke. Wielkie umiar można podsumować jako dziesięcioletni okres niskiej inflacji i dodatniego wzrostu gospodarczego.
Zabrany klucz
- Great Moderation to nazwa okresu zmniejszonej zmienności makroekonomicznej w Stanach Zjednoczonych od połowy lat 80. do kryzysu finansowego w 2007 r. W przemówieniu wygłoszonym w 2004 r. Bernanke postawił hipotezę o trzech potencjalnych przyczynach wielkiego moderacji: zmiany strukturalne w gospodarce, ulepszonej polityce gospodarczej i powodzenia. Jeśli Wielka Moderacja naprawdę trwa, wydaje się prawdopodobne, że niższa zmienność wiąże się z mniej solidnymi okresami ekspansji.
Zrozumienie wielkiego umiaru
Wielkie umiar jest postrzegane jako część ram polityki pieniężnej ustanowionych przez Paula Volckera i kontynuowanych przez Alana Greenspana i Bena Bernanke, gdy byli przewodniczącymi Rezerwy Federalnej. W przemówieniu wygłoszonym w 2004 r. Bernanke postawił hipotezę o trzech potencjalnych przyczynach Wielkiego Umiaru: zmianach strukturalnych w gospodarce, ulepszonej polityce gospodarczej i powodzeniu.
Zmiany strukturalne, o których wspominał Bernanke, obejmowały powszechne korzystanie z komputerów w celu umożliwienia dokładniejszego podejmowania decyzji biznesowych, postępów w systemie finansowym, deregulacji, przejścia gospodarki na usługi oraz zwiększoną otwartość na handel.
Bernanke wskazał również na ulepszoną politykę makroekonomiczną, która pomogła złagodzić duże cykle koniunkturalne w przeszłości. Rzeczywiście, wielu ekonomistów wskazywało na stopniową stabilizację gospodarki USA skorelowaną z coraz bardziej wyrafinowanymi teoriami polityki pieniężnej i fiskalnej. Wreszcie Bernanke odniósł się do badań wskazujących, że większa stabilność wynikała ze zmniejszenia wstrząsów gospodarczych w tym okresie, a nie ze stałej poprawy sił stabilizujących.
Czy skończyła się wielka umiar?
Chociaż jest to kwestia dyskusyjna, niektórzy uważają, że Wielki Umiar zakończył się kryzysem finansowym i wielką recesją. Ponieważ ekonomiści nigdy nie są jednomyślni w tej sprawie, wielu ekonomistów uważa, że Wielka Recesja była jedynie przerwą Wielkiego Umiaru, a nie jej końcem. Istnieją również dowody na poparcie tego poglądu. Od 2010 r. Wzrost gospodarczy i inflacja ponownie zbliżają się do przedziału obserwowanego przed kryzysem finansowym.
Co ciekawe, nawet zakładając kolejną przerwę o podobnej wielkości, taką jak kryzys finansowy i Wielka recesja, co siedem lat będzie miało miejsce w przyszłości (już w 2014 roku tęskniliśmy za nią), średnia zmienność będzie nadal mniejsza niż średnia zmienność w dekady prowadzące do Wielkiego Umiaru. Siła ekspansji ekonomicznej podczas Wielkiego Umiaru jest jednak znacznie bardziej stonowana w porównaniu do wcześniejszych okresów. Jeśli Wielka Moderacja naprawdę trwa, wydaje się prawdopodobne, że niższa zmienność odbywa się za cenę mniej solidnych okresów ekspansji. Jest to kompromis, który znają oczywiście inwestorzy, ponieważ jest to po prostu kompromis między nagrodą a ryzykiem.
