Nastąpiło gwałtowne odwrócenie na rynkach, ponieważ Rezerwa Federalna ponownie w tym tygodniu obciąża stopy procentowe, aby wzmocnić gospodarkę i rynki, które notowane są w pobliżu historycznych maksimów. „Różnica między przepływami funduszy akcyjnych w USA w stosunku do funduszy obligacyjnych i gotówkowych w ciągu ostatnich 12 miesięcy jest największa od 2008 roku”, mówi Goldman Sachs w swoim najnowszym raporcie Cotygodniowy raport US.
Jeszcze bardziej otrzeźwiający, Goldman twierdzi, że rynek jest na dobrej drodze w 2019 r., Aby odnotować drugi co do wielkości odpływ netto z amerykańskich akcji w ciągu 15 lat.
„Spowolnienie wzrostu gospodarczego, handlu i niepewności geopolitycznej w USA oraz rekordowo wysoka początkowa alokacja kapitału prawdopodobnie przyczyniły się w tym roku do przejścia z akcji na obligacje i środki pieniężne” - czytamy w raporcie. „Mimo że S&P 500 prawie wrócił do rekordowo wysokiego poziomu, apetyt na ryzyko inwestorów wydaje się teraz niższy niż przed rokiem”.
Znaczenie dla inwestorów
Goldman twierdzi, że łączny odpływ funduszy inwestycyjnych typu ETF i amerykańskich funduszy inwestycyjnych i funduszy inwestycyjnych ETF wyniósł łącznie około 100 miliardów USD w ujęciu rocznym do 24 października 2019 r. Najmocniej ucierpiały aktywnie zarządzane amerykańskie fundusze inwestycyjne z wypływami netto w wysokości 217 miliardów dolarów. Częściowo zrekompensował to napływ netto 117 mld USD do funduszy pasywnych.
Kluczowe dania na wynos
- Inwestorzy uciekają z amerykańskich funduszy akcyjnych w celu uzyskania obligacji i środków pieniężnych. Przydziały funduszy wciąż osiągają najwyższe wartości w historii. Aktywnie zarządzane fundusze akcyjne odnotowują największe odpływy, jednak fundusze pasywne cieszą się z wpływów.
Tymczasem fundusze obligacji pozyskały dodatkowe aktywa w wysokości 353 miliardów dolarów, a fundusze gotówkowe otrzymały 436 miliardów dolarów w nowych inwestycjach netto. Goldman zauważa, że zmiana akcji z gotówki na gotówkę może być daleka od zakończenia.
Zmiana przepływów funduszy wydaje się mniej ekstremalna z historycznego punktu widzenia. Podczas gdy łączny udział akcji w portfelach inwestorów spadł z 46% rok temu do 44% dzisiaj, to wciąż plasuje się na 81. percentylu od 1990 roku. Łączna alokacja na obligacje wzrosła z 24% rok temu do 26% dzisiaj, ale wciąż plasuje się tylko w 50. percentylu od 1990 r. Ogólna alokacja środków pieniężnych wynosi obecnie 12%, ale i tak jest nadal stosunkowo niska, tylko w 5. percentylu historycznie.
Goldman zauważa, że wszystkie główne kategorie inwestorów zwiększyły swoje przydziały środków pieniężnych w ciągu ostatnich 12 miesięcy, w tym gospodarstwa domowe (inwestorzy indywidualni), fundusze wspólnego inwestowania, fundusze emerytalne i inwestorzy zagraniczni. Łącznie te kategorie stanowią 84% rynku akcji.
Mimo to Goldman stwierdza, że „ekspozycje kapitałowe nie są ekstremalne” i oczekują, że alokacje kapitałowe pozostaną „względnie stabilne” w 2020 r. Przewidują, że korporacje, gospodarstwa domowe, inwestorzy zagraniczni i ETF będą nabywcami netto akcji w 2020 r., Ale fundusze wspólnego inwestowania i fundusze emerytalne będące sprzedawcami netto.
Kluczowym czynnikiem napędzającym hossę były wykupy akcji spółek, największe źródło popytu na akcje w ciągu dziesięciolecia. Goldman przewiduje, że skup akcji netto spadnie o 2% w 2020 r., Do 470 mld USD, w związku ze spadającymi saldami środków pieniężnych przedsiębiorstw, spowolnieniem wzrostu EPS i rosnącą kontrolą polityczną.
Patrząc w przyszłość
Oczywiście, S&P 500 wzrósł o 21% w 2019 r., Ale zyski te były głównie w pierwszych czterech miesiącach roku, a indeks utrzymuje się w wąskim przedziale handlowym od początku 2018 r., Zauważa The Wall Street Journal. Rzeczywiście, zamknięcie w dniu 25 października było zaledwie 5, 2% powyżej najwyższego poziomu w handlu śróddziennym w dniu 26 stycznia 2018 r. Co więcej, do piątku indeks przeszedł 64 dni handlowe bez ustanowienia nowego rekordu, piątej co do długości takiej suszy w ciągu ostatnich pięciu lat.
„Gdy pojawią się pierwsze oznaki kłopotów, możemy pójść niżej, ponieważ mamy bardzo delikatny pakt handlowy”, powiedział Meghan Shue, główny strateg inwestycyjny w Wilmington Trust. Zgadza się Adam Phillips, dyrektor ds. Strategii portfela w EP Wealth Advisors. „Naprawdę potrzebujemy postępu w handlu. Właśnie to przywróci nastroje biznesowe i przywróci wydatki inwestycyjne” - zauważył w czasopiśmie Journal.
