Oceniając akcje, większość inwestorów zna podstawowe wskaźniki, takie jak stosunek ceny do zysku (P / E), wartość księgowa, cena do księgi (P / B) i stosunek PEG. Ponadto inwestorzy, którzy uznają znaczenie generowania środków pieniężnych, wykorzystują sprawozdania z przepływów pieniężnych spółki podczas analizy jej podstaw. Przyjmują do wiadomości, że te oświadczenia oferują lepszą reprezentację działalności firmy.
Jednak bardzo niewiele osób patrzy na to, ile wolnych przepływów pieniężnych (FCF) jest dostępnych w stosunku do wartości firmy. Nazywany wydajnością wolnych przepływów pieniężnych jest lepszym wskaźnikiem niż stosunek P / E.
Wolne przepływy pieniężne
Pieniądze w banku są tym, co każda firma stara się osiągnąć. Inwestorzy są zainteresowani tym, jakie środki pieniężne firma ma na swoich rachunkach bankowych, ponieważ liczby te pokazują prawdziwość wyników firmy. Trudniej jest ukryć finansowe wykroczenia i korekty zarządcze w rachunku przepływów pieniężnych.
Przepływy pieniężne to miara pieniędzy na rachunki bankowe firmy i z nich. Wolne przepływy pieniężne, podzbiór przepływów pieniężnych, to ilość gotówki pozostałej po opłaceniu przez spółkę wszystkich wydatków i wydatków inwestycyjnych (środki ponownie zainwestowane w spółkę).
Możesz szybko obliczyć wolne przepływy pieniężne firmy na podstawie rachunku przepływów pieniężnych. Zacznij od sumy środków pieniężnych wygenerowanych z operacji. Następnie znajdź kwotę na wydatki inwestycyjne w sekcji „przepływy pieniężne z inwestowania”. Następnie odejmij liczbę wydatków inwestycyjnych od całkowitej kwoty gotówki wygenerowanej z operacji, aby uzyskać wolne przepływy pieniężne (FCF).
Gdy wolne przepływy pieniężne są dodatnie, oznacza to, że firma generuje więcej gotówki niż jest wykorzystywane do prowadzenia działalności i reinwestowania w celu jej rozwoju. Jest w pełni zdolny do utrzymania się i istnieje duży potencjał do dalszego wzrostu. Ujemna liczba wolnych przepływów pieniężnych wskazuje, że firma nie jest w stanie wygenerować wystarczającej ilości gotówki na wsparcie działalności. Jednak wiele małych firm nie ma dodatnich wolnych przepływów pieniężnych, ponieważ dużo inwestują, aby szybko rozwinąć swoje przedsięwzięcie.
Wolne przepływy pieniężne są podobne do zysków firmy bez bardziej arbitralnych korekt w rachunku zysków i strat. W rezultacie możesz wykorzystać wolne przepływy pieniężne, aby zmierzyć wyniki firmy w podobny sposób, jak patrząc na linię dochodu netto. (Wolne przepływy pieniężne nie są jednak takie same jak przepływy pieniężne netto.
Wolne przepływy pieniężne to kwota gotówki, która jest dostępna dla akcjonariuszy po odjęciu wszystkich wydatków z całkowitych dochodów. Przepływy pieniężne netto to kwota zysku firmy przy koszcie, który obecnie płaci, z wyłączeniem długów i rachunków długoterminowych. Firma, która ma dodatnie przepływy pieniężne netto, pokrywa obecnie koszty operacyjne, ale nie koszty długoterminowe, więc nie zawsze jest to dokładny pomiar postępu lub sukcesu firmy.)
Wskaźnik P / E mierzy, ile rocznego dochodu netto jest dostępny na jedną akcję zwykłą. Rachunek przepływów pieniężnych jest jednak lepszą miarą wyników firmy niż rachunek zysków i strat. (Aby uzyskać pełną listę i omówienie wszystkich głównych wskaźników w analizie finansowej, zapoznaj się z naszymi 6 podstawowymi wskaźnikami finansowymi i tym, co ujawniają).
Dochód z wolnych przepływów pieniężnych: podstawowy wskaźnik
Dochód z wolnego przepływu gotówki
Czy istnieje porównywalne narzędzie pomiarowe do wskaźnika P / E, które wykorzystuje rachunek przepływów pieniężnych? Na szczęście tak. Możemy użyć numeru bezpłatnego przepływu środków pieniężnych i podzielić go przez wartość firmy jako bardziej wiarygodny wskaźnik. Zwana stopą zwrotu z wolnych przepływów pieniężnych daje inwestorom inny sposób oceny wartości firmy porównywalnej ze wskaźnikiem P / E. Ponieważ ta miara wykorzystuje wolne przepływy pieniężne, wydajność wolnych przepływów pieniężnych stanowi lepszą miarę wyników firmy.
Najczęstszym sposobem obliczania dochodu z wolnych przepływów pieniężnych jest zastosowanie kapitalizacji rynkowej jako dzielnika. Kapitalizacja rynkowa jest powszechnie dostępna, co ułatwia jej określenie. Wzór jest następujący:
W pobliżu Wolny dochód z przepływów pieniężnych = kapitalizacja rynkowa Wolny przepływ gotówki
Kapitalizacja rynku
Innym sposobem obliczenia dochodu z wolnych przepływów pieniężnych jest wykorzystanie wartości przedsiębiorstwa jako dzielnika. Dla wielu wartość przedsiębiorstwa jest dokładniejszą miarą wartości firmy, ponieważ obejmuje dług, wartość uprzywilejowanych akcji i udziałów mniejszościowych, ale minus środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych. Wzór jest następujący:
W pobliżu Wolny przepływ gotówki = wartość przedsiębiorstwa Wolny przepływ gotówki
Wartość przedsiębiorstwa
Obie metody są cennymi narzędziami dla inwestorów. Zastosowanie kapitalizacji rynkowej jest porównywalne ze wskaźnikiem P / E. Wartość przedsiębiorstwa umożliwia porównywanie firm z różnych branż i firm o różnych strukturach kapitałowych. Aby ułatwić porównanie wskaźnika P / E, niektórzy inwestorzy odwracają zysk z wolnych przepływów pieniężnych, tworząc stosunek kapitalizacji rynkowej lub wartości przedsiębiorstwa do wolnych przepływów pieniężnych.
Korzystanie z bezpłatnego przepływu środków pieniężnych
Jako przykład, poniższa tabela pokazuje zysk z wolnych przepływów pieniężnych dla czterech spółek o dużej kapitalizacji i ich wskaźniki P / E w połowie 2009 roku. Apple (AAPL) osiągnęło wysoki końcowy wskaźnik P / E dzięki wysokiemu wzrostowi firmy oczekiwania General Electric (GE) miał końcowy stosunek P / E, który odzwierciedlał scenariusz wolniejszego wzrostu. Porównanie rentowności przepływów pieniężnych Apple i GE przy użyciu kapitalizacji rynkowej wskazało, że GE oferuje obecnie bardziej atrakcyjny potencjał. Główną przyczyną tej różnicy była duża kwota długu, jaki GE zaciągnęła na swoje księgi, głównie z jednostki finansowej. Apple był zasadniczo wolny od długów. Po zastąpieniu kapitalizacji rynkowej wartością przedsiębiorstwa jako dzielnikiem, Apple stał się lepszym wyborem.
Porównanie czterech wymienionych poniżej firm wskazuje, że firma Cisco była w stanie osiągnąć dobre wyniki przy najwyższej stopie zwrotu z wolnych przepływów pieniężnych w oparciu o wartość przedsiębiorstwa. Wreszcie, chociaż Fluor miał niski stosunek P / E, wyglądał tak atrakcyjnie, biorąc pod uwagę jego niską wydajność FCF.
Rentowność środków pieniężnych skorygowana o zobowiązania
Chociaż nie jest powszechnie stosowany w wycenie przedsiębiorstw, rentowność przepływów pieniężnych skorygowana o zobowiązania (LACFY) jest odmianą. Ta podstawowa analiza obliczeniowa porównuje długoterminowe wolne przepływy pieniężne spółki z pozostałymi do spłaty zobowiązaniami w tym samym okresie. Wydajność przepływów pieniężnych skorygowana o zobowiązania może być wykorzystana do ustalenia, jak długo potrwa wykup, aby stać się rentownym lub jak firma jest wyceniana. Obliczenia są następujące:
W pobliżu - (CA ‐ I) 10YAFCF gdzie: 10YAFCF = 10-letni średni wolny przepływ środków pieniężnych OS = Akcje w obrocie O = Opcje W = Warranty PSP = Cena za akcję L = Pasywa CA = Aktywa obrotowe
Aby sprawdzić, czy inwestycja się opłaca, analityk może spojrzeć na dane z dziesięciu lat w obliczeniach LACFY i porównać to z rentownością 10-letniej noty skarbowej. Im mniejsza różnica między LACFY a zyskiem Skarbu Państwa, tym mniej pożądana jest inwestycja.
Dolna linia
Dochód z wolnych przepływów pieniężnych oferuje inwestorom lub akcjonariuszom lepszą miarę fundamentalnych wyników firmy niż powszechnie stosowany wskaźnik P / E. Inwestorzy, którzy chcą zastosować najlepszy podstawowy wskaźnik, powinni dodać zysk z wolnych przepływów pieniężnych do swojego repertuaru środków finansowych. Oczywiście nie powinieneś polegać tylko na jednej mierze. Jednak kwota wolnych przepływów pieniężnych jest jednym z najdokładniejszych sposobów oceny kondycji finansowej firmy.
Aby uzyskać dodatkowe informacje na ten temat, zapoznaj się z sekcją „Łatwa analiza przepływów pieniężnych” i „Przepływy pieniężne: Free Is Always Best”.
