Gdy stopy procentowe są niskie, inwestorzy o stałym dochodzie szukają kreatywnych, czasem bardziej ryzykownych sposobów na uzyskanie dodatkowego dochodu. Z tego powodu fundusze inwestycyjne o zmiennym oprocentowaniu przyciągają uwagę zarówno inwestorów żądnych zysków, jak i towarzystw funduszy inwestycyjnych, które uwielbiają je karmić. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej na temat funduszy inwestycyjnych o zmiennym oprocentowaniu i niektórych ważnych kwestii, które należy wziąć pod uwagę przed podjęciem pierwszego kęsa.
Fundusze inwestycyjne o zmiennym oprocentowaniu mogą być zarówno otwarte, jak i zamknięte. Kupujący, strzeżcie się: niektóre fundusze o zmiennym oprocentowaniu pozwalają kupować akcje codziennie, ale pozwalają tylko na umorzenie swoich akcji co miesiąc lub co kwartał. Fundusze o zmiennym oprocentowaniu zwykle inwestują co najmniej 70–80% swoich inwestycji w kredyty bankowe o zmiennym oprocentowaniu. Pozostałe 20–30% portfela funduszy jest zwykle inwestowane w takie rzeczy jak gotówka, obligacje o ratingu inwestycyjnym i obligacje śmieciowe oraz instrumenty pochodne. Wiele z tych funduszy próbuje zwiększyć swoje zyski, stosując dźwignię finansową. Bardziej prawdopodobne jest, że w zamkniętym funduszu o zmiennym oprocentowaniu zastosuje się duże kwoty dźwigni finansowej niż w funduszu otwartym.
Rentowności oferowane przez fundusze o zmiennym oprocentowaniu zwykle mieszczą się gdzieś pomiędzy rentownościami funduszy obligacji inwestycyjnych a funduszami obligacji o wysokiej stopie zwrotu. Każdy fundusz wspólnego inwestowania ma inną strukturę pod względem wykorzystania dźwigni finansowej, strategii inwestycyjnej, wydatków i zasad zarówno zakupu, jak i wykupu akcji. Jak zawsze ważne jest, aby dokładnie przeczytać prospekt funduszu wspólnego inwestowania przed dokonaniem inwestycji.
Pożyczki bankowe o zmiennym oprocentowaniu 101
Inwestując w fundusze o zmiennym oprocentowaniu, ważne jest zrozumienie podstaw pożyczek o zmiennym oprocentowaniu. Pożyczki o zmiennym oprocentowaniu to pożyczki o zmiennym oprocentowaniu udzielane przez instytucje finansowe przedsiębiorstwom, które ogólnie uważa się za charakteryzujące się niską jakością kredytową. Są one również znane jako pożyczki konsorcjalne lub pożyczki uprzywilejowane bankowe. Pożyczkobiorcy zaciągają te pożyczki w celu pozyskania kapitału na dokapitalizowanie, refinansowanie długu lub na przejęcia. Po zaciągnięciu pożyczek banki sprzedają je w celu zabezpieczenia funduszy, zabezpieczonych zobowiązań kredytowych i funduszy wspólnego inwestowania.
Pożyczki nazywane są „zmienną stopą procentową”, ponieważ odsetki płacone od pożyczek podlegają okresowej korekcie, zwykle co 30–90 dni, w oparciu o zmiany w powszechnie akceptowanych stopach referencyjnych, takich jak LIBOR, oraz z góry ustalony spread kredytowy w stosunku do stopy referencyjnej. Wielkość spreadu kredytowego zależy od takich czynników, jak jakość kredytowa pożyczkobiorcy, wartość zabezpieczenia stanowiącego zabezpieczenie pożyczki oraz kowenanty związane z pożyczką. Pożyczki o zmiennym oprocentowaniu są klasyfikowane jako dług uprzywilejowany i zwykle są zabezpieczone przez określone aktywa, takie jak zapasy pożyczkobiorcy, należności lub nieruchomości.
Słowo „dług uprzywilejowany” jest tu szczególnie ważne. Oznacza to, że pożyczki są zazwyczaj uprzywilejowane względem posiadaczy obligacji, uprzywilejowanych akcjonariuszy i zwykłych akcjonariuszy w strukturze kapitałowej pożyczkobiorcy. Nie wszystkie pożyczki o zmiennym oprocentowaniu „płyną” przez cały czas. Niektóre pożyczki mogą pochodzić z opcji, takich jak dolne stopy procentowe, które mogą wpływać na ryzyko stopy procentowej związane z posiadaniem pożyczki.
Kluczowe cechy funduszy o zmiennym oprocentowaniu
- Status śmieci i starszeństwo: Ponieważ zazwyczaj inwestują w zadłużenie pożyczkobiorców o niskiej jakości kredytowej, fundusze o zmiennym oprocentowaniu należy uznać za bardziej ryzykowną część portfela. Większość dochodów uzyskanych z funduszy stanowić będzie rekompensata za ryzyko kredytowe. Część ryzyka kredytowego związanego z inwestowaniem w długi firm o niskiej jakości kredytowej jest równoważona przez „staż” struktury kapitału pożyczki o zmiennym oprocentowaniu i zabezpieczające ją zabezpieczenie. Historycznie stopy odzysku w przypadku pożyczek o zmiennym oprocentowaniu były wyższe niż w przypadku obligacji o wysokiej stopie zwrotu, co oznaczało niższe potencjalne straty kredytowe dla inwestorów. Zróżnicowany portfel kredytów o zmiennym oprocentowaniu powinien przynosić dobre wyniki, gdy gospodarka ożywa, a spready kredytowe się zmniejszają.
Ograniczony czas trwania: wartość aktywów netto funduszu o zmiennym oprocentowaniu (NAV) powinna być mniej wrażliwa na zmiany krótkoterminowych stóp oprocentowania pożyczek niż inne fundusze wspólnego inwestowania generujące dochód, takie jak fundusze obligacji długoterminowych. Termin spłaty pożyczki o zmiennym oprocentowaniu wynosi około siedmiu lat, ale podstawowa stopa procentowa większości pożyczek będzie dostosowywana co 30-90 dni, na podstawie zmian stopy referencyjnej. Z tego powodu wartość rynkowa pożyczki o zmiennym oprocentowaniu będzie mniej wrażliwa na zmiany krótkoterminowych stóp procentowych w stosunku do większości inwestycji o stałym oprocentowaniu. To sprawia, że fundusze o zmiennym oprocentowaniu są atrakcyjne dla inwestorów dochodowych w okresach ożywienia gospodarczego i oczekiwanego wzrostu krótkoterminowych stóp procentowych.
Dywersyfikacja i rynek niszowy: fundusze o zmiennym oprocentowaniu mogą zaoferować inwestorom dochód korzyści z dywersyfikacji. Ponieważ kredyty o zmiennym oprocentowaniu mają unikalną strukturę, tradycyjnie mają niską korelację z większością głównych klas aktywów, takich jak akcje, obligacje rządowe, obligacje korporacyjne wysokiej jakości i obligacje komunalne.
Jednak wiadomo, że korelacje cenowe między pożyczkami o zmiennym oprocentowaniu i innymi ryzykownymi klasami aktywów zbiegają się w okresach skrajnych warunków na rynku finansowym. Rynek pożyczek o zmiennym oprocentowaniu jest dość niewykorzystanym, niszowym rynkiem, do którego większość inwestorów nie ma bezpośredniego dostępu. Te mniej zbadane rynki mogą mieć swoje zalety. Im mniej wydajny rynek, tym większa szansa dla dobrych zarządzających funduszami na generowanie doskonałych zwrotów skorygowanych o ryzyko. Z tego powodu szczególnie ważne jest sprawdzenie wyników menedżera inwestycyjnego, kadencji w funduszu i doświadczenia w inwestowaniu w aktywa alternatywne przed inwestowaniem w fundusz o zmiennym oprocentowaniu.
Dolna linia
Środowiska o niskim oprocentowaniu mogą zachęcać inwestorów do sięgania po dodatkowe zyski przy niewielkim zrozumieniu podejmowanego ryzyka. Rosnąca popularność generujących dochód produktów finansowych, takich jak fundusze o zmiennym oprocentowaniu, sprawia, że inwestorzy powinni znać podstawy alternatywnych klas aktywów. Fundusze o zmiennym oprocentowaniu mogą zapewnić inwestorom dochodowym dywersyfikację i pewną ochronę przed ryzykiem stopy procentowej. Mogą być alternatywnym (aczkolwiek bardziej ryzykownym) sposobem na dodanie dodatkowego dochodu do twojego portfela z niedoborem dochodów. Upewnij się tylko, że nie masz nic przeciwko ryzyku i nie zjadaj więcej, niż możesz przeżuć.
