Amerykańska gospodarka strzelała do wszystkich cylindrów, napędzanych ostatnio przez ogromne obniżki podatków. W drugim kwartale 2018 r. PKB USA wzrósł w niesamowitym tempie 4, 2% w ujęciu rocznym, w porównaniu z 2, 2% w pierwszym kwartale, według amerykańskiego Biura Analiz Ekonomicznych. Jednak ekspansje gospodarcze w pewnym momencie nieuchronnie przestają istnieć, a po nich następują recesje.
Oppenheimer, globalny zarządca aktywów, uważa, że punkt zwrotny minął, jak stwierdzają w ostatnim raporcie: „Globalny wzrost osiągnął maksimum, a spowolnienie aktywności gospodarczej, choć nie jest poważne, jest szeroko zakrojone. Nasze wiodące wskaźniki sugerują Stany Zjednoczone wchodzi w tryb spowolnienia, dołączając do spowolnienia, jakiego doświadcza Europa i rynki wschodzące (EM). ” Ich raport zaleca inwestorom kilka strategii, które podsumowano w poniższej tabeli.
- Akcje amerykańskie: skromna niedowaga. Ale przeważająca mała i średnia kapitalizacja, przeważająca jakość, niedowaga. Międzynarodowe akcje: niewielka niedowaga w Europie i na rynkach wschodzących, jako część globalnej niedoważonej akcji. Kredyt USA: niedowaga. Dług rynków wschodzących: nie utrzymywać. czas trwania długu państwowego w USA i na rynku rozwiniętym Waluty: umiarkowana przeważenie w USD, ale zabezpieczone. Niedoważony euro i kilka walut EM. Przeważaj jena. Inwestycje alternatywne: przeważaj obligacje powiązane ze zdarzeniem i przeważaj MLP vs. akcje amerykańskie o dużej kapitalizacji.
Znaczenie dla portfeli inwestorów
Inni eksperci podzielają tę obawę dotyczącą gospodarki. Szanse recesji w 2019 r. Są duże i rosną, według pary doświadczonych obserwatorów rynku cytowanych przez Barrona. Uważają podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i rosnące napięcia handlowe za główne katalizatory spowolnienia. Tymczasem rozumowanie Oppenheimera leżące u podstaw niektórych z ich zaleceń zostało przedstawione poniżej.
Akcje „ Nasze wiodące wskaźniki sugerują, że gospodarka USA prawdopodobnie zwolni w ciągu najbliższych kilku kwartałów, po doświadczeniu silnego przyspieszenia wzrostu w pierwszej połowie roku”, mówi Oppenheimer. Dodają: „Oczekujemy, że małe i średnie kapitały będą lepsze od dużych, dzięki korzyściom z krajowej ekspansji fiskalnej, o ile rynki kredytowe pozostaną stabilne, a jednocześnie będą lepiej izolowane od osłabienia wzrostu poza USA”
„Nasze wiodące wskaźniki sugerują, że Stany Zjednoczone wchodzą w reżim spowolnienia”. - Oppenheimer
Waluty Słabszy wzrost poza USA sprawia, że akcje amerykańskie są obecnie bardziej atrakcyjne dla inwestorów. Przepływ kapitału netto na rynki USA wzmacnia dolara. Jeśli rynki zagraniczne zarejestrują pozytywne niespodzianki gospodarcze, przepływ kapitału netto do USA zmniejszy się, powodując spadek wartości dolara. Więzy. Przy obecnych poziomach spreadów kredytowych między długiem o wysokiej stopie zwrotu a pożyczkami a długiem o ratingu inwestycyjnym Oppenheimer widzi „ograniczony wzrost” obligacji korporacyjnych. Są jednak przeważone w obligacjach rządowych z USA i innych krajów rozwiniętych, szczególnie w dłuższych terminach zapadalności. Widzą, że spowolnienie wzrostu gospodarczego przyczynia się do dalszego spłaszczania krzywej dochodowości, „co powinno pozostawić długi koniec krzywej dochodowości mniej narażonym na podwyżki stóp Fed”.
Alternatywne inwestycje. W porównaniu z wąskimi marżami kredytowymi na długach konwencjonalnych Oppenheimer widzi wartość obligacji powiązanych ze zdarzeniami, które spłacają się, gdy nie występują klęski żywiołowe lub są mniej dotkliwe niż oczekiwano. Zobaczyli, że obligacje te „dobrze sobie radzą” od drugiego kwartału, a jedynie „niewielki spread rozszerza się wokół huraganu Florence”.
JPMorgan opracował własny zestaw rekomendacji dla inwestorów, aby przygotować się na następną recesję. Uważają jednak, że recesja prawdopodobnie nie rozpocznie się w ciągu najbliższych 12 miesięcy, i ostrzegają, że zbyt duże zmiany portfela z dużym wyprzedzeniem mogą być kosztowne. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 4 sposoby uniknięcia dużych strat w następnej recesji: JPMorgan .)
Patrząc w przyszłość
Oppenheimer oczekuje, że Rezerwa Federalna będzie nadal podnosić stopy procentowe przynajmniej do połowy 2019 r. Ostrzegają jednak, że „gołębia zmiana retoryki Fed” stanowi główne ryzyko dla ich strategii. Sygnał Fedu, że spowolnią lub zatrzymają planowane zacieśnienie monetarne, wydłuży obecny cykl rynkowy, „zapewni znaczną ulgę ryzykownym aktywom, szczególnie na rynkach wschodzących”, i osłabi dolara.
