Co to jest sygnalizacja dywidendy?
Sygnalizacja dywidendy jest teorią, która sugeruje, że ogłoszenie przez spółkę wzrostu wypłat dywidendy wskazuje na pozytywne perspektywy na przyszłość. Teoria jest bezpośrednio związana z teorią gier; menedżerowie o dobrym potencjale inwestycyjnym częściej sygnalizują. Chociaż koncepcja sygnalizowania dywidendy była szeroko kwestionowana, teoria ta jest nadal koncepcją stosowaną przez niektórych inwestorów.
Kluczowe dania na wynos
- Sygnalizacja dywidendy jest teorią, która sugeruje, że zapowiedzi podwyżek dywidendy są wskazaniem pozytywnych przyszłych wyników. Wzrost wypłaty dywidendy generalnie prognozuje pozytywne wyniki spółki w przyszłości. Teoria sygnalizująca dywidendę sugeruje, że firmy wypłacające najwyższe dywidendy są lub powinny być bardziej opłacalne dla osób wypłacających mniejsze dywidendy.
Zrozumienie sygnalizowania dywidendy
Ponieważ teoria sygnalizowania dywidendy została sceptycznie potraktowana przez analityków i inwestorów, regularnie przeprowadzano testy tej teorii. Ogólnie rzecz biorąc, badania wskazują, że występuje sygnalizacja dywidendy. Wzrost wypłaty dywidendy przez spółkę ogólnie prognozuje pozytywne przyszłe wyniki akcji spółki. I odwrotnie, zmniejszenie wypłat dywidendy zwykle dokładnie zapowiada negatywne wyniki spółki w przyszłości.
Wielu inwestorów monitoruje przepływy pieniężne firmy, co oznacza, ile pieniędzy generuje firma z działalności. Jeśli firma jest rentowna, powinna generować dodatnie przepływy pieniężne i mieć wystarczające fundusze na zyski zatrzymane, aby wypłacić lub zwiększyć dywidendy. Zyski zatrzymane są podobne do rachunku oszczędnościowego, który gromadzi nadwyżki zysków, które mają zostać wypłacone akcjonariuszom lub z powrotem zainwestowane w działalność. Jednak firma, która ma w bilansie znaczną ilość gotówki, może nadal doświadczać kwartałów o niskim wzroście zysków lub stratach. Środki pieniężne w bilansie mogą nadal pozwalać firmie zwiększyć dywidendę pomimo trudnych czasów, ponieważ zgromadziły wystarczającą ilość środków pieniężnych na przestrzeni lat.
W przypadku sygnalizacji dywidendy w spółce zyski mogą wzrosnąć, ale jeśli okaże się, że firma miała błędy księgowe, skandal lub wycofanie produktu, zarobki mogą nieoczekiwanie ucierpieć. W rezultacie sygnalizacja dywidendy może oznaczać wyższe zyski w przyszłości dla spółki, a także wyższą cenę akcji. Nie musi to jednak oznaczać, że zdarzenie negatywne nie mogło wystąpić przed lub po publikacji zarobków.
Testowanie teorii
Dwaj profesorowie z Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba i Lawrence Summers, napisali serię artykułów z lat 1983–1985, które dokumentują testowanie teorii sygnalizacyjnej. Po uzyskaniu danych empirycznych dotyczących względnej wartości rynkowej dywidend i zysków kapitałowych, wpływu opodatkowania dywidend na wypłatę dywidendy oraz wpływu opodatkowania dywidend na inwestycje, Poterba i Lawrence opracowali „tradycyjny pogląd” na dywidendy, który obejmuje teorie, które sygnalizują dywidendy niektóre prywatne informacje o rentowności.
Zgodnie z teorią ceny akcji zwykle rosną, gdy firma ogłasza wzrost wypłat dywidendy, i spadają, gdy dywidendy mają zostać zmniejszone. Badacze doszli do wniosku, że nie ma dostrzegalnej różnicy między hipotezą, że zwiększona dywidenda przekazuje dobre wieści, a hipotezą, że wzrost dywidendy jest dobrą wiadomością dla inwestorów.
Rentowność
Teoria sygnalizowania dywidendy sugeruje, że firmy wypłacające najwyższy poziom dywidend są lub powinny być bardziej rentowne niż inne identyczne spółki wypłacające mniejsze dywidendy. Ta koncepcja wskazuje, że teorię sygnalizacyjną można zakwestionować, jeśli inwestor zbada, w jaki sposób ekstensywnie bieżące dywidendy działają jako prognozy przyszłych zysków.
Wcześniejsze badania przeprowadzone w latach 1973–1978 wykazały, że dywidendy firmy są w zasadzie niezwiązane z następującymi zarobkami. Jednak badanie z 1987 r. Wykazało, że analitycy zazwyczaj korygują prognozy zysków w odpowiedzi na nieoczekiwane zmiany w wypłacie dywidendy, a korekty te są racjonalną odpowiedzią.
Przykłady sygnalizacji dywidendy w świecie rzeczywistym
Firma z długą historią podwyżek dywidend każdego roku może być sygnałem dla rynku, że jej zarząd i zarząd przewidują przyszłe zyski. Dywidendy zazwyczaj nie są zwiększane, chyba że zarząd jest pewien, że można utrzymać koszt.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) zwiększa swoją dywidendę od ponad 50 lat i zaczęła wypłacać dywidendy w 1920 roku. Jednak pomimo stałego wzrostu dywidend, przychody KO spadły w ostatnich latach, ponieważ słodki napój gazowany nie cieszył się przychylnością konsumentów. WI kwartale 2016 r. KO wygenerowała przychód w wysokości 10 mld USD, podczas gdy w I kwartale 2019 r. Firma wygenerowała przychód w wysokości 8 mld USD - spadek o 20%. Roczny zysk lub dochód netto wyniósł 6, 5 mld USD w 2016 r. I około 6, 4 mld USD w 2018 r.
Chociaż firma przynosiła zyski każdego roku, zyski i przychody nie rosły każdego roku pomimo wyższych dywidend. Z poniższego wykresu widać jednak, że cena akcji wzrosła z prawie 41 USD w 2016 r. Do 50 USD w 2018 r.
Każdego roku dywidendy rosły, przedstawione na dole wykresu, co potwierdza teorię, że rosnące dywidendy mogą wskazywać na wyższą przyszłą cenę akcji.
Cena akcji Coca-Coli vs. dywidenda rośnie. Investopedia
Oczywiście firmy takie jak Coca-Cola mogą również poprawić wydajność akcji, obniżając koszty i odkupując akcje. Niemniej jednak spójność płatnika dywidendy może być silnym magnesem, przyciągając inwestorów do akcji, niezależnie od tego, czy firma zwiększa zyski każdego roku, czy nie.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) zwiększa swoją dywidendę od ponad 50 lat i wypłaca ją co roku od 1961 r. Przychody firmy stale rosną od 2016 r. Z 56 mld USD do około 70 mld USD do I kwartału 2019 r. Roczny zysk lub dochód netto wzrósł z 2, 7 USD miliardów w 2016 roku do 3, 4 miliarda dolarów w 2018 roku.
Z poniższego wykresu możemy zobaczyć, że cena akcji wzrosła z prawie 70 USD w 2016 r. Do nawet 117 USD w 2018 r., Zanim powróci do ~ 97, 50 USD do końca roku. Dywidendy wzrosły również z 28 centów w 2016 r. Do 48 centów w 2018 r. Zwolennicy sygnalizacji dywidendy mogą wskazać Lowes jako przykład kierownictwa sygnalizującego, że wyższe dywidendy powinny korelować z wyższą ceną akcji.
Wzrost cen akcji i dywidend spółek Lowes. Investopedia
Oczywiście w powyższych przykładach analizujemy dane z kilku lat tylko dla dwóch akcji. Poza dywidendami wiele czynników powoduje, że cena akcji jest wyższa lub niższa, w tym warunki ekonomiczne, wydatki konsumenckie, efektywność zarządzania, sprzedaż i zyski. Istnieje kilka innych akcji o silnej historii wypłat dywidendy, które wydają się obiecujące dla inwestorów poszukujących stale rosnących dywidend, a wśród nich są National Fuel Gas Company, FedEx Corporation i Franco-Nevada Corporation.
