Co oznacza firma pochodna?
Spółka będąca produktem pochodnym jest jednostką specjalnego przeznaczenia utworzoną, aby być kontrahentem finansowych transakcji pochodnych. Firma będąca produktem pochodnym często powstaje produkt pochodny, który ma zostać sprzedany, lub może zagwarantować istniejący produkt pochodny lub być pośrednikiem między dwiema innymi stronami w transakcji dotyczącej instrumentów pochodnych. Spółki zajmujące się produktami pochodnymi mogą być również określane jako „strukturyzowane DPC” lub „kredytowe spółki pochodne (CDPC)”.
Zrozumienie pochodnej firmy produktowej (DPC)
Spółka będąca produktem pochodnym jest zazwyczaj spółką zależną utworzoną przez firmę papierów wartościowych lub bank. Podmioty te są starannie ustrukturyzowane i działają zgodnie ze szczegółową strategią zarządzania ryzykiem w celu uzyskania ratingu kredytowego potrójnego A z minimalną kwotą kapitału. Firmy te zajmują się głównie kredytowymi instrumentami pochodnymi, takimi jak swapy ryzyka kredytowego, ale mogą także przeprowadzać transakcje na rynkach stopy procentowej, walutowych i kapitałowych instrumentów pochodnych. Firmy oferujące produkty pochodne obsługują głównie inne firmy, które chcą zabezpieczyć się przed ryzykiem, takim jak wahania kursów walut, zmiany stóp procentowych, niewykonanie umów i inne ryzyka kredytowe.
Tworzenie spółek pochodnych
Firmy zajmujące się produktami pochodnymi powstały w latach 90. Pod wieloma względami to właśnie implozja i bankructwo Drexela Burnhama Lamberta, domu Michaela Milkena, obudziły instytucje finansowe na ryzyko kredytowe znajdujące się w ich księgach dotyczących instrumentów pochodnych. Kiedy firma upadła w 1990 r., Miała ekspozycję na wartość nominalną o wartości 30 miliardów dolarów z około 200 kontrahentami. Widząc wielkość i liczbę ekspozycji kontrahentów, firmy utworzyły DPC zorientowane na ratingi, aby obsłużyć księgi dotyczące instrumentów pochodnych. Instytucje finansowe specjalnie zaprojektowały te jednostki zależne, aby miały wyższe oceny wiarygodności kredytowej niż jednostki dominujące, aby były w stanie funkcjonować z mniejszym kapitałem, ponieważ kontrahent w każdej transakcji miałby mniejsze szanse na zażądanie zabezpieczenia, gdy jednostka jest trzykrotnie „A”. Krótko mówiąc, DPC zapewniły tym instytucjom bezpieczniejsze miejsce do przeprowadzania transakcji na instrumentach pochodnych jako kontrahentów, często z klientami ich spółek macierzystych.
Jak działają firmy wytwarzające produkty pochodne
Firmy zajmujące się produktami pochodnymi zazwyczaj używają modeli ilościowych do zarządzania podejmowanym przez siebie ryzykiem kredytowym, alokując niezbędny kapitał na każdy dzień. Szersze ryzyko rynkowe jest zwykle zabezpieczane poprzez zawieranie transakcji lustrzanych ze spółką dominującą, pozostawiając spółce zajmującej się instrumentami pochodnymi ryzyko kredytowe. To ryzyko kredytowe jest oczywiście starannie zarządzane w ramach istniejących modeli i wytycznych mających na celu utrzymanie zarówno ogólnej ekspozycji, jak i oceny DPC.
Nawet w tym wysoce ustrukturyzowanym środowisku DPC może zostać zraniony. Wszystko, co ma znaczący wpływ na wiarygodność kredytową DPC, spowoduje likwidację spółki, fazę, w której firma nie podejmuje żadnych nowych umów i zaczyna planować swój koniec, patrząc na ekspozycje i terminy pozostające w swoich księgach. Stało się tak w 2008 r., Gdy eskalował kryzys finansowy, co w rzeczywistości pokazało, że kontrole ryzyka w DPC były znacznie bardziej solidne niż w niektórych ich spółkach macierzystych, które zostały mocno spalone przez inne pojazdy, z którymi byli zaangażowani poza DPC.
