Co to jest hedging delta?
Zabezpieczenie delta to strategia opcji, której celem jest ograniczenie lub zabezpieczenie ryzyka związanego ze zmianami cen aktywów bazowych. Podejście to wykorzystuje opcje w celu zrekompensowania ryzyka pojedynczego innego pakietu opcji lub całego portfela pakietów. Inwestor stara się osiągnąć stan neutralny delta i nie kierować się zabezpieczeniem.
Ponieważ zabezpieczenie delta próbuje zneutralizować lub zmniejszyć zakres zmiany ceny opcji w stosunku do ceny aktywów, wymaga ciągłego równoważenia zabezpieczenia. Zabezpieczenie delta jest złożoną strategią stosowaną głównie przez inwestorów instytucjonalnych i banki inwestycyjne.
Delta reprezentuje zmianę wartości opcji w stosunku do zmiany ceny rynkowej instrumentu bazowego. Zabezpieczenia to inwestycje - zwykle opcje - podejmowane w celu zrównoważenia ekspozycji aktywów na ryzyko.
Zabezpieczanie Delta
Krótki elementarz opcji
Wartość opcji jest mierzona wartością jej premii - opłaty uiszczonej za zakup kontraktu. Trzymając opcję, inwestor lub inwestor może wykonywać swoje prawa do zakupu lub sprzedaży 100 akcji instrumentu bazowego, ale nie jest zobowiązany do wykonania tej czynności, jeśli nie jest to dla nich opłacalne. Cena, którą kupią lub sprzedają, jest znana jako cena wykonania i jest ustalana - wraz z datą wygaśnięcia - w momencie zakupu. Każdy kontrakt opcji obejmuje 100 udziałów w akcjach lub aktywach bazowych.
Posiadacze opcji w stylu amerykańskim mogą wykonywać swoje prawa w dowolnym momencie, aż do daty wygaśnięcia włącznie. Opcje w stylu europejskim pozwalają posiadaczowi ćwiczyć tylko w dniu wygaśnięcia. Ponadto, w zależności od wartości opcji, posiadacz może podjąć decyzję o sprzedaży umowy innemu inwestorowi przed wygaśnięciem.
Na przykład, jeśli opcja kupna ma cenę wykonania wynoszącą 30 USD, a akcje bazowe są sprzedawane po cenie 40 USD w momencie wygaśnięcia, posiadacz opcji może zamienić 100 udziałów po cenie wykonania mniejszej - 30 USD. Jeśli zdecydują, mogą się odwrócić i sprzedać je na otwartym rynku za 40 USD za zysk. Zysk wyniósłby 10 USD minus premia za opcję kupna i wszelkie opłaty od brokera za zawarcie transakcji.
Opcje sprzedaży są nieco bardziej mylące, ale działają w taki sam sposób, jak opcja kupna. W tym przypadku posiadacz oczekuje, że wartość aktywów bazowych ulegnie pogorszeniu przed wygaśnięciem. Mogą albo trzymać aktywa w swoim portfelu, albo pożyczyć akcje od brokera.
Kluczowe dania na wynos
- Zabezpieczenie delta to strategia opcji, która ma na celu zmniejszenie lub zabezpieczenie ryzyka związanego ze zmianami cen aktywów bazowych poprzez kompensację długich (zakupionych) i krótkich pozycji (sprzedanych). Zabezpieczenia delta próbują zneutralizować lub zmniejszyć zakres ruchu w cenie opcji w stosunku do ceny aktywów. Jedną z wad zabezpieczenia delta jest konieczność ciągłego obserwowania i korygowania zaangażowanych pozycji.
Delta Hedging wyjaśnił
Delta jest stosunkiem między zmianą ceny kontraktu opcji a odpowiadającym jej zmianem wartości aktywów bazowych. Na przykład, jeśli opcja na akcje XYZ ma deltę 0, 45, jeżeli akcje bazowe wzrosną o cenę rynkową o 1 USD za akcję, wartość opcji na niej wzrośnie o 0, 45 USD za akcję, przy czym wszystkie pozostałe będą równoważne.
Dla celów dyskusji załóżmy, że omawiane opcje mają akcje jako podstawowe zabezpieczenie. Inwestorzy chcą poznać deltę opcji, ponieważ może ona powiedzieć im, o ile wartość opcji lub premii wzrośnie lub spadnie wraz ze zmianą ceny akcji. Teoretyczna zmiana premii za każdy punkt bazowy lub zmiana ceny instrumentu bazowego o 1 USD to delta, podczas gdy relacja między tymi dwoma ruchami jest wskaźnikiem zabezpieczenia.
Delta opcji kupna waha się od zera do jednego, podczas gdy delta opcji sprzedaży mieści się w przedziale od ujemnej do zera. Oczekuje się, że cena opcji sprzedaży z deltą -0, 50 wzrośnie o 50 centów, jeśli aktywa bazowe spadną o 1 USD. Jest też odwrotnie. Na przykład cena opcji kupna ze współczynnikiem zabezpieczenia 0, 40 wzrośnie o 40% zmiany ceny akcji, jeśli cena akcji bazowej wzrośnie o 1 USD.
Zachowanie delty zależy od tego, czy jest:
- In-the-money lub obecnie zyskowny At-the-money w tej samej cenie co strike Out-of-the-money obecnie nieopłacalny
Opcja sprzedaży z deltą wynoszącą -0, 50 jest uważana za gotówkę, co oznacza, że cena wykonania opcji jest równa cenie akcji bazowej. I odwrotnie, opcja kupna z deltą 0, 50 ma ostrzeżenie równe cenie akcji.
Osiągnięcie Delta Neutralnej
Pozycję opcji można zabezpieczyć opcjami wykazującymi deltę, która jest przeciwna do tej z obecnych opcji utrzymujących, aby utrzymać neutralną pozycję delty. Pozycja neutralna dla delty to taka, w której całkowita delta wynosi zero, co minimalizuje zmiany cen opcji w stosunku do aktywów bazowych.
Załóżmy na przykład, że inwestor posiada jedną opcję kupna z deltą 0, 50, co oznacza, że opcja jest gotowa i chce utrzymać neutralną pozycję delta. Inwestor mógł kupić opcję sprzedaży za pieniądze z deltą wynoszącą -0, 50, aby zrównoważyć dodatnią deltę, co sprawiłoby, że pozycja miałaby deltę równą zero.
Zabezpieczanie Delta Z Akcjami
Pozycję opcji można również zabezpieczyć delta przy użyciu akcji akcji bazowej. Jedna akcja akcji bazowej ma deltę 1, gdy wartość akcji zmienia się o 1 USD. Załóżmy na przykład, że inwestor jest jedną opcją kupna akcji o delcie 0, 75 - lub 75, ponieważ opcje mają mnożnik 100.
W takim przypadku inwestor mógłby delta zabezpieczyć opcję kupna poprzez zwarcie 75 akcji bazowych akcji. Krótko mówiąc, inwestor pożycza akcje, sprzedaje je na rynku innym inwestorom, a następnie kupuje akcje, aby zwrócić je pożyczkodawcy - po, miejmy nadzieję, niższej cenie.
Plusy i minusy zabezpieczenia delta
Jedną z głównych wad zabezpieczenia delta jest konieczność ciągłego obserwowania i dostosowywania zaangażowanych pozycji. W zależności od ruchu akcji inwestor musi często kupować i sprzedawać papiery wartościowe, aby uniknąć zabezpieczenia przed lub za mało.
Ponadto liczba transakcji związanych z zabezpieczaniem delta może być kosztowna, ponieważ opłaty handlowe są ponoszone w związku z korektami pozycji. Może to być szczególnie kosztowne, gdy zabezpieczanie odbywa się za pomocą opcji, ponieważ mogą one stracić wartość czasową, czasami handlując na poziomie niższym niż akcje bazowe wzrosły.
Wartość czasu jest miarą czasu pozostałego do wygaśnięcia opcji, dzięki czemu inwestor może uzyskać zysk. W miarę upływu czasu i zbliżania się daty wygaśnięcia opcja traci wartość czasu, ponieważ pozostało mniej czasu na zysk. W rezultacie wartość czasowa opcji wpływa na koszt premii dla tej opcji, ponieważ opcje o dużej wartości czasowej zwykle będą miały wyższe składki niż te o małej wartości czasowej. W miarę upływu czasu wartość opcji zmienia się, co może skutkować koniecznością zwiększenia zabezpieczenia delta w celu utrzymania strategii neutralnej dla delty.
Zabezpieczenie delta może przynieść korzyści inwestorom, gdy spodziewają się silnego ruchu na akcjach bazowych, ale grozi im przekroczenie poziomu zabezpieczenia, jeśli akcje nie zmienią się zgodnie z oczekiwaniami. Jeśli nadmiernie zabezpieczone pozycje będą musiały się odprężyć, koszty handlu wzrosną.
Plusy
-
Zabezpieczenie delta pozwala inwestorom zabezpieczyć się przed ryzykiem niekorzystnych zmian cen w portfelu.
-
Zabezpieczenie delty może chronić zyski z pozycji opcji lub akcji w krótkim okresie bez odwracania długoterminowego trzymania.
Cons
-
Konieczne mogą być liczne transakcje w celu ciągłego dostosowywania zabezpieczenia delta prowadzącego do kosztownych opłat.
-
Inwestorzy mogą nadmiernie zabezpieczyć się, jeśli delta jest zbyt mocno zrównoważona lub rynki zmieniają się nieoczekiwanie po wprowadzeniu zabezpieczenia.
Przykład zabezpieczenia delty w świecie rzeczywistym
Załóżmy, że inwestor chce utrzymać pozycję neutralną dla delty w przypadku inwestycji w akcje General Electric (GE). Inwestor jest właścicielem - lub jest jedną opcją sprzedaży dla GE. Jedna opcja to 100 akcji GE.
Zapasy znacznie spadają, a inwestor ma zysk na opcji sprzedaży. Jednak ostatnie wydarzenia spowodowały wzrost ceny akcji. Jednak inwestor postrzega ten wzrost jako wydarzenie krótkoterminowe i oczekuje, że akcje w końcu ponownie spadną. W rezultacie zastosowano zabezpieczenie delta, aby pomóc chronić zyski z opcji sprzedaży.
Akcje GE mają deltę -0, 75, co zwykle określa się jako -75. Inwestor ustala pozycję neutralną dla delty, kupując 75 akcji akcji bazowych. Za 10 USD za akcję inwestorzy kupują 75 akcji GE za łączny koszt 7500 USD. Po zakończeniu ostatniego wzrostu akcji lub zmianie wydarzeń na korzyść pozycji opcji tradera, trader może usunąć zabezpieczenie delta.
