Co to jest Death Put?
Opcja śmierci stanowi opcję dodaną do obligacji, która gwarantuje, że spadkobiercy zmarłego mogą odsprzedać je emitentowi według wartości nominalnej. Innym terminem na śmierć jest opcja ocalałego.
Kluczowe dania na wynos
- Opcja „put z tytułu śmierci” stanowi opcję dodaną do obligacji, która gwarantuje, że spadkobiercy zmarłego mogą odsprzedać ją emitentowi według wartości nominalnej. Opcja „put z tytułu śmierci” chroni majątek posiadacza obligacji przed ryzykiem stopy procentowej. uczynić je bardziej atrakcyjnymi dla nabywcy obligacji, chociaż w zamian posiadacz może zaakceptować niższe oprocentowanie.
Zrozumieć Death Put
Podobnie jak w przypadku każdej innej opcji, wystawienie na śmierć daje posiadaczowi obligacji prawo, ale nie obowiązek, odsprzedania obligacji pierwotnemu emitentowi według wartości nominalnej w przypadku śmierci lub niezdolności prawnej obligatariusza.
Death put jest podobny do opcji put na akcje lub inne aktywa, ponieważ posiadacz ma możliwość wykonania go, jeśli zostaną spełnione określone warunki. W takim przypadku warunkiem tym jest śmierć lub obezwładnienie prawne obligatariusza. Jest to opcjonalna funkcja wykupu sprzedawana z obligacją, która umożliwia beneficjentowi nieruchomości odsprzedanie obligacji emitentowi. Wpływy ze sprzedaży stają się częścią funduszy nieruchomości.
Zazwyczaj ceny instrumentów dłużnych o stałym dochodzie i stopy procentowe mają odwrotną zależność. Inwestycje o stałym dochodzie zwracają okresowy, regularny dochód. Wraz ze wzrostem stóp procentowych cena otwartego rynku instrumentów dłużnych o stałym dochodzie będzie spadać. Zestaw śmierci chroni majątek obligatariusza, gdy stopy procentowe są wyższe niż w momencie pierwotnego zakupu. Zwykle stopa oprocentowania obligacji zależy od obowiązujących stóp procentowych, więc wszelkie zmiany stawek rynkowych będą miały wpływ na wartość obligacji.
Emitenci obligacji mogą włączyć funkcję śmierci, aby uczynić ich bardziej atrakcyjnymi dla nabywcy obligacji, chociaż w zamian posiadacz obligacji może zaakceptować niższe oprocentowanie. Funkcje umorzenia, takie jak ten, obniżają cenę w celu ochrony posiadacza obligacji. Zwykle jest to ochrona przed zdarzeniami, które mogą mieć niekorzystny wpływ na wartość obligacji, np. Ryzyko stopy procentowej, ale w tym przypadku jest to ochrona przed ryzykiem stopy procentowej, jeśli wystąpi bardzo szczególne zdarzenie - śmierć posiadacza obligacji.
Śmierć i korzyści
Główną korzyścią dla obligatariusza jest wyeliminowanie ryzyka stopy procentowej w chwili śmierci. Wyższe stopy procentowe nie zaszkodzą wartości obligacji w chwili śmierci posiadacza obligacji.
Jeśli stopy procentowe są niższe niż stopa kuponu w chwili śmierci posiadacza obligacji, cena obligacji będzie wyższa. W związku z tym majątek może wejść na otwarty rynek, aby sprzedać obligacje i otrzymać premię powyżej ceny, która została zapłacona (wartość nominalna), tak jak w przypadku każdej obligacji. Jeżeli natomiast stopy procentowe są wyższe niż stopa kuponowa, wówczas wartość rynkowa obligacji będzie niższa od wartości nominalnej. W takim przypadku majątek może skorzystać z opcji put śmierci, jeśli zdecydują się na to, aby odsprzedać obligację emitentowi według wartości nominalnej.
Biorąc pod uwagę wyspecjalizowaną naturę śmierci, obligatariusz może mieć trudności z jej sprzedażą za życia. Główny problem polega na tym, że rynek wtórny, na którym zwykle notowane są takie niestandardowe aktywa, jest ograniczony.
Jest jeszcze jedno zastrzeżenie, a mianowicie wezwanie lub wcześniejsze wykupienie, które można zawrzeć w umowie obligacji. Wcześniejsze wykup umożliwia emitentowi odkup lub obligację przed terminem wykupu.
Zazwyczaj przedterminowy wykup następuje, ponieważ stopy procentowe spadły na tyle, aby refinansowanie długu było dobrą strategią. W takim przypadku obligatariusz, który na początku zaakceptował niższą stopę procentową (zakup opcji put death), straci obligacje i będzie musiał ponownie zainwestować wpływy według niższej stopy procentowej.
Przykład śmierci postawionej na prostą więź
Załóżmy, że inwestor ma możliwość postawienia śmierci na kupionej obligacji o wartości nominalnej 1000 USD. Stopa kuponu wynosi 3%, wypłacana co roku, a obligacja zapada w ciągu 20 lat.
Pięć lat później obligatariusz umiera. Stopy podobnych obligacji wynoszą obecnie 5%, co oznacza, że zakupiona obligacja będzie warta mniej niż 1000 USD. Jest tak, ponieważ ludzie sprzedają 3% obligację kuponową na rzecz zakupu 5% obligacji kuponowej. 3% kupon obligacji będzie się obniżać, dopóki zwrot z obligacji (poniżej wartości nominalnej), plus kupon, wyniesie 5%. W tym momencie pojawią się nowi nabywcy, aby zapobiec dalszemu spadkowi ceny, ponieważ wydajność (kupon plus zysk kapitałowy) wynosi 5%, czyli bieżącą stawkę na rynku.
Jest to sytuacja, która dobrze sprawdza się w przypadku posiadacza pisma śmierci. Wartość nominalna jest niższa niż 1000 USD, ale obligację można wymienić na 1000 USD.
Gdyby wystąpił odwrotny scenariusz, a stopa kuponu dla podobnych obligacji wynosiłaby teraz 2%, obligacja 3% byłaby w obrocie powyżej 1000 USD, ponieważ byłaby popyt na wyższą stopę kuponu. Dlatego umieszczona śmierć nie ma sensu. Spadkobiercy powinni sprzedawać obligacje na otwartym rynku za ponad 1000 USD.
