Ogromne i pozornie szerokie zyski na giełdzie w ostatnich tygodniach ukrywają uderzający i potencjalnie ryzykowny trend. Według badań przeprowadzonych przez Bank of America Merrill Lynch 50 największych zasobów funduszy inwestycyjnych i funduszy hedgingowych, których podejścia inwestycyjne zazwyczaj różnią się, mają niemal rekordowy stopień podobieństwa. „Ten ogromny świat aktywów inwestycyjnych skurczył się do małej kohorty”, zauważa Savita Subramanian, szefowa strategii ilościowej BofAML w USA. „Wszyscy jesteśmy w tej sali echa, gdzie wszyscy chodzą na te same kolacje i piją tego samego Kool - Pomocy - dodaje. Trend został szczegółowo opisany w opowiadaniu The Wall Street Journal, jak opisano poniżej.
Mastercard Inc. (MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott Laboratories (ABT) i PayPal Holdings Inc. (PYPL) zostali uznani przez analityków z Bernstein za jedne z najbardziej zatłoczonych transakcji wśród inwestorów instytucjonalnych, dodaje Journal. Tymczasem krótkie zainteresowanie akcjami FAANG, Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) i Google-macierzysta firma Alphabet Inc. (GOOGL) są na najniższych poziomach, według BofAML.
Kluczowe dania na wynos
- Fundusze wspólnego inwestowania i fundusze hedgingowe stłoczą się w tych samych kilku akcjach. Krótkie zainteresowanie giełdami technologicznymi FAANG jest na rekordowo niskim poziomie.
Znaczenie dla inwestorów
Szczególnie kłopotliwa jest konwergencja między funduszami wspólnego inwestowania a funduszami hedgingowymi. Problem z zatłoczonymi transakcjami polega na tym, że gdy nastroje się zmienią i wszyscy duzi inwestorzy instytucjonalni zaczną jednocześnie sprzedawać swoich obecnych faworytów, coraz bardziej prawdopodobne staje się masowe wycofanie rynku.
Wyprzedaż akcji technologicznych spowodowała gwałtowny spadek indeksu technologii informatycznych S&P 500 o 24, 4% od góry do dołu w czwartym kwartale 2018 r. To z kolei przyczyniło się do ogólnego spadku 19, 6% indeksu S&P 500 (SPX), włosie pozbawione terytorium niedźwiedzia, w tym samym czasie, według S&P Dow Jones Indices.
Kontraryści rynkowi interpretują obecnie niski poziom krótkiego zainteresowania akcjami FAANG jako przejaw nadmiernego optymizmu co do ich perspektyw, jeśli nie pełnego irracjonalnego entuzjazmu, a zatem niedźwiedzi sygnał. Jako grupa akcje FAANG stanowią 15, 9% wartości S&P 500 na SlickCharts.com.
Dodaj inne przepełnione akcje wspomniane powyżej (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs i PayPal) do FAANG, a tylko te 9 akcji ma łączną wagę 22, 5% w S&P 500. Fala sprzedaży, która rozprzestrzenia się za pośrednictwem tych popularnych pakietów, jest z pewnością będzie miało podobny wpływ na cały rynek, jak wyprzedaż technologii pod koniec 2018 r.
Według badania przeprowadzonego przez UBS na podstawie funduszy na koniec 1 kwartału 2019 r., Najbardziej aktywnymi pozycjami kapitałowymi wśród aktywnych zarządzających funduszami w tym czasie były, w kolejności malejącej, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft i Mastercard, według raportu w firmie Barron.
Patrząc w przyszłość
Ogólnie rzecz biorąc, rynek jest znacznie wyższy niż w zeszłym roku. I chociaż zapasy te wydają się teraz nie do powstrzymania, mogą zacząć się mocno sprzedawać, jeśli zostaną wstrząśnięte przez egzogeniczną siłę. Nikt nie wie, kiedy to się stanie, ale takie wydarzenie może potencjalnie podsycać spadki, które są tak gwałtowne lub bardziej strome niż te, które wstrząsnęły inwestorami w ciągu ostatnich 18 miesięcy.
